对二甲苯：成本推涨PX，短期偏强，中期上涨空间有限 PTA：短期成本支撑强，多TA空PF MEG：5-9正套，多MEG空PTA减仓

期货研究 商 品2025年1月3日 研究 对二甲苯：成本推涨PX，短期偏强，中期上涨空间有限 PTA：短期成本支撑强，多TA空PF 产业 务 服MEG：5-9正套，多MEG空PTA减仓 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2025-01-02 7082 4980 4859 6902 3992 2024-12-31 6992 4892 4846 6826 4005 2024-12-30 6926 4856 4822 6808 3947 2024-12-27 6852 4820 4761 6796 3906 2024-12-26 6930 4866 4792 6838 3916 日度变化 1.3% 1.8% 0.3% 1.1% -0.3% 月差 PX（5-9） PTA（5-9） MEG（5-9） PF(2-3) PX-EB05 2025-01-02 -104 -40 -4 -10 -1192 2024-12-31 -86 -36 -11 -8 -1199 2024-12-30 -94 -42 -13 -8 -1270 2024-12-27 -106 -44 -14 -6 -1448 2024-12-26 -94 -44 -11 -16 -1434 日度变化 -18 -4 7 -2 7 品种间价差 PTA05-0.65PX05 PTA05-MEG05 PTA05-PF05 PF02盘面加工费 PTA05-LU05 2025-01-02 341 121 -1934 1104 1022 2024-12-31 312 46 -1952 1107 928 2024-12-30 319 34 -1970 1131 947 2024-12-27 332 59 -1986 1169 948 2024-12-26 327 74 -1990 1160 981 日度变化 29 75 18 -2 94 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2025-01-02 -84 -113 0 -42 183 2025-01-01 -54 -113 1 -6 177 2024-12-31 12 -120 1 12 177 2024-12-30 -38 -120 -6 54 174 2024-12-27 -132 -116 -3 12 177 日度变化 -30 - -1 -36 6 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2025-01-02 190152 2463 2861 2026 7401000 2024-12-31 187518 2463 2861 26 7401000 2024-12-30 187524 2463 2861 26 7401000 2024-12-27 184068 2463 2861 26 7401000 2024-12-26 179964 2463 2861 26 7707000 日度变化 2,634 - - 2,000 - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：在原油价格上涨后，亚洲对二甲苯的价格在2025年的第一个交易日大幅上涨。 1月2日，Platts估价亚洲对二甲苯价格环比上涨7.34美元/吨，至844.67美元/吨CFR。 美国石油协会12月31日晚些时候的数据显示，截至12月27日当周，美国原油库存减少140万桶，为该原油综合体提供了支撑。 中国公布的经济数据进一步助长了乐观情绪。 国家统计局12月31日的数据显示，中国12月制造业采购经理指数为50.1，但略低于前一个月的50.3，连续第三个月扩张。 尽管增速放缓，但该指数仍高于区分扩张和收缩的50关口，这表明新一轮刺激措施将支持全球最大 原油进口国的经济。 一位中国交易员表示，本周开工率可能在88%左右，而上周约为90%。 与此同时，随着农历新年庆祝活动的临近，市场参与者正关注中国聚酯工厂的开工率。 “涤纶工厂下调开工率，以便在春节期间保持低库存水平，”该贸易商说。 交易员表示，这可能会限制现货PX和PTA价格近期的部分涨幅。 然而，中国贸易商补充说，目前价格受到的影响很小，因为原油仍然强劲，但随着聚酯厂的开工率将进一步下降，未来几周价格可能会走弱。 “我猜下周会进一步下降，”同一位交易员说。 尾盘石脑油价格偏弱，2月MOPJ目前估价在654美元/吨CFR。2日PX价格上涨，两单3月亚洲现货分别在846、845成交。尾盘实货2月在843有卖盘。2日PX估价在844美元/吨，较周二上涨7美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周福海创450万吨降负至5成，逸盛新材料360万吨装置停车，独山能源300万吨PTA装置负荷提升，开工率调整至80.5%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在86%附近。 MEG:12月31-1月1日张家港某主流库区MEG发货8500吨左右；太仓两主流库区MEG发货 12200吨左右。 截至1月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.91%（环比上期下降1.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.70%（环比上期下降3.39%）。 考虑到北京燕山8万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。 2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2862.5万吨，合成气制乙二醇总产能为 1036万吨。 聚酯：2025年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8634万吨，聚酯负荷同步调整，详见 《2024年底&2025年1月CCF聚酯产业链产能基数》。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.2%附近。一月份装置检修陆续执行，接下来聚酯负荷面临逐步下调。 江浙涤丝2日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在 165%、100%、80%、50%、10%、150%、40%、0%、0%、40%、130%、100%、80%、30%、0%、 0%、80%、150%、40%、90%、100%、20%、40%、70%、95%。 2日直纺涤短销售高低分化明显，截止下午3:00附近，平均产销171%，部分工厂产销：200%、 200%、200%、100%、300%、80%、70%，100%。 桐乡另一大厂近期涤丝已减产，涉及产能折算约在64万吨附近。 近期涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在68%左右。（2024年11月起，涤纶工业丝产能基数调至333万吨） 吴江一套25万吨聚酯长丝装置已开始检修，预计检修一个月左右。 萧山一主流聚酯大厂新增两套聚酯检修计划，其中嘉兴一套15万吨聚酯长丝装置计划一月中旬检修。海宁一套25万吨聚酯长丝装置计划1月中旬检修。 福建一套33万吨聚酯装置2日开始停车检修，预计检修时间一个月左右，该装置主要配套生产涤纶长丝 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分