CMBI Corp Day 外卖 ： Android 恢复和规范升级推动 ASP / GPM 上升

CMB国际在全球市场的股票研究中更新了对中国科技（股票代码1478，香港）的分析。报告强调了几个关键点：

1. 智能设备CMC：在Android系统恢复、高端规格升级和用户转化率（UTR）提升的推动下，预计FY24E的毛利率(GPM)将有积极的恢复趋势。管理团队指导智能手机CMC的出货量同比增长5%，高端CMC销售组合在2024年有望达到45%以上的增长，主要得益于Android系统的复苏和高端规格升级，如Procedre潜望镜和OIS。

2. 非智能设备CMC：随着来自华为和海外一级客户的订单增加，汽车CMC的销售预计将在FY24E加速增长，销售组合预计将达6-7%。此外，物联网CMC继续保持高速增长态势。整体而言，预计非智能设备CMC的销售组合在FY24E将达到12%，较FY23的7-8%有所提升。

3. FPM：超声波指纹识别技术（FPM）成为亮点，发货量自4月开始，主要客户如Vivo和OPPO的订单推动下半年每月发货量达到100K单位。由于ASP上涨超过100%，预计FPM部门将在FY24E实现盈利。管理预计未来FPM的应用将更加稳定，销售组合将略有升级。

4. 盈利预测与估值：CMB国际维持对中国科技的买入评级，预计高端Android系统恢复和规格升级将推动FY24E的ASP/收益增长。预测FY24/25E市盈率为11.9倍/8.7倍，认为该股具有吸引力。目标价格正在审查中，当前股价为4.15港元。

5. 财务表现：收入和盈利在过去几年经历了波动，但预计在FY24E将有所恢复。收入和盈利的预测显示了持续的增长趋势，特别是非智能设备CMC和FPM细分市场的加速增长。

6. 风险提示：报告中提到了投资风险，包括市场波动、竞争加剧、技术替代风险等，并建议投资者在做出决策前咨询专业财务顾问。

综上所述，CMB国际对中国的科技公司持正面看法，认为其在Android系统恢复、高端设备市场和新兴技术领域（如超声波指纹识别）的布局将带来盈利增长机会。