方正中期期货铜早盘提示

2024年6月3日星期一 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 豆油 天然橡胶 烧碱 棕榈油 鸡蛋 生猪 花生 菜油 原油 甲醇 镍 高低硫燃料油 PVC 玻璃 硅铁 白糖 纯碱 棉花棉纱 铝、氧化铝 集运（上海→欧洲） 锡 国债 铜 豆粕、菜粕、豆二 纸浆 豆一 螺纹 沥青 热卷 铅 锌 不锈钢 铁矿石 苯乙烯短纤 合成橡胶 聚烯烃乙二醇碳酸锂 玉米、玉米淀粉 苹果锰硅 焦煤焦炭 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） -0.5 【行情复盘】上周五全面反弹。主力合约EC2408报收于4297.5点，按收盘价日环比上涨3.85%；次主力合约EC2410报收于3288点，按收盘价日环比上涨6.04%；近月合约EC2406报收于4220点，日环比上涨1.15%。六大合约日交易额合计124亿元。【重要资讯】1、订舱较难，装载率达到90%以上，班轮公司继续挺价。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得3368.61点，周环比上涨9.7%；TCI录得$3565.44/TEU，周环比上涨12.9%；SCFI录得$3740/TEU，周环比上涨9.7%；NCFI录得2681.07点，周环比上涨13.9%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$4761/FEU，周环比上涨1.8%；WCI录得$5270/FEU，周环比上涨5.4%；FBX录得$5021/FEU，周环比上涨3%。6月FAK线上电商运价中枢$7100/FEU，线下实际成交约$6500/FEU。2、IMF将中国2024年GDP增速预期上调0.4个百分点至5%。5月中国制造业PMI录得49.5，其中新出口订单PMI录得48.3，再度回落至荣枯线以下。上周中国港口集装箱吞吐量录得618.9万TEU，周环比增加4.1%。今年1-4月中国集装箱吞吐量累计1.04亿TEU，同比增长9%。本周一至周四上海整车货运流量指数均值97.35点，周环比增加0.4%。进口经济体：一季度欧元区和英国进口贸易额分别录得6224亿欧元和1362亿英镑，同比减少7%和8.5%。3、中东局势：5月31日拜登声称以色列提出有关加沙停火的新提议，为在加沙地带实现永久停火并确保被扣押人员获释提供路线图。按照拜登的说法，该提议包含的措施分三阶段实施。第一阶段是为期6周的“完全停火”，其间以军从加沙地带所有人口聚集区撤出:哈马斯释放妇女、老人和伤员等部分被扣押人员;以色列释放数百名被关押的巴勒斯坦人:以色列和哈马斯就实现“永久停止敌对行动”的必要安排进行谈判。如果谈判未能在6周内取得成果，停火期限将延长，美国、卡塔尔和埃及也将确保谈判能够持续进行。在第二阶段，哈马斯将释放剩余被扣押人员。作为交换条件，以军将全部撤出加沙地带。第三阶段将开启加沙地带的大规模重建计划等。4、红海方面：5月29日胡塞武装宣称在红海、阿拉伯海和地中海成功袭击6艘商船。5月31日胡塞武装宣称成功袭击了美国航母“艾森豪威尔”号。5月31日高丽航运宣布新增上海→红海航线，承接红海3个主要港口：JEDDAH(沙特-吉达);SOKHNA(埃及-苏科纳);AQABA(约旦亚喀巴)。【市场逻辑】上周五盘后有不少重要数据和事件，多空因素均有。其一，新一期SCFI（上海→欧洲）录得$3740/TEU，鉴于该期指数完全反映了6月上旬即期运价水平，所以略低于预期。其二，5月31日胡塞武装宣布成功袭击美国航母“艾森豪威尔”号，瞬间令中东局势升温。其三，5月31日拜登声称以色列提出有关加沙停火的新提议，为在加沙地带实现永久停火并确保被扣押人员获释提供路线图。但是，内亚尼亚胡表示必须彻底消灭哈马斯，不然不会停火。其四，5月31日高丽航运宣布新增上海→红海航线。综合来看，消息面整体偏空。【交易策略】 周一将继续高位震荡走势，可做区间波段，需要密切巴以局势和红海复航情况，及时调整仓位。【行情复盘】近一周市场基本维持震荡，沪指微跌0.07%。期指主力合约涨跌幅度较小。成交持仓方面，IF和IH成交持仓均下降，IC和IM成交持仓上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数下跌，行业涨跌差异变动不大。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对300和50拖累最严重，医药生物拖累500，电子对四大指数均有显著带动。资金方面，主要指数资金均为流出。消息面上看，数据显示4月企业利润有所回升，营收增长加快，名义产出修复有利于营收和利润的持续改善。5月中国官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期。制造业PMI下行主要受生产、新订单拖累。此前融资回落存负面影响，全球库存周期共振向上、价格指标回升均有助于加库周期延续。为抑制月末资金波动，央行本周公开市场操作净投放流动性6040亿元，短端资金成本基本维持低位，市场基本不受此方面影响。政策方面，中央政治局会议继续关注防范化解金融风险等问题。国家领导人要求加强金融监管，压实防范化解金融风险方面责任；强调高校毕业生等青年群体就业重要性。政府发布2024-25年节能降碳方案，提到取消新能源汽车购买限制。地产政策方面，上海调降购 股指 房首付比例和房贷利率下限，放宽购房限制；深圳、广州放松首付比例和抵押贷款要求；大连、湖南全省等地也继续放宽购房政策。预计其他大城市尤其是一线城市将会推出更多政策。总体上看，国内经济短期波动但修复趋势和再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。产业政策加速经济转型，房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期变动不大，美股转为震荡走势。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好总体上升。【市场逻辑】市场对经济数据完成计价，短期波动不改国内经济修复和潜在利多。财政和货币政策扩张也均为利多。地产政策抬升市场预期后产业政策继续助力。地缘政治风险释放后风险偏好回升也有利好影响。但外盘上涨步伐放缓，利多效果减弱。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。【交易策略】策略方面，指数短期震荡走弱，但预计中长期仍将继续上行为主，继续关注IF和IH。套利方面，近月合约反套机会仍主要位于IM方面，同时继续关注各品种09和06价差高于季节性后回落的跨期交易机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价有所回落，短期维持观望或减仓，中长期等待逻辑确认。【行情复盘】近一周现券收益率分化，短端下降长端微升。国债期货主力合约多数上涨。成交持仓方面，除TL成交上升持仓下降外，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，近一周国债和政金债累计发行1370亿元，净融资额1070亿元。超长 国债 期特别国债仍在持续发行，未来供给高峰或位于6至10月，需继续关注发行节奏变动和流动性压力。同时央行继续提醒长端利率风险，甚至公开市场操作卖出国债。消息面上看，数据显示4月企业利润有所回升，营收增长加快，名义产出修复有利于营收和利润的持续改善。5月中国官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期。制造业PMI下行主要受生产、新订单拖累。此前融资回落存负面影响，全球库存周期共振向上、价格指标回升均有助于加库周期延续。为抑制月末资金波动， 央行本周公开市场操作净投放流动性6040亿元，短端资金成本基本维持低位，市场基本不受此方面影响。政策方面，中央政治局会议继续关注防范化解金融风险等问题。国家领导人要求加强金融监管，压实防范化解金融风险方面责任；强调高校毕业生等青年群体就业重要性。政府发布2024-25年节能降碳方案，提到取消新能源汽车购买限制。地产政策方面，上海调降购房首付比例和房贷利率下限，放宽购房限制；深圳、广州放松首付比例和抵押贷款要求；大连、湖南全省等地也继续放宽购房政策。预计其他大城市尤其是一线城市将会推出更多政策。总体上看，国内经济短期波动但修复趋势和再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。产业政策加速经济转型，房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期变动不大，美债收益率和美元指数回落，人民币汇率反弹。地缘政治风险暂无变动，市场避险情绪总体下降。【市场逻辑】市场对经济数据完成计价，短期波动不改国内经济修复和潜在利空。财政扩张带来的基本面改善和供给压力、以及地产政策落地均为潜在利空因素。货币政策维持宽松则是主要潜在利好，但监管态度存在利空影响。海外和汇率利空影响下降。避险情绪对市场无明显利好。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给冲击利空影响弱预期，但月末效应结束后仍需警惕长端面临压力。期现方面，TS基差维持横向波动，维持观望态度。跨期方面，此前各品种跨期价差偏离无套利空间的统计套利机会均已消除。曲线方面，继续重点关注做陡曲线交易策略不变。【行情复盘】上周两市弱势震荡。截至周五收盘，上证指数跌0.07%,深成指跌0.64%,创业板指跌0.74%。科创50涨2.20%。在资金方面，沪深两市成交额为7232亿。【市场逻辑】两市缩量整理。在期权隐波方面，各标的隐波低位震荡。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体回落至历史均值下方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。 股票期权 操作策略上，短线市场或延续弱势，期权中小盘标的日内波动有望走高，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头【行情复盘】上周商品期权各标的涨跌不一，市场风险偏好下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前锌期权、锰硅期权、铜期权、豆二期权、PX期权等认沽合约成交 商品期权 最为活跃,而烧碱期权、短纤期权、聚丙烯期权、PVC期权、塑料期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锰硅期权、锌期权、纯碱期权、白银期权、铜期权等处于高位,碳酸锂期权、苹果期权、工业硅期权、PVC期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。 【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:铝、合成橡胶、苯乙烯、甲醇、菜油、短纤、聚丙烯、橡胶、硅铁、工业硅、PVC、豆油、锌空头趋势品种:碳酸锂无空头趋势反转品种。高波动