有色与新材料套利周报：宏观数据走弱，关注铜铝锌锡跨期正套机会
投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号有色与新材料：宏观数据走弱，关注铜铝锌锡跨期正套机会——有色与新材料套利周报20240625中信期货研究所有色与新材料组重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479李苏横从业资格号:F03093505投资咨询号:Z0017197郑非凡从业资格号:F03088415投资咨询号:Z0016667张远从业资格号:F03087000投资咨询号:Z0019399何妍从业资格号:F03128282投资咨询号:Z0020224白帅从业资格号:F03093201投资咨询号:Z0020543 有色与新材料策略周报一、各类型套利观点二、数据分析01内外盘02跨期03跨品种 1.0、有色：宏观数据走弱，关注跌价对消费提振品种主要表现情况（2024.06.18-2024.06.25）品种强弱有色近期市场关注点在于欧美经济复苏放缓，国内4/5月社融和投资等数据进一步回落，同时，美联储政策预期反复。供需面来看，原料端整体延续偏紧局面，锭端供应多数稳中有升，新能源品种供应增长偏快。需求端来看，国内房地产板块需求偏弱，其他板块预期稳定，近期跌价对国内消费有提振，多数品种库存进一步去化，但力度偏温和，其中新能源品种库存表现偏差。中短期来看，宏观面中性略偏负面，但跌价对消费的提振在增强，供需趋紧有望支撑价格，有色整体转向震荡，关注近期库存去化比较顺畅品种的低吸做多机会。从周度时间跨度内价格运行上来看，两市有色金属品种分化，其中SHFE锡涨幅最大，LME镍跌幅最大，分别为3.35%和-1.32%。LME：锡、铅、锌、铝、铜、镍SHFE：锡、锌、铅、铜、铝、不锈钢、镍 1.1、内外盘：铜、铝滚动参与内外正套品种主要表现情况本周重点关注内外盘从进口盈利来看，铜进口盈利转负，铝、镍、铅、锌进口亏损走阔，锡进口亏损收窄。1、铜：考虑到近期铜内外负价差偏低，操作建议继续滚动参与内外盘正套；2、铝：国内进口维持亏损，国内电解铝供给增加预期，国外宏观情绪偏强支撑盘面，建议跨市正套持有。3、锌：国内方面，价格回落后下游采买情绪回升，后续国内库存有去库预期，跨市反套头寸建议继续持有。4、铅：国内短期供应端扰动支撑沪铅偏强，伦铅受美联储降息预期延后表现偏弱，当前沪伦比处于阶段性高点，考虑到国内旺季提振沪铅，海外降息预期及去库支撑伦铅，内外盘套利建议暂时观望。5、镍：目前进口亏损继续小幅收缩，出口利润较好，价差极端化情况大幅改善，内外盘套利可暂观望或择机关注正套机会。6、锡：锡海外库存较低，但国内锡库存也在快速下降，锡跨市套利暂观望。风险点：宏观情绪剧烈波动、供应中断、国内消费超季节性表现 1.2、跨期：库存逐步去化，关注铜、铝、锌、锡跨期正套机会品种主要表现情况本周重点关注跨期期现方面：各品种现货-三月铜、铝、锌、镍、锡回落。期限结构：SHFE铅、锌整体维持Back结构，其余均为Contango结构；LME各品种均维持Contango结构。1、铜：跌价提振铜消费，沪铜库存逐步去化，建议滚动参与沪铜跨期正套（做好接货准备），同时，可再度关注期现正套交易机会。2、铝：铝产量环比维持增加，节能减排政策对短期供给影响有限，铝价高位回调后，下游低位补库意愿增强，铝锭及铝棒库存持续去化，继续关注去库情况，建议关注沪铝跨期正套机会。3、锌：跨期方面，库存逐步去化，低加工费下冶炼厂生产或受影响，建议跨期正套继续持有。4、铅：当前沪铅近月端有供应端扰动支撑，远月有铅蓄电池被锂电池替代预期，但沪铅月差波动较小且期限结构较为稳定，跨期建议观望为主。5、镍：电镍供给充足，现货市场升水低位震荡，由于出口行为及价格下跌引致的下游消费，整体库存开始表现去化，期限结构维持contango，但考虑到理论月差空间，镍跨期盈利空间稍偏有限，建议维持观望。6、不锈钢：6月排产依旧较好，钢厂亏损保持，社会库存连续偏累积，负基差延续致使仓单较难消化，当前盘面延续contango结构且月差相对较深，加之盘面仅有09合约保持较好流动性，跨期建议观望。7、锡：国内锡锭产量平稳，由于佤邦复产时间未定，进口锡矿逐渐下滑，7月锡锭供应可能减少，需求面下游主要消费领域逐渐回暖，手机出货量恢复较好，当前Contango结构有望走平，锡跨期建议关注正套机会。风险点：供应回升，消费不及预期 1.3、跨品种：镍不锈钢比值沽空机会滚动参与品种主要表现情况本周重点关注跨品种就我们上周推荐的组合来看，镍和不锈钢比值小幅回落，截至本周二收盘，镍和不锈钢主力合约比值约为9.6335。镍供应增长不断现实演绎，不锈钢仍在相对底部区间，各环节保持亏损或盈亏边缘，时间拉长高估值状态有望进一步回归，中期视角镍不锈钢沽空比值机会继续滚动参与。风险点：政策面不确定性；镍低库存；不锈钢需求偏弱 有色与新材料策略周报一、各类型套利观点二、数据分析01内外盘02跨期03跨品种 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。7行情回顾行情回顾有色：价格表现资料来源：Wind SMM 中信期货研究所6月24日6月17日变动涨跌幅LME铜96449694-50-0.51%LME铝24982508-10-0.40%LME锌28472829180.62%LME铅21632141221.03%LME镍1720017430-230-1.32%LME锡32670321754951.54%SHFE铜78860784004600.59%SHFE铝2041020325850.42%SHFE锌23665231854802.07%SHFE铅18645185201250.67%SHFE镍134050135170-1120-0.83%SHFE锡27378026490088803.35%SHFE不锈钢1397013935350.25%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%铜铝锌铅镍锡不锈钢LMESHFE 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。8LME铅镍锡涨跌幅LME铜铝锌涨跌幅有色：价格波动（日涨跌幅）资料来源：Wind SMM 中信期货研究所0%2%4%6%8%10%12%Mar...Mar...Apr-...Apr-...Apr-...Apr-...May...May...May...May...May...Jun-...Jun-...Jun-...LME铅LME镍LME锡0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%Mar...Mar...Apr...Apr...Apr...Apr...Ma...Ma...Ma...Ma...Ma...Jun-...Jun-...Jun-...LME铜LME铝LME锌 内外盘01 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。101.1 内外比值资料来源：Wind 中信期货研究所铜内外比值铝内外比值▫上周主要表现情况：有色金属品种内外比值基本持平。从进口盈利来看，铜进口盈利转负，铝、镍、铅、锌进口亏损走阔，锡进口亏损收窄。▫本周重点关注：1、铜：考虑到近期铜内外负价差偏低，操作建议继续滚动参与内外盘正套；2、铝：国内进口维持亏损，国内电解铝供给增加预期，国外宏观情绪偏强支撑盘面，建议跨市正套持有。3、锌：国内方面，价格回落后下游采买情绪回升，后续国内库存有去库预期，跨市反套头寸建议继续持有。4、铅：国内短期供应端扰动支撑沪铅偏强，伦铅受美联储降息预期延后表现偏弱，当前沪伦比处于阶段性高点，考虑到国内旺季提振沪铅，海外降息预期及去库支撑伦铅，内外盘套利建议暂时观望。5、镍：目前进口亏损继续小幅收缩，出口利润较好，价差极端化情况大幅改善，内外盘套利可暂观望或择机关注正套机会。6、锡：锡海外库存较低，但国内锡库存也在快速下降，锡跨市套利暂观望。▫风险点：宏观情绪剧烈波动、供应中断、国内消费超季节性表现6.06.57.07.58.08.59.02020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01平衡比值铝三月比值6.06.57.07.58.08.59.0Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24Jul-24铜三月比值平衡比值 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。11锌内外比值铅内外比值镍内外比值锡内外比值1.2 内外比值资料来源：Wind SMM 中信期货研究所6789102020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01铅三月比值平衡比值6.06.57.07.58.08.59.02020/052020/122021/072022/022022/092023/042023/112024/06平衡比值锌三月比值6.26.77.27.78.22020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01镍三月比值平衡比值6.57.07.58.08.59.02020-05-212021-05-212022-05-212023-05-21锡内外盘比值平衡比值 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。12铜进出口盈亏单位：元/吨铝进出口盈亏单位：元/吨锌进出口盈亏单位：元/吨铅进出口盈亏单位：元/吨1.2 进出口盈亏资料来源：Wind SMM 中信期货研究所-20000200040006000Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24Jul-24铜15点现货进口盈亏铜三月进口盈亏-7000-5000-3000-100010002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01铅15点现货进口盈亏三个月进口盈亏-5000-4000-3000-2000-1000010002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01铝15点现货进口盈亏铝三月进口盈亏-8000-6000-4000-2000020002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01锌15点现货进口盈亏锌三个月进口盈亏 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。13锡进出口盈亏单位：元/吨镍进出口盈亏单位：元/吨1.2 进出口盈亏资料来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所-100000-80000-60000-40000-20000020000400002020/5/252021/5/252022/5/252023/5/252024/5/25现货进口盈亏出口盈亏-8000.0-7000.0-6000.0-5000.0-4000.0-3000.0-2000.0-1000.00.
