中泰证券晨会聚焦

【中泰研究丨晨会聚焦】地产由子沛：行业点评：政策持续放松，销售有所企稳 证券研究报告2024年6月27日 今日预览 研究分享>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【地产】由子沛：行业点评：政策持续放松，销售有所企稳 研究分享 ►【地产】由子沛：行业点评：政策持续放松，销售有所企稳 事件：国家统计局公布数据显示，2024年1-5月，商品房销售面积36642万平方米，同比-20.3%， 商品房销售额35665亿元，同比-27.9%。全国房地产开发投资40632亿元，同比-10.1%。政策持续发力，销售有所回稳 2024年1-5月商品房销售面积同比-20.3%，较2024年1-4月的增速下降0.1pct，1-5月商品房销售金额同比-27.9%，较2024年1-4月的增速上升0.4pct。5月受市场热度降低所影响，行业销售增速仍然下行，我们认为，主要是房地产行业需求不足的体现。5月17日，行业政策大幅放松，1）降首付：明确首套房最低首付比例调整为不低于15%，二套房最低首付比例调整为不低于25%，此前分别为20%和30%；2）降利率下限：取消全国层面首套和二套住房个人住房贷款利率政策下限；3）降公积金贷款利率：央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。此外，重点城市正持续放开限购政策。我们预计，在“去库存”政策基调的背景下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售逐步企稳。 投资下行，新开工保持低位，竣工数据下降 2024年1-5月房地产投资同比-10.1%，较2024年1-4月的增速下降0.3pct；1-5月新开工增速同比 -24.2%，较2024年1-4月增速上升0.4pct；1-5月竣工面积同比-20.1%，较2024年1-4月的增速上升0.3pct。在拿地及新开工意愿较低的情况下，行业投资数据仍旧下滑，新开工单月增速依旧下滑，但环比有所回稳，在房企拿地强度仍处下滑期的背景下，我们认为新开工增速未来仍难走强。综合来看，我们认为市场在供需双弱的情况下，投资数据短期难以企稳，但预计随着政策端的持续发力带动销售的逐步回暖，房企也有望加大拿地力度，行业投资数据将探底回稳。 资金来源数据持续下滑，未来改善可期 2024年1-5月房地产开发企业到位资金同比-24.3%，较2024年1-4月的增速上升0.6pct。分项来看，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-6.2%、-20.3%、 -9.8%、-36.7%及-40.2%，各项数据均同比负增长，利用外资贷款下滑幅度最大。当前，房企持续出现债务事件，导致行业融资渠道仍处收缩状态，但随着中央经济工作会议表态“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”、“项目融资白名单”，以及需求端政策带来的销售回暖，房企到位资金情况未来有望逐步改善。 投资建议：2024年1-5月房地产行业各项数据仍在低位徘徊，随着“去库存”的政策定调，以及核心住房政策优化调整，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，我们继续看好板块的投资机会，在核心城市政策放松以及“去库存”的推动下，建议关注布局一二线城市且业绩稳健、安全度较高的房企。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《行业点评：政策持续放松，销售有所企稳》 发布时间：2024年6月24日 报告作者：由子沛中泰地产首席S0740523020005 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性 和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。