财政政策与可持续金融 ： 加强金融部门在实现可持续发展目标中的作用

财政政策和可持续融资 加强金融部门在 实现可持续发展目标 2024年6月 亚洲发展银行 财政政策和可持续融资 加强金融部门在 实现可持续发展目标 2024年6月 亚洲发展银行 知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO) ©2024亚洲开发银行 菲律宾马尼拉大都会1550号亚行大道6号电话63286324444；传真63 286362444 保留部分权利。出版于2024年。 ISBN978-92-9270-715-6（印刷）；978-92-9270-716-3（PDF）；978-92-9270-717-0（电子书） 出版物库存编号TCS240284-2 DOI：http://dx.doi.org/10.22617/TCS240284-2 本出版物中表达的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物中包含的数据的准确性，也不对其使用的任何后果承担任何责任。提及特定公司或制造商的产品并不意味着它们得到亚行的认可或推荐，而不是其他未提及的类似性质的公司或产品。 通过在本文件中对特定领土或地理区域进行任何指定或提及，亚行不打算对任何领土或区域的法律或其他地位做出任何判断。 本出版物可通过知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO)https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。通过使用本出版物的内容，您同意受本许可证条款的约束。有关归属、翻译、改编和权限，请阅读https://www.adb.org/terms-use。 本CC许可不适用于本出版物中的非亚行版权材料。如果该材料归因于其他来源，请联系该来源的版权所有者或出版商以获得复制许可。亚行对因使用该材料而引起的任何索赔概不负责。 请联系pubsmarketing@adb.org，如果您对内容有疑问或意见，或者如果您希望获得版权许可，您的预期使用不属于这些条款，或使用亚行标志的许可。 亚行出版物的更正见http://www.adb.org/publications/corrigenda。在本出版物中，“$”是指美元，“€”是指欧元，“HK$”是指港币，“RM”指马来西亚林吉特，“SKr”指瑞典克朗。 亚行承认“中国”为中华人民共和国；“香港”为中国香港；“韩国”为大韩民国。封面设计由ClaudetteRodrigo. 表和图iv致谢v缩写vi I.对可持续金融的需求1 A. B. II.动员可持续金融的财政政策6 A. B. C. D. E. F. G. III.实施差距16 A. IV.建议21 A. B. C. D. V.结论31 附录 1全球政策示例32 2被访谈的利益相关者名单和问卷33 参考文献36 Tables 1可供财政部使用的可持续金融政策选择4 2建议政策的定义6 3绿色融资工具的例子12 4协会主要可持续财政政策的实施日期14 东南亚国家加三 数字 1气候相关风险的传播途径1 2网络2下的年二氧化碳排放量和全球温度变化金融系统有序无序过渡情景的绿化 3净-零投资差距3 4东盟+3绿色债券发行人年度数量15 5年度绿色债券发行，东盟+315 6可持续投资的最大障碍16 7使可持续投资更具吸引力的最重要政策21 致市场参与者 8主要政策建议和障碍22 财政政策与可持续金融：加强金融部门在实现可持续发展目标中的作用是亚洲开发银行（ADB）部门集团的产品。 我们感谢行业集团（SG-FIN）金融部门高级总监ChristieEgstrom在撰写本报告时提供的支持和指导。该报告由气候债券倡议组织的ZaliaShamsdi撰写，他提供了编写本报告所需的专业知识和知识。印度尼西亚财政部财政政策办公室的DdiRlliadi和Haryadi领导了该报告的完善工作，并得到了东南亚国家联盟以及中华人民共和国，日本和大韩民国的财政当局的评论和投入。SG -FIN高级经济官RaqelBorres领导了协调并为报告的开发和制作做出贡献的努力。SG-FIN总监JyLee提供了总体指导，宝贵的反馈和投入，并监督了其生产。 特别感谢SG-FIN主任范晓琴，他在没有不遗余力地提高报告质量和适当结构的情况下审查了报告。我们也非常感谢东南亚国家联盟地区财政部，投资公司和发行人的选定人员对采访和调查的投入。该报告是在亚行顾问团队的支持下制作的，该团队包括编辑EricVaZat，校对员LeviRodolfoLsterio，排版和布局的AlfredDeJess以及封面图形设计的CladetteRodrigo。SG-FIN副运营分析师KatherieMitziCo和SG-FIN运营助理MatildeMilaCaiia提供了宝贵的行政支持。亚行非常认可所有这些贡献。 亚行亚洲开发银行 东盟东南亚国家联盟 东盟+3东南亚国家联盟加三ESG环境、社会和治理 EU欧洲联盟 GSS+绿色、社会、可持续发展、可持续发展相关和其他主题MSME中小微企业 SRI可持续和负责任的投资 UKUnitedKingdom 如果不采取迅速的气候行动，各国将面临严重的气候影响，资本成本上升和增长受阻。实际上，政府间气候变化专门委员会明确指出，人为气候变化已经产生了严重的物理影响。 将全球平均变暖限制在工业化前的1.5°C以上对于防止灾难性的人类，生态和金融影响至关重要（图1）。尽管这仍然可以实现，但行动的窗口正在迅 图1：气候相关风险的传播途径 变异性的来源 地理异质性放大器缓解措施 Physical经济传输Financial 速关闭。1 资本成本已经受到物理气候风险的影响，使 所谓的脆弱20个国家从2008年到2018年增加 了620亿美元的利息支付。2转型风险正在实现 对于最依赖化石燃料出口的国家。从2015年到 2020年，20个最暴露的主权国家中有两个违约，而他们经历了平均信用评级下调1.6个等级。3 延迟减排，即在 风险 急性慢性 过渡风险 政策变更技术开发情绪变化 •投资者 •消费者 Channels 微观经济气候风险驱动因素影响家庭、企业和国有实体 •财产损失和业务中断 •资产搁浅 •不断变化的需求和成本 •收入损失宏观经济National •部门停滞 •价格变动，生产率变动 •政府税基和借款要求 国际 •汇率 •主权信用评级 风险 信用风险 •默认值 •抵押品折旧 市场风险 •资产重新定价 承销风险 •保险损失 •保险缺口不断扩大 操作风险 •供应链中断 •设施关闭 流动性风险 •流动性需求增加 •再融资风险 2030年，将需要更强有力的政策和技术的突然变化，并可能突破几个气候临界点。因此，这种所谓的无序过渡将增加物理和过渡风险敞口（图2）。4 1政府间气候变化专门委员会，2021年。2021https:// 气候与经济经济与金融 年气候变化：物理科学基础。第一工作组对政府间气候变化专门委员会第六次评估报告的贡献。 www.ipcc.ch/report/ar6/wg1/。 2B.Buhr，U.Volz，C.Donovan，G.Kling，Y.C.Lo，V.Murin资de料和来N源.P：ullinL.。Bu2r0g1e8、年。L.气M候o变k化和与P发.V展a中ze国。家的20资22本年成本。。东联盟合经国济环体境面。临ht气tps候:/转/ eprints.soas.ac.uk/26038。 型风险：应用分类法加强气候披露。气候债券倡议。 3惠誉评级。2021年。专题报告：气候变化“搁浅资产”领域对部分主权的长期风险。https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/气候变化搁浅的资产对某些主权国家来说是长期风险-15-02-2021。评级等级是评级与下一个评级之间的差异，例如BB和BB。 4中央银行和监管机构的NGFS气候方案。https://www.ngfs.net/en/ngfs-气候情景-中央银行-和 -监事-2022年9月。 温度变化°C MtCO,/ 图2：金融系统有序无序过渡情景绿化网络下的年二氧化碳排放量与全球气温变化 1.8 1.6 1.4 45,000 35,000 全球温度变化，延迟转换全球温度变化，净零2050 1.2 CO，排放，延迟过渡 1.0CO，排放，净零2050 0.8 25,000 15,000 5,000 –5,000 0.6 –15,000 CO2=二氧化碳，MtCO2/yr=每年排放的百万吨二氧化碳。 来源：L.Burge，1011.5°C的可持续金融政策. 此外，缓慢过渡将比快速过渡更昂贵。立即采取行动将节省大量资金，因为可再生能源已经比化石燃料便宜。这没有包括避免的气候损害费用或气候行动带来的任何其他经济共同利益。5 缓慢的过渡将限制发展机会并减少国家的繁荣，特别是对那些落后国家而言。这是因为采取快速行动的国家可能会吸引更多的投资 ，破坏贸易和供应链，并减少对化石燃料的需求。 满足1.5°C要求对绿色私人投资进行重大重新分配 在全球范围内，到2030年，气候融资将需要增加六倍，到2030年超过4万亿美元（图3）。要缩小这种净零投资缺口，将需要私人投资的巨大拥挤。6 有足够的资金来弥补投资缺口；仅债券市场就有约130万亿美元的未偿还资金。7然而，投资模型和决策过程并没有完全纳入气候风险和机遇。历史和/或短期分析往往低估了气候机会，并高估了化石燃料投资，因为前者缺乏先例，后者的历史表现强劲。 5R.Way,M.C.Ives,P.Mealy,andJ.DoyneFarmer.2022.EmpiricallyGrotedTechnologyForecastsandtheEnergyTransition.焦耳.6（9）。第2057-2082 页。https://doi.org/10.1016/j.joule.2022.08.009。 6气候政策倡议。2021年。2021年全球气候金融格局.https://www.climatepolicyinitiative.org/publication/global-landscape-of-climate-finance-2021/。 7ICMA.n.d.债券市场规模。https://www.icmagroup.org/市场实践和监管政策/二级市场/债券市场规模/。 $billion 图3：净-零投资差距 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 实际气候融 维持1.5°C路径所需的未来气候融资 资 0 2010 2020 2030 2040 2050 Actual需要 资料来源：L.Burge。1011.5°C的可持续金融政策. 对绿色投资的需求非常高。然而，投资者的风险偏好与满足1.5°C所需的许多关键可持续投资不匹配，例如新技术或发展中经济体。如果不解决这一风险，金融市场就无法实现深度脱碳，这可能会加剧现有的不平等。需要制定政策来降低气候投资的实际和感知风险。 过于复杂的可持续投资程序可能会减缓过渡 由于对绿色化的担忧或投资者对绿色信誉评估的知识和能力不足，缺乏对可靠的气候投资的透明度或清晰度可能会阻碍此类投资。因此，政策制定者和监管者对于促进投资以及提供绿色分类等指导和金融结构至关重要。 由于额外的尽职调查和监管，可持续投资可能比其他投资复杂得多。这将阻碍没有具体绿色投资授权的投资者，这意味着资本不会大规模流动。在所有政策中都必须优先考虑简单性。 协调的财政政策对于帮助满足1.5°C的可持续财政政策至关重要 财政政策是推动可持续发展的核心，因为它们影响所有实体和金融经济部门，并且通常可以直接解决可持续金融流动的障碍。税收 ，支出分配和政府借贷结构可以使经济向绿色机遇和可持续性倾斜。 气候行动和可持续金融的发展也可以使财政部实现其核心职责：宏观经济稳定，增长和负责任的公共财政管理。