广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：市场缩量再回调，有待资金面信心回归 【市场情况】 周四，主要股指低开低走，再度下行。截止收盘，上证指数跌0.90%，报2945.85。深成指跌1.53%，创业板指跌1.59%，沪深300跌0.75%、上证50跌0.40%，中证500d跌1.84%、中证1000大跌2.45%。个股跌多涨少，当日仅534只上涨（43涨停），4732只下跌（20跌停），72持平。其中，温州宏丰、田中精机、科创信息涨幅居前，分别上涨20.04%、20.03%、20.02%；而三盛退、百邦科技、逸豪新材跌幅居前，各跌46.0%、20.02%、17.67%。北向资金贵州茅台获买入4.21亿元，老百姓被卖出4.97亿元。 分行业板块看，仅3个板块逆势上涨，电信、陆路运输、银行分别上涨1.86%、1.08%、1.02%。下跌板块中，摩托车、贵教育、工程机械分别下跌3.89%、3.73%、2.79%，工业金属类概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2407、IH2407分别收跌0.50%、0.33%；IC2407、IM2407分别收跌1.50%、2.16%。四大期指基差全部贴水：IF2407贴水24.12点，IH2407贴水29.76点，IC2407贴水20.05点，IM2407贴水29.09点。 【消息面】 国内要闻方面，中共中央政治局6月27日召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化 问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7 月15日至18日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1-4月份回落0.9个百分点 海外方面，国际货币基金组织将2024年美国实际GDP增速预测从4月份的2.7%下调至2.6%；预计美国PCE通胀率将在2025年中期回归到2%的目标水平；美联储应至少等到2024年底前才降低政策利率；事实证明，美国经济强劲、充满活力，能够适应不断变化的全球环境，超出预期。 【资金面】 6月27日，A股市场交易再缩量，全天合计成交额仅6263亿元。北向资金全天大幅净卖出109.58亿 元，其中沪股通净流出54.36亿元，深股通净流出55.22亿元。央行以利率招标方式开展了1000亿元7天 期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放800亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的07合约基差率分别为-0.70%、-1.25%、-0.41%与-0.60%。股指近期成交不振，在7月三中全会及政治局会议召开前可能延续震荡回调，建议观望等待企稳。 [国债期货] 国债期货：市场对未来资金预期向好，期债延续走强 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.46%报109.47元，10年期主力合约涨0.15%报105.305元，均续创收盘新高，盘中均再刷历史高位。利率债方面，现券中端强势明显，超长端表现也不俗。截止发稿，国债活跃券方面，3年及5年期收益率下行2-3bp，均为2020年5月底以来新低；30年及50年期品种下行超1bp，“23附息国债23”报2.421%，“24特别国债03”继昨日跌破2.5%关口后，进一步走低至2.48%。10年期品种方面，“24附息国债04”下行1.9bp报2.236%，“24国开05”下行1.85bp报2.315%。 【资金面】 6月27日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日200亿元逆回 购到期，因此单日净投放800亿元。资金面方面，跨月在即，周四央行公开市场再转向净投放，银行间市场资金面整体与上日类似，存款类机构隔夜回购加权利率明显回落，银存间DR001加权平均利率下行超9bp，报1.879%。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交降至1.975%左右。 市场对跨月后资金利率转松预期较强。 【消息面】 国家统计局发布数据显示，1-5月，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1—4月份回落0.9个百分点，但从 营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。 【操作建议】 央行转为净投放，市场对跨月后资金转松预期较强，多头情绪延续。随着10年和30年利率下行突破下限位置，短期市场心理下限或在逐步打开，短期仍有下行惯性。但也需提示跨季资金面仍会波动，上周监管发言指向对债市利率风险关注度不减，目前央行国债买卖落地或仍需时间，但不排除监管进行窗口指导或再度公开发声长债利率风险进而短期冲击债市。短期建议前期多单持有，无单短期观望谨慎追涨，关注资金面和监管口风变化。 [贵金属] 贵金属：美国经济数据持续分化贵金属止跌冲高 【行情回顾】 消息方面，美国Q1实际GDP年化季环比终值1.4%，较修正值1.3%小幅上修0.1个百分点，当季核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，高于预期3.6%。美国6月22日当周首次申请失业救济人数23.3万人，略低于预期的23.5万，并较前值23.8万小幅下降。当周续请失业救济人数183.9万人，超过预期的 182.8万，前值182.8万，为2021年底以来的最高水平。反映失业者要花更长的时间才能找到工作。美国5月耐用品订单环比初值仅增长0.1%，高于预期的-0.5%但因4月数据下修，同比降1.2%创今年以来最大降幅，企业投资保持谨慎。 隔夜，本周市场静待美国PCE通胀数据和总统竞选首次辩论，部分数据集中披露总体表现呈现结构分化，在就业市场持续放缓的情况下通胀仍顽固，这使美联储难以调整货政，但对市场预期有所提振，贵金属止跌后冲高。国际金价经历两人连续回调后当天开盘后早段窄幅震荡随后持续回升收复2300美元关口 最高至2330美元，收盘报2327.7美元/盎司上涨1.3%结束“二连阴”；国际银价与黄金同步上涨但幅度相 对较小29美元得而复失，收盘价为28.965美元/盎司涨0.73%。 【后市展望】 近期受到宏观消息面变量增多的影响贵金属走势较为反复，金融属性和避险情绪扰动下波动可能增大。宏观层面美国经济在高利率环境下进一步放缓，强劲就业市场持续松动，通胀结束反弹再度回落，央行转向宽松、美国赤字率持续上升和地缘政治风险带来的避险情绪对贵金属有一定支撑。但在美国物价水平较为顽固且金融行业相对健康的情况下美联储的降息预期受到打压，另外黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，国内实体消费需求亦较疲软，黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。短期关注美国PCE等通胀数据变化，国际金价在2300美元附近波动，可尝试黄金虚值期权双买策略把握波动放大机会。 白银方面，在美国经济数据变化反复情况下金融属性的影响存在不确定性，但未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有支撑，国际银价跟随黄金短期走势反复，行情在29.5美元下方波动。 【技术面】 国际金价跌破2300美元下方在2280美元寻求支撑，总体维持箱体震荡；国际白银跌破29美元短周期均线转头向下，MACD绿柱持续扩散空头力量占优。 【资金面】 金银价格呈横盘震荡白银ETF持仓连续两周上升但仍维持在阶段低位，机构资金短期保持观望。 2024年6月28日星期五 [集运指数] 集运指数（欧线）：欧线持续调整预期 【现货报价】 集运航司涨价持续落地，上游主流的几大航司还在上调目前对未来6周欧基港的运费报价。根据极羽 科技，截至6月27日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基5781-6258美元/TEU，8062-8867美元 /FEU；MSC6130-6133美元/TEU，9440-9446美元/FEU；CMA4230-4730美元/TEU，8060-9060美元/FEU。 【集运指数】 截至6月24日，SCFIS欧线指数环比上涨1.6%至4765.87点，美西线指数环比上涨5.8%至4064.85点。截至6月21日，SCFI综合指数上涨至3475.6点，周度环比上涨2.9%；上海-欧洲运价上涨3.8%至4336美元/TEU；上海-美西运价7173美元/FEU，较上周涨3.9%；上海-美东运价8277美元/FEU，较上周涨3.6%。指数涨幅处于近期低位。 【基本面】 截至6月27号，全球集装箱总运力为3015万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率有所下降，船舶平均在港、在泊时间分别为3.10天和2.41天，较上周分别上升9.2%和3.0%。需求方面，欧元区5月制造业PMI升至47.4，高于前值及市场预期；美国5月PMI值为48.7，低于前值及市场预期。 【消息面】 据彭博社6月26日消息，十余个美国产业联盟向白宫发声，倡议其为当下美国主要港口运营的持续性提供支撑。据报道，涉及发表联合呼吁的产业联盟相信，美国主要港口在美国工会和工人联盟组织下即将迎来大范围的罢工，而相关产业联盟表示在当下复杂的经济环境和航运市场中最不愿意看到的就是大范围罢工的出现。彭博社同时报道称，在本周二，150余个组织和团体，包括美国商务部、美国制造业联盟等机构向拜登总统致信，呼吁总统为集装箱物流提供长期的保障，以维护美国供应链的稳定。 【逻辑】 昨日欧线盘面持续调整，10和12合约振幅显著高于其他月份。截至收盘，08合约上涨0.93%至5197.9 点，除04和06合约外的月份小幅收涨。虽然当前地缘和基本面因素持续发酵，但在当下缺少主要矛盾关 注点，以及航司短期内涨价落地幅度略有放缓的事实下，主力08或在5200点附近偏强运行。远月合约的关注点在巴以冲突演变为地区冲突的广度，以及市场对于红海海域完全停航可能性的接受度。目前来看主力盘面仍有支撑，若回调逢低多，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力保持高位运行，回调后择机低多 [有色金属] 铜：宏观利空情绪消退，偏强震荡 【现货】6月27日SMM1#电解铜均价78205元/吨，环比-1080元/吨；现货贴水205元/吨。 【供应】刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产，矿端扰动边