方正中期期货铜早盘提示
2024年6月26日星期三 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 烧碱 +0.5 豆油 +0.5 天然橡胶 -2 集运 +1 棕榈油 +0.5 高低硫燃料油 -1 尿素 +1 花生 +0.5 贵金属 -1 铅 +1 甲醇 +0.5 锡 -2 纸浆 +0.5 PVC +0.5 螺纹钢 -0.5 玉米 +1 股指 +0.5 热卷 -0.5 玉米淀粉 +0.5 国债 +0.5 苹果 -1 棉花棉纱 +1 鸡蛋 +0.5 铝、氧化铝 -1 生猪 -0.5 铜 -1 白糖 -0.5 硅铁 -1 聚烯烃 -0.5 豆粕、菜粕、豆二 -0.5 乙二醇 +0.5 菜油 -0.5 原油 -0.5 沥青 +0.5 PX +0.5 PTA +0.5 镍 -0.5 不锈钢 -0.5 玻璃 +0.5 纯碱 +0.5 碳酸锂 +0.5 锌 +0.5 锰硅 +0.5 苯乙烯 -0.5 短纤 -0.5 合成橡胶 -1 豆一 +0.5 铁矿石 +0.5 焦煤焦炭 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 集运（上海 →欧洲） +1 【行情复盘】周二涨跌互现，近月三大合约均下挫，远月三大合约均上涨。主力合约EC2408报收于5294.9点，按收盘价日环下跌1.93%；次主力合约EC2410报收于4230点，按收盘价日环比下跌3.31%。EC2506挂牌上市，报收于2616.1点，相比挂盘价上涨7.26%。【重要资讯】1、6月25日TCI（天津→欧洲）录得$4829.33/TEU和$8018.11/FEU，日环比上涨2%和1.9%。各大班轮公司在7月报价中枢$5400/TEU、$9000/FEU。马士基7月线上价格波动较大，从$7000-8800/FEU不等。2、欧盟以支持俄罗斯军工为由，对19家中国企业实施制裁。【市场逻辑】市场回溯：由于周一盘后SCFIS明显低于预期，同时马士基电商较低仅$7100/TEU，市场对7月涨价持观望态度，多头获利减仓，导致近月合约下挫。随着红海危机持续甚至可能持续至明年上半年，远月合约估值相对较低，出现补涨。后市展望：最近马士基突然重新收取退关费$1000/TEU，导致货代订马士基舱位的意愿降低，一定程度致马士基在线上降价促销。不过，线上舱量比重较少，且马士基线下运价和其他班轮公司相对稳定，经历短期观察之后还是有上涨空间。明年远月合约则具有较大不确定性，尤其中国与西方国家贸易关系，会引发较大振幅。【交易策略】周三以震荡走势对待，待回调时逢低买入。 宏观金融 【行情复盘】周二股指继续小幅下挫，沪指收低0.44%。期指主力合约全面走弱。成交持仓方面，IF和IH成交持仓均下降，IC成交下降持仓上升，IM成交持仓均上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业基本涨跌互现，行业差异略下降，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料对300和50稍有支持，电子继续拖累四大指数，行业格局与前一日基本一致。资金方面，主要指数资金多数流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放2140亿元，继续对冲年中流动性偏紧问题，短端资金成本上行不多。商务部称电子商务线上促销拉动增强，这有助于稳定消费。外管局称将提升监管水平，加强跨境资金流动管理，强化外汇领域监管覆盖。此外，中国扩大免签国家范围，对新西兰、澳大利亚、波兰普通护照人员免签。此前消息显示，5月经济数据多数表现不佳，MLF利率和LPR维持不变，多家银行下调存款利率。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会，稳增长政策大概率将会加强。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期改善趋势放慢，主要是基建投资减速拖累内需，外需则基本持稳，而房地产依然改善不明显。海外方面，美联储9月降息仍有期待，美股冲高回落后继续调整。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好水平下降。【市场逻辑】经济显示基本面修复放慢，预期走弱仍拖累市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政和货币政策扩张为潜在利多，地产政策对楼市推动程度仍为焦点。关注市场对7 股指 月重要会议的预期。外盘仍偏利多。风险事件暂无影响。风险偏好下降存利空。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，指数下跌趋势暂未改变可继续观望，如反弹则介入弹性较大的IC和IM，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，IH近月合约贴水空间较大，存在反套机会。跨期价差方面，未来关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价仍在小幅上升，多头部位继续保持，并等待中长期逻辑确认。【行情复盘】周二现券收益率继续全面下行，国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，TS、TL成交持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为1.9511%、2.2592%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.7494%、2.1471%。超长期特别国债持续发行，供给高峰仍是6月至10月，继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放2140亿元，继续对冲年中流动性偏紧问题，短端资金成本上行不多。商务部称电子商务线上促销拉动增强，这有助于稳定消费。外管局称将提升监管水平，加强跨境资金流动管理，强化外汇领域监管覆盖。此外，中国扩大免签国家范围，对新西兰、澳大利亚、波兰普通护照人员免签。此前消息显示，5月经济数据多数表现不佳，MLF利率和LPR维持不变，多家银行下调存款利率。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会，稳增长政策大概率将会加强。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期 国债 改善趋势放慢，主要是基建投资减速拖累内需，外需则基本持稳，而房地产依然改善不明显。海外方面，美联储9月降息仍有期待，美债收益率维持震荡，美元指数走强、人民币汇率回落态势均放缓。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好水平下降。【市场逻辑】经济显示基本面修复放慢，预期走弱仍支持市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素，地产政策效果弱于预期有利多，但仍需持续关注效果。货币政策维持宽松下资金成本总体低位，但季节性因素有短期利空。海外和汇率影响不大。避险情绪存利多影响。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短线基本面和市场情绪支持下仍可看涨，但需警惕供给压力对市场节奏影响。期现方面，主要品种基差回落步伐放缓，但下行趋势暂不变，关注空基差机会。跨期方面，继续关注T合约次季-隔季价差偏离无套利区间上限机会。曲线方面，曲线正重回陡峭，预计长期走陡方向和交易策略不变。【行情复盘】6月25日，两市延续跌势。截至收盘，上证指数跌0.44%,深成指跌0.83%,创业板指跌1.82%。科创50跌2.89%。在资金方面，沪深两市成交额为6481亿。 股票期权 【市场逻辑】两市延续跌势，各大指数普跌。在期权隐波方面，各标的隐波低位反弹。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体处于历史均值下方。隐波与实际波动率背离。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。 操作策略上，短线市场或延续弱势，期权中小盘标的日内波动有望走高，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。本周三ETF期权即将到期，投资者注意到期风险。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前原油期权、烧碱期权、铁矿石期权、花生期权、铜期权等认沽合约成交最为活跃,而短纤期权、橡胶期权、PVC期权、LPG期权、苹果期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、铜期权、锌期权、白银期权、原油期权等处于高位,苹果期权、工业硅期权、PVC期权、碳酸锂期权、菜籽粕期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，或迎来新的做多机会。多头趋势品种:玉米、短纤、LPG、PX。空头趋势品种:苹果、铁矿石、碳酸锂。空头趋势或反转:棉花、白糖。高波动品种有：工业硅、短纤、橡胶、锰硅、合成橡胶、甲醇、碳酸锂、玉米、苹果、锌、菜油。 金属建材 贵金属 -1 【行情复盘】美联储鹰派官员发言称今年无降息可能，并警告通胀存在上行风险；叠加昨夜美国多项经济数据均超预期好转，夜盘贵金属下行。沪金2408合约期货价格收跌0.44%至549.74元/克，沪银2408合约期货价格收跌2.41%至7641元/千克。截止7:00，现货黄金报价2320.56美元/盎司；现货白银报价28.908美元/盎司。【重要资讯】美国5月芝加哥联储全国活动指数录得0.18，大幅超预期-0.25，同时前值下修为-0.26；美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比录得7.2%，高于预期值7%；4月FHFA房价指数环比录得0.2%，低于预期值0.3%；美国6月谘商会消费者信心指数录得100.4，高于预期值100，前值为102；美国6月里奇蒙德联储制造业指数录得0，高于预期值-3，前值为-10。美联储理事库克：“在某个时间点”降息将是适宜的。FOMC货币政策具有限制性，这让需求端承受压力。就业和通胀目标面临的风险更加平衡。预计通胀将在2025年更加迅猛地放缓。劳动力市场是紧俏的，但并不过热。可能会在2024年继续过度强调劳动力增长问题。美国消费者犯罪率上升，这个问题“值得关注”。美联储理事鲍曼：央行独立性非常重要，美联储是非政治性的。开始将我的政策观点转变为更加以情景作为基础。不预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年。加拿大5月CPI同比增长2.9%，增速高于预期值2.6%和前值2.7%，主要原因是服务价格上涨。加拿大通胀意外飙升，这对正在考虑进一步放松货币政策的加拿大央行决策者而言可能构成阻碍。该数据打破了今年初以来加拿大价格压力连续四个月缓解的局 面。整体通胀率和核心通胀率双双重新加速，可能提醒加拿大央行不要在下个月连续第二次降息，政策制定者在等待确认通胀飙升是否是暂时性的。【市场逻辑】年底前对美联储降息的预期交易仍是驱动贵金属走势的主因，在美联储态度发生大幅度转变之前，美国经济数据的好坏将成为影响贵金属价格变化的重要因素。目前看，美国各项经济数据
