医药生物行业动态点评：主动脉瓣膜进入集采，开辟新增长曲线

医药生物行业动态点评 / 主动脉瓣膜进入集采，开辟新增长曲线 挖掘价值投资成长 / 2024年06月27日 【事项】 2024年6月21日，广州公共资源交易中心发布了《广州医用耗材医疗机构联合采购文件（经导管人工主动脉瓣膜置换系统、可充电植入式脑深部电刺激脉冲发生器套件、血流导向密网支架）》，在广州市医保部门的监督指导下，广州交易集团有限公司将通过广州医用耗材采购交易平台组织开展相应医用耗材医疗机构联合采购工作，邀请符合条件的企业参与竞标。 【评论】 两类黄金赛道高值耗材新开集采，医院联盟谈判采购方式趋于成熟。根据文件，本次采购联盟由7大三甲医院--中山大学附属第一医院、 广东省人民医院、中山大学孙逸仙纪念医院、中山大学附属第三医院、中山大学附属第六医院、暨南大学附属第一医院、广州医科大学附属第一医院联合组成，采购周期为1年，采购品种为已获得国家医保医用耗材代码的经导管人工主动脉瓣膜置换系统、可充电植入式脑深部电刺激脉冲发生器套件、血流导向密网支架等三类医用耗材。除血流导向密网支架在先前的河南、北京联盟有过集采记录之外，其余两类均为新开集采品种。 设定两轮报价和复活机制，利好产品力领先企业中标实现外资替代。本次采购采取线上报降幅方式，共有两轮报降幅机会，企业第一轮报 降幅结束后，达到目标降幅的产品获得拟中选资格，未达目标降幅的产品可进行第二轮报价，达到目标降幅的产品获拟中选资格，两轮报价结束后医疗机构联盟确定是否再启动复活机制。目前主动脉瓣膜、脑深部电刺激等较为新兴、用量尚处爬坡阶段的高值耗材在国内的使用基本是以大中心、三甲医院为主，由其联合牵头采购预计将对量价结果实现更加精准高效的把控、在企业进院机遇和临床充分选择之间达成更好的平衡。此次广州的开创先河，预计也将带动各地相继执行，加速高端耗材行业外资份额的淘汰和尾部竞争者的出清，为国产龙头企业打开新的增长空间。 投资建议：建议关注国产主动脉瓣膜领先企业启明医疗（02500.HK）、沛嘉医疗（09996.HK）、心通医疗（02160.HK）等后续的量价变化风向情况。 【风险提示】 集采政策变化，行业竞争格局变化，以价换量结果不及预期 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：殷明伦 电话：（+86）18936221690 相对指数表现 2.28% -3.06% -8.40% -13.74% -19.08% -24.42%6/278/2710/2712/272/274/27 医药生物沪深300 相关研究 《脑机接口迎共识，推动临床研究标准化进程》 2024.06.25 《脑机融合，引领医疗健康新浪潮》 2024.06.24 《关节续标执行在即，国产化加速在望》 2024.06.24 《重症医学政策出台，助推市场扩容》 2024.06.24 《大规模设备更新政策启航，开局稳健》 2024.06.21 行业研究 医药生物 证券研究报告 2017 医药生物行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2