商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年11月09日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡回落2 白银:跟随黄金表现2 铜：担心海外流动性风险，价格承压4 铝：高位震荡6 国氧化铝：高位震荡中小幅回落6 泰锌：矿山扰动偏多，但需求支撑有限8 君铅：废电池价格高企，构成托底10 安镍：镍价低位震荡，现货升水有所回升12 期不锈钢：成本难有深度让利，上方高度亦较为有限12 货锡：重新回落14 研工业硅：先跌后涨，关注下方支撑16 究碳酸锂：成交大幅放量，博弈加大18 所 2023年11月9日 商品研究 黄金：震荡回落 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 471.84 -0.46% 469.90 -0.43% 黄金T+D 470.53 -0.13% 468.51 -0.38% Comex黄金2312 1951.60 -0.92% - - 伦敦金现货 0.00 -100.00% - - 沪银2312 5738 -1.23% 5769.00 0.05% 白银T+D 5737 -0.86% 5741 0.09% Comex白银2312 22.625 -0.35% - - 伦敦银现货 22.542 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 170,366 -30,116 332,893 -26,374 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 62,026 -11,367 86,828 -3,829 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 867.28 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,705.17 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,820 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,887,388 0 沪银（千克） 1,145,409 -3748 Comex白银（金衡盎司）（前日） 267,526,071 513,812 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.31 -2.87 1.56 沪金2308合约对2312合约价差 0.70 0.66 0.04 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 81.41 11.94 69.47 白银T+D对AG2308价差 23 18 5 沪银2312合约对2308合约价差 18 20 -2 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 750 -199 949 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.53 0.02% 美元兑人民币（CNY即期） 7.28 -0.07% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.27 -0.12% 欧元兑美元 1.07 -0.54% 美元兑日元 150.47 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、以色列称攻入加沙“心脏地带”。 2、美联储副主席表示如果通胀预期开始升温，将需要做出强有力回应。 3、重磅十年期美债标售表现平平，但海外需求跃升，美债收益率盘中逼近一个月低位。 4、沪、深交所齐发声：适当收紧上市公司再融资。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周五公布美国10月非农数据，首先新增就业人数回落至15万，低于预期的18万人以及9月初值 33.6万人。10月失业率继续上升至3.9%，高于预期的3.8%，自今年1月以来失业率已经上升了0.5%。更重要的是，本月失业人数的上升绝大部分是因为被动失业，目前被动失业人数是主动失业人数的3.8倍，为今年年中以来的最高值。劳动参与率回落至62.7%。薪资方面，平均每小时工资同比、环比继续回落，每周工时亦回落至34.4小时，低于预期和前值。无论是机构调查还是家庭调查，都能观察到劳动力市场的显著降温，特别是在上个月意外录得极高的新增就业后，10月的非农数据显然让市场紧张焦虑地交易经济韧性的节奏明显放缓。数据公布后，黄金则应声上行，拐头突破2000美元/盎司。FedWatch显示市场对12月不加息的预期进一步升温，对2024年降息预期开始的时点从6月提前至5月，预计5、7、9、12月降息四次，至明年年底共降息100bp。本次数据初步兑现了我们对四季度美国经济将降温的观点，虽然可能会受到一部分汽车行业罢工的扰动，但是结合骤降至46.7%的10月ISM制造业PMI数据，交易节奏的重心将逐渐从经济韧性中剥离，转而更加敏感地关注边际走弱经济的环境。大方向定调后，顶部回落的利率及美元将释放风险情绪，利多权益资产。对黄金来说，或许将接棒避险逻辑，成为黄金后续的上行主驱动。。 期货研究 2023年11月09日 商品研究 铜：担心海外流动性风险，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,500 0.13% 67110 -0.58% 伦铜3M电子盘 8,106 -1.09% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 59,231 10,603 145,931 -866 伦铜3M电子盘 16,764 -847 234,012 7,075 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 1,132 379 - - 伦铜 178,125 -625 6.16% -0.62% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -85.5 -80.26 -5.24 保税区仓单升水 91 89 3 保税区提单升水 88 85 3 上海1#光亮铜价格 62,700 62,700 0 现货对期货近月价差 375 335 40 近月合约对连一合约价差 150 140 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 203 - - 上海铜现货对LMEcash价差 177 135 42 沪铜连三合约对LME3M价差 -365 -414 48 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,384 1,414 -30 再生铜进口盈亏 1,300 1,202 98 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储主席鲍威尔呼吁美联储经济学家们在预测经济时勇于超越数学模型，保持灵活。潘功胜就货币政策、人民币汇率、房地产、地方债务风险重磅发声。 紫金矿业三季度净利同比增45.22%，前三季度铜、金、锌矿产量均同比增长。 智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457,393吨。 Vedanta资源公司签订赞比亚Konkola铜资产协议。 期货研究 秘鲁矿业协会：2024年产量将会达到270-280万吨，高于今年预估的260-270万吨以及2022年的 245万吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅回落；沪铜指数承压。市场等待周四美联储主席鲍威尔在IMF讲话，美元指数波幅收窄，但市场担心美国流动性问题。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，主要因中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应边际改善，再生铜进口盈利扩大，精废价差回落，但处于盈亏平衡点附近。终端消费有所转弱，且华北雾霾导致铜材企业减产。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货贴水 较大。整体来看，市场等待鲍威尔讲话，美元指数震荡，但市场担心美国流动性问题，风险资产价格承压。但是国内仓单库存低位，现货升水扩大等或将限制铜价回落空间。 期货研究 2023年11月09日 商品研 究铝：高位震荡 氧化铝：高位震荡中小幅回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 19270 95 35 105 890 沪铝2310夜盘收盘价 19205 -65 - - - LME铝3M收盘价 2264 -13 7.5 87 59.5 沪铝2310成交量 129605 -20135 -1197 -39148 3865 沪铝2310持仓量 197816 2200 -11922 -16882 -31723 LME铝3M成交量 11344 -5250 -1939 -5901 -4625 LME注销仓单占比 55.85% -0.24% -1.04% -5.15% 11.24% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 15 -35 -40 -175 -20 买近月抛连一跨期套利成本 58.94 4.16 4.03 28.43 8.24 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3010 -47 -24 -19 126 沪氧化铝2311夜盘收盘价 0 - - - - 沪氧化铝2311成交量 120 -330 -231 -19526 -40770 沪氧化铝2311持仓量 3810 0 45 -19154 -89600 近月合约对连一合约价差 -15 -40 -19 -15 -15 买近月抛连一跨期套利成本 24.66 0.31 1.26 2.77 4.03 现货市场 电解铝 现货升贴水 -70 0 10 -120 -40 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 202.5 0 -2.5 -30 -87.5 预焙阳极市场价 4835 0 0 -112 -150 佛山铝棒加工费 360 -20 0 -110 -30 山东1A60铝杆加工费 500 0 50 200 150 铝锭精废价差 373 30 170 47 244 电解铝企业盈亏 3010 50.72 221.4 -714.0 623.1 铝现货进口盈亏 -369 17.7 21.0 -837.4 137.4 铝3M进口盈亏 -372 82.6 82.8 -51.1 362.2 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 64.4 3.3 3.2 8.9 15.5 上期所铝锭仓单（万吨） 4.4 0.0 0.4 1.2 0.5 LME铝锭库存（万吨） 46.2 -0.3 -1.3 -3.4 -4.0 氧化铝 国内氧化铝平均价 3013 0 0 56 139 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 358 -4 -4 -4 12 氧化铝连云港到岸价（元/