黄金周报：美国Markit PMI数据超预期回升，金价冲高回落

美国MarkitPMI数据超预期回升，金价冲高回落 黄金周报（2024.6.17-2024.6.23） 核心观点 作者 东方金诚研究发展部 分析师瞿瑞分析师白雪 时间 2024年6月26日 上周黄金价格冲高回落，整体小幅下行。上周五（6月21日），沪金主力期货价格较前一周五（6月14日）上涨2.05%至 559.74元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五下跌0.58%至2334.70美元/盎司；黄金T+D现货价格回升1.88%至556.33元/克，伦敦金现货价格下跌0.47%至2321.45美元/盎司。具体来看，上半周公布的美国零售销售环比增速以及多项地产相关数据均不及预期，经济数据走弱强化了市场降息预期，提振金价上涨。但下半周受英国、瑞士等欧洲经济体央行货币政策偏鸽影响，美元指数上行，加之周五公布的美国6月Markit制造业和服务业PMI数据全线超预期，令金价承压回落。整体上看，上周国际金价先扬后抑，整体波动下行。 本周（6月24日当周）黄金价格或将震荡上行。本周将公布美联储最为关注的5月PCE通胀数据。考虑到5月CPI和PPI数据均走弱，预计PCE数据可能继续回落，这将巩固降息预期，从而对金价形成支撑，预计本周金价将震荡上行。此外，上周瑞士央行二次降息，意味着全球主要央行货币政策转向宽松仍为大趋势，中长期看这也将利多金价走势。 关注东方金诚公众号获取更多研究报告 一、上周市场回顾 1.1黄金现货期货价格走势 上周五（6月21日），沪金主力期货价格收于559.74元/克，较前周五 （6月14日）上涨11.26元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2334.70美元/盎司，较前周五回落13.70美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于556.33元/克，较前周五上涨10.29元/克；伦敦金现货价格收于2321.45 美元/盎司，较前周五下跌10.85美元/盎司。 表1上周黄金市场交易情况 品种收盘价累计涨跌幅成交量持仓量持仓变化 （%）（万）（万） 最高价 最低价 期货 沪金主力559.742.3661.8716.531177561.96548.12 COMEX黄金2334.7-0.6170.1636.98174902382.62320.2 主力 黄金T+D556.332.0912.3219.605818558.8545.8 现货伦敦金2321.45-0.472368.742306.4 数据来源：Wind，东方金诚 伦敦金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 黄金T+D:元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 COMEX黄金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 沪金：元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 图1上周沪金期货价格上行，COMEX黄金波动下行图2上周黄金T+D现货价格明显回升 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 数据来源：iFind，东方金诚 1.2黄金基差 上周五国际黄金基差（现货-期货）为13.05美元/盎司，较前一周五上涨 9.50美元/盎司；上海黄金基差再度转负至-1.97元/克，较前一周五下跌3.01 元/克。 80.00 15 60.00 10 40.00 5 0 20.00 -5 0.00 -10 -20.00 -15 -40.00 -20 -60.00 -25 图3上周国际黄金基差明显回升（美元/盎司）图4上周上海黄金基差再度转负（元/克） 23/2/6 23/3/6 23/4/6 23/5/6 23/6/6 23/7/6 23/8/6 23/9/6 23/10/6 23/11/6 23/12/6 24/1/6 24/2/6 24/3/6 24/4/6 24/5/6 24/6/6 23/1/4 23/2/4 23/3/4 23/4/4 23/5/4 23/6/4 23/7/4 23/8/4 23/9/4 23/10/4 23/11/4 23/12/4 24/1/4 24/2/4 24/3/4 24/4/4 24/5/4 24/6/4 数据来源：iFind，东方金诚 1.3黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为11.20元/克，较前一周五的2.43元/克大幅上涨，主要有两个原因：一是美国6月MarkitPMI数据大幅好于预期，令国际金价承压回落，二是陆家嘴金融论坛上金融监管总局李云泽局长发言称“积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品”，投资者多头情绪上涨，带动国内金价上涨。上周金油比继续小幅下跌，主因原油价格涨幅更大。同时，上周金银比小幅回落，而金铜比继续上涨，前者源于白银表现强于黄金，后者主因铜供给预期改善，叠加美元走强，带动铜价继续下跌，且铜价跌幅超过黄金。 25 20 15 10 5 0 24/1/1 24/2/124/3/1 24/4/124/5/1 24/6/1 95 90 85 80 75 70 图5上周黄金内外盘价差大幅走阔（元/克）图6上周金银比小幅回落（COMEX黄金/COMEX白银） 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 图7上周金油比继续下跌图8上周金铜比继续上涨 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 数据来源：iFind，东方金诚 1.4持仓分析 现货持仓方面，受6月MarkitPMI数据大幅好于预期影响，黄金ETF持仓较前周小幅下跌。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为831.93吨，较前周五上涨6.62吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续下跌，全周累计成交量为123166千克，较前一周上涨44.03%。 期货持仓方面，截至6月11日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量与上一周基本持平，主因多头和空头持仓量降幅基本一致。库存方面，COMEX黄金期货库存继续小幅下跌，而上周五上期所黄金仓单为9243千克，较前一周五增加1200千克。 1000 SPDR黄金持仓量(吨) 伦敦金(美元/盎司) 2600 2400 950 2200 900 2000 1800 850 1600 1400 800 1200 750 1000 1650 1600 1550 1500 1450 1700 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 黄金ETF持仓总计（吨）：右轴 伦敦金(美元/盎司) 图9上周全球黄金ETF持仓量继续下跌图10上周SPDR黄金ETF持仓量小幅回升 35000 黄金T+D成交量 黄金T+D交收量：右轴 80000300000 净多头持仓 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量 300000 30000 70000 250000 250000 25000 60000 200000 50000200000 20000 150000 40000 15000 150000 100000 30000 10000 20000100000 50000 5000 10000 0 50000 0 0 -50000 0 20/1/7 -100000 21/1/7 22/1/7 23/1/7 24/1/7 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 图11上周黄金T+D成交量小幅回升（千克）图12前周黄金CFTC多头净持仓量基本持平（张） 350 2000 370 3000 390 5000 4000 410 6000 430 7000 450 8000 470 9000 期货收盘价:黄金(元/克)右轴490 上期所黄金库存(千克) 10000 1500 18000000 17000000 1700 19000000 1900 20000000 2100 22000000 21000000 2300 2500 COMEX黄金库存（盎司） COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）右轴 24000000 23000000 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 图13上周COMEX黄金期货库存继续小幅下跌图14上周上期所黄金期货库存显著上涨 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 23/1/6 23/2/6 23/3/6 23/4/6 23/5/6 23/6/6 23/7/6 23/8/6 23/9/6 23/10/6 23/11/6 23/12/6 24/1/6 24/2/6 24/3/6 24/4/6 24/5/6 24/6/6 数据来源：iFind，东方金诚 二、宏观基本面 上半周公布的美国零售销售与地产数据不及预期，带动市场降息预期不断升温，提振金价上涨。不过，周五公布的6月MarkitPMI数据却全面超出预期，金价因此承压回落。此外，上周五美元指数与前周五相比小幅上涨0.28%至105.83。 2.1重要经济数据 美国5月零售销售环比增速不及预期，前值进一步下修。6月18日，美国商务部公布的数据显示，美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。零售销售