广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：TMT领涨，股指底部反弹 【市场情况】 周三，主要股指早盘低开后一度翻红，午后再度下行。截止收盘，上证指数涨0.76%，报2972.53。深成指涨1.5%，创业板指涨1.80%，沪深300涨0.65%、上证50涨0.17%，中证500涨1.45%、中证1000大涨2.86%。个股涨多跌少，当日4801只上涨（65涨停），480只下跌（22跌停），63持平。其中，爱迪特、永臻、旗天科技涨幅居前，分别上涨89.62%、47.62%、20.11%；而*ST吉药、海印股份、鹏都农牧跌幅居前，各跌15.13%、10.1%、10.0%。北向资金老百姓获买入4.58亿元，贵州茅台被卖出10.41亿元。 分行业板块看，TMT集体火热，上涨板块中，互联网、软件、文化传媒分别上涨6.23%、5.26%、4.98%；AI应用类主题上扬。下跌板块中，家用电器、贵金属、海运分别下跌0.73%、0.50%、0.19%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2407、IH2407分别收涨0.66%、0.34%；IC2407、IM2407分别收涨1.65%、3.36%。四大期指基差全部贴水：IF2407贴水33.06点，IH2407贴水31.46点，IC2407贴水30.23点，IM2407贴水31.98点。 【消息面】 国内要闻方面，自然资源部透露，针对当前盘活房地产存量土地存在的利用难、转让难、收回难等问题，研究出台了三个方面18条政策措施。其中：在“鼓励开发”方面，消除开发建设障碍，完善规划条件和相关配套设施要求，合理调整开竣工日期，依法免除因自然灾害、疫情导致的违约责任；在“促进转让”方面，充分发挥土地二级市场作用，推进房地产用地“带押过户”，配合司法及破产处置，优化分割开发程序，支持合作开发；在“规范收购收回”方面，强调了应依法收回的情形，协商收回的可采取等价置换等方式，收回收购土地用于保障性住房的，可通过地方政府专项债券等资金予以支持，但要量力而行，坚决避免新增地方政府隐性债务。 海外方面，美联储表示，所有受测的31家银行都通过了年度压力测试；由于银行资产负债表风险更 高、支出更多，银行报告的损失高于2023年压力测试的损失；银行信用卡余额增加和逾期率上升推动了更大的假设损失；嘉信理财、纽约梅隆银行、摩根大通和摩根士丹利跻身表现最强劲的银行之列。 【资金面】 6月26日，A股市场交易再缩量，全天合计成交额仅6434亿元。北向资金全天小幅净卖出19.82亿 元，其中沪股通净流出14.06亿元，深股通净流出5.76亿元。央行以利率招标方式开展了2500亿元7天 期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有2780亿元逆回购到期，因此单日净回笼280亿元。此外，央行 当日将开展50亿元3个月期CBS操作，并有50亿元央票互换到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的07合约基差率分别为-0.95%、-1.31%、-0.60%与-0.64%。股指近期成交不振，在7月三中全会及政治局会议召开前可能延续震荡回调，建议观望等待企稳。 [国债期货] 国债期货：多头情绪延续，期债延续上行 【市场表现】 国债期货窄幅震荡收盘多数上涨，30年期主力合约收平，盘中一度续创新高至109.16元，10年期主力合约涨0.01%，盘中一度续创新高至105.205元，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现好于长券，1-5年期中短券收益率总体下行1-2bp，长债及超长债收益率下行不足1bp。截至发稿，10年期国债活跃券“21附息国债04”收益率下行0.15bp，同期限活跃券“24附息国债11”收益率下行0.85bp，10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行0.5bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.55bp。 【资金面】 6月26日以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日有2780亿元 逆回购到期，单日净回笼280亿元。资金面方面，央行公开市场周三意外转为净回笼，银行间资金面略收敛，不过午后资金好转隔夜供给增多，DR001加权平均利率上行0.72bp报1.9702%，DR007加权平均利率上行8.73bp报2.1333%，分别创下2023年9月末和2023年11月末以来新高。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单利率报价在1.97%，伴有大量需求跟进；二级市场上，同期限存单成交最低至1.99%，区间集中在1.99%-2%。公开市场转为净回笼，主要应该和逆回购到期量较大有关。本周剩余两日逆回购到期偏少，加上月末因素，央行继续净投放资金仍可期。 【消息面】 北京市住建委等四部门联合发布稳楼市新政，其中提出，调整住房商贷最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例从30%调整至20%，5年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%；调整住房公积金房贷最低首付比例；支持多子女家庭改善性住房需求；提高购买绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的住房公积金贷款额度，最高至160万元；组织开展住房“以旧换新”活动等政策措施。新政自2024年6月27日起施行。北京跟进放松房地产政策，下调首付比例并下调房贷利率下限，短期可跟踪政策施行后商品房销售情况。 【操作建议】 昨日银行间资金面较为平稳，市场对后两个交易日央行投放较为乐观，助力多头情绪。随着10 年和30年利率下行突破下限位置，短期市场心理下限或在逐步打开，短期仍有下行惯性。但也需提示跨季资金面仍会波动，上周监管发言指向对债市利率风险关注度不减，目前央行国债买卖落地或仍需时间，但不排除监管进行窗口指导或再度公开发声长债利率风险进而短期冲击债市。短期建议前期多单持有，无单短期观望谨慎追涨，关注资金面和监管口风变化。 [贵金属] 贵金属：美元资产强劲推动美元指数持续上行贵金属持续承压 【行情回顾】 消息方面，美国5月新屋销售年化61.9万户，创去年11月以来最低，环比大跌11.3%，跌幅远超预期。新房售价中位数降至41.74万美元，同环比均回落。5月待售新房供应量增加至48.1万套，进一步刷 新2008年以来的最高水平。美联储公布年度压力测试结果，所有参与测试的31家银行全部通过，显示出美国银行业应对潜在经济风险时的韧性和稳健，也给监管环境放松带来可能性。美债需求保持强劲，美股表现优异使大量海外资金回流加速日元汇率贬值破160大关创1986年来新低。 隔夜，本周市场静待美国PCE通胀数据和总统竞选首次辩论，在美国银行业保持健康且美债需求保持稳健的情况下，尽管中东地区局势紧张难消，但市场风险偏好上升带来美股普涨，美元指数大涨打压贵金属等资产走势。国际金价开盘后波动较窄，美盘早段出现快速跳水并跌破2300美元关口，收盘报2297.94美元/盎司下跌0.91%创“二连阴”；国际银价与黄金同步下跌但幅度相对更小，收盘价为28.756美元/盎司跌幅0.49%。 【后市展望】 近期受到宏观消息面变量增多的影响贵金属走势较为反复，金融属性和避险情绪扰动下波动可能增大。宏观层面美国经济在高利率环境下进一步放缓，强劲就业市场持续松动，通胀结束反弹再度回落，央行转向宽松、美国赤字率持续上升和地缘政治风险带来的避险情绪对贵金属有一定支撑。但在美国物价水平较为顽固且金融行业相对健康的情况下美联储的降息预期受到打压，另外黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，国内实体消费需求亦较疲软，黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。短期关注美国PCE等通胀数据变化，国际金价在2300美元附近波动，可尝试黄金虚值期权双买策略把握波动放大机会。 白银方面，在美国经济数据变化反复情况下金融属性的影响存在不确定性，但未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有支撑，国际银价跟随黄金短期走势反复，行情在29.5美元下方波动。 【技术面】 期均线转头向下，MACD绿柱持续扩散空头力量占优。 【资金面】 金银价格呈横盘震荡白银ETF持仓连续两周上升但仍维持在阶段低位，机构资金短期保持观望。 [集运指数] 集运指数（欧线）：第36届海事金融周第2日，欧线持续调整 【现货报价】 集运航司涨价持续落地，上游主流的几大航司还在上调目前对未来6周欧基港的运费报价。根据极羽 科技，截至6月26日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基5566-6717美元/TEU，7617-9007美元 /FEU；MSC6390-6393美元/TEU，9840-9846美元/FEU；CMA4230-4730美元/TEU，8060-9060美元/FEU。 【集运指数】 截至6月24日，SCFIS欧线指数环比上涨1.6%至4765.87点，美西线指数环比上涨5.8%至4064.85点。截至6月21日，SCFI综合指数上涨至3475.6点，周度环比上涨2.9%；上海-欧洲运价上涨3.8%至4336美元/TEU；上海-美西运价7173美元/FEU，较上周涨3.9%；上海-美东运价8277美元/FEU，较上周涨3.6%。指数涨幅处于近期低位。 【基本面】 截至6月26号，全球集装箱总运力为3012.1万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率有所下降，船舶平均在港、在泊时间分别为3.10天和2.41天，较上周分别上升9.2%和3.0%。需求方面，欧元区5月制造业PMI升至47.4，高于前值及市场预期；美国5月PMI值为48.7，低于前值及市场预期。 【消息面】 第36届海事金融周MarineMoneyWeek于6月24-26日在美国纽约市中城召开，作为全球规模最大、成交活跃度最密集的海事金融会议，该会议今日（美国时间25号）主旋律为“可持续盈利的黄金时代的黎明”。会上，国际海事战略（MSI）的董事总经理AdamKent在对未来航运黑天鹅事件期望值发表看法时表示，当前“黑天鹅们已成熟”，而且“目前来看这些天鹅们似乎还并没有迁徙的打算”。此外，参会船商发言人表示“当前高利率的环境下，船商进一步的去杠杆的努力使得其盈亏平衡点与3年前同比有了显著的下降”。 【逻辑】 昨日欧线盘面持续调整，远月振幅高于近月。截至收盘，08合约下跌2.5%至5149.2点。虽然当前地缘和基本面因素持续发酵，但在当下缺少主要矛盾关注点，以及航司短期内涨价落地幅度略有放缓的事实下，主力08或在5200点附近偏强运行。远月合约的关注点在巴以周边国家之间签署的安全协议情况，以及市场对于红海海域完全停航可能性的接受度