对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：多PTA空PF MEG：短期震荡市

期货研究 商 品2024年6月28日 研究 对二甲苯:成本支撑偏强 PTA：多PTA空PF 产业 务 服MEG：短期震荡市 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-06-27 8594 5956 4627 7716 618.3 2024-06-26 8602 5964 4577 7722 620.3 2024-06-25 8648 5988 4594 7772 622.1 2024-06-24 8580 5942 4551 7696 617.4 2024-06-21 8540 5922 4527 7526 617.6 日度变化 -0.1% -0.1% 1.1% -0.1% -0.3% 月差 PX（9-1） PTA(9-10) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(9-10) 2024-06-27 54 -18 8 -23 -26 2024-06-26 42 -10 2 -47 -26 2024-06-25 54 -14 2 -32 12 2024-06-24 48 -10 -8 -48 -40 2024-06-21 46 -16 -6 -51 -50 日度变化 12 -8 6 24 - 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF09盘面加工费 PTA09-LU09 2024-06-27 370 1329 -1670 984 1634 2024-06-26 373 1387 -1670 1001 1652 2024-06-25 367 1394 -1688 1017 1690 2024-06-24 365 1391 -1658 995 1681 2024-06-21 371 1395 -1574 916 1657 日度变化 -3 -58 - -18 -18 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-06-27 -23 30 -8 44 328 2024-06-26 -51 20 -10 50 335 2024-06-25 -69 20 -12 -40 339 2024-06-24 -52 15 -22 -46 338 2024-06-22 -8 11 -21 -130 336 日度变化 27 10 2 -6 -7 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-06-27 41083 5415 8100 32 9442000 2024-06-26 42625 5415 7700 32 9442000 2024-06-25 43279 5415 7700 32 9442000 2024-06-24 43825 5415 7700 32 9442000 2024-06-21 44371 5415 7700 32 7347000 日度变化 -1,542 - 400 - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，7月MOPJ目前估价在704美元/吨CFR。27日PX价格小幅上涨，两单8月亚洲现货分别在1042、1043成交。一单9月亚洲现货在1044成交。尾盘实货8月在1041/1049商谈，9月在1042/1049商谈。27日PX估价在1043美元/吨，较26日上涨2美元。 PTA：27日PTA现货价格上涨至5985元/吨，主流基差在09+36，月均价格5949.17元/吨，月结价格5980元/吨。 中国大陆装置变动：威联化学250万吨PTA装置正常运行，蓬威90万吨装置投产低负荷运行，海南逸盛200万吨PTA装置短停后重启，台化120万吨PTA装置延迟开车，独山能源250万吨装置因故停车，至周四PTA负荷调整之77.3%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在83%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 MEG：据CCF跟踪统计，27日MEG本周及下周现货偏高价成交在4630元/吨附近，偏低价成交在4558元/吨附近，综合考虑现货日均价4594元/吨；7月下期货偏高价成交在4640元/吨附近，偏低价成交在4570元/吨附近，综合考虑7月下期货日均价4605元/吨；另评估宁波市场现货均价4625元/吨，华南市场非煤制现货均价4615元/吨（不含合成气制）。（2024.6.26-2024.6.27MEG月结参考价：4581元/吨；2024.6.1-2024.6.27MEG月均价：4515.17元/吨） 截至6月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65%（环比上期上升1.65%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.14%（环比上期上升2.56%）。 聚酯：本周附近装置变动有所增多，一方面浙江长丝大厂及个别短纤工厂陆续开始减产，聚酯负荷有所下调，另一方面也有检修装置计划重启或正在升温过程中，因此后续负荷预计仍会浮动。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.9%附近。（2024年6月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8272万吨） 27日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销24%，部分工厂产销：10%，40%、 20%、5%、100%、5%、30%、10%，0%，20%。 江浙涤丝27日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在45%、40%、0%、30%、35%、40%、0%、50%、20%、0%、80%、35%、0%、25%、40%、70%、70%、15%、50%、90%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：供应回升，需求转弱，价格难以持续上行，关注9-1反套。（1）福海创80万吨重启，东营威联200万吨满负荷，PX开工负荷预计进一步提升至83%需求方面，PTA装置开工回升至77.3%（+1%）。聚酯工厂开工下滑至87.9%（-2.1%），并且由于部分聚酯工厂库存较高（实物库存45+，权益库存30+）工厂出货紧迫性强，但下游有一定抵制情绪，因此难以形成正反馈。（2）短期PX-石脑油加工费面临压力。美国甲苯歧化装置重启，芳烃供应量回升，纯苯价格下跌，加上石脑油由于俄罗斯的炼厂被袭击，导致亚洲石脑油走强，PXN新低。（3）人民币汇率贬到7.3，原油价格继续上行，PX成本支撑或偏强。 PTA：多MEG空PTA。多PTA空PF持有。9-1正套（1）市场继续关注下游聚酯瓶片工厂减产的情况，7月份万凯嘉兴60计划检修，华润60计划短停半个月，海南逸盛合约减量25%，然而考虑到汉江重启、三房巷75、逸盛大化35新装置投料，PTA刚需继续偏高，多PTA空PF持有。（2）现货基差报盘继续走高。主港小雨作业，船期延误，主港PTA货源偏紧。另外某长丝大厂补货以及瓶片工厂备货。装置方面威 联化学250万吨PTA装置正常运行，蓬威90万吨装置投产低负荷运行，海南逸盛200万吨PTA装置短停后重启，台化120万吨PTA装置延迟开车，独山能源250万吨装置因故停车，PTA负荷77.3% （+1%），聚酯负荷降至87.9%（-2.1%）。（3）尽管国内聚酯工厂开工下滑导致PTA需求平淡如水，然而PTA出口增量以及聚酯工厂备库给PTA的供需带来新的活力。印度近期PTA进口需求大幅增加，听闻7月份有5万吨左右去往印度的PTA物流。继续关注基差正套，9-1正套头寸。 MEG：单边震荡市，目前价格贴近区间4450-4650的上沿，9-1反套。多MEG空PTA持有。乙二醇供应回升空间有限。装置开工方面，乙二醇本周装置开工率65%（+1.65%），没看到后续负荷有回升的计 划。乙烯产品的下游衍生品利润偏低，尤其以乙二醇最低，裂解开工负荷下降。进口方面，乙二醇本周到港数据极低，降至9万吨左右，非主港几乎没有到货，主港库存降至历史低位。考虑到聚酯工厂联合减产，乙二醇需求转弱，单边价格上方空间较为有限，建议区间操作，以及9-1反套的思路。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分