事件:1)2024年6月25日,永泰能源发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。《议案》提出,拟使用自有资金回购公司股份,用于员工持股计划或者股权激励。此次回购资金总额不低于人民币1.5亿元(含),不高于人民币3亿元(含),回购股份的最高价不超过人民币1.89元/股。2)2024年6月26日,永泰能源发布《2024年半年度业绩预增公告》。公司预计2024H1实现归母净利润11.6~12.6亿元,同比增加14.54%~24.41%;实现扣非归母净利润11.1 ~12.1亿元,同比增加10.46%~20.41%。 股份回购&激励彰显发展信心,管理层增持看好长远发展。据公告,公司计划使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份,按本次回购价格上限测算,拟回购的股份数量约为7937万股至1.59亿股。本次回购将用于实施股权激励或员工持股计划,进一步完善公司长效激励机制。增持方面,2024年6月11日公司发布《关于公司核心管理人员第六次增持公司股票计划的公告》,基于对公司发展的信心和公司价值的高度认可,管理层计划以自有资金增持1375万股。通过增持、回购&股权激励,长效激励机制有望建立健全,吸引和留住人才,有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起,促进公司稳定、健康、可持续发展。 煤电主业稳中向好,海则滩煤矿贡献远期成长。2024年上半年,公司生产经营持续向好:1)公司资产质地优异,所属山西矿区主产优质主焦,在安全生产前提下,公司全力推进集约化生产,煤炭业务效益保持较好水平;2)受益于长协煤签约全覆盖、提高长协煤兑现率、抢发电量和多供热、提升调峰能力等措施,电力业务已成为公司新利润增长点。公司充分发挥煤电互补经营优势,经营业绩持续提升。展望未来,海则滩煤矿是全面实现煤电一体化目标的重点项目,出产高热值化工煤和动力煤,公司预计2026 Q3将具备出煤条件,2027年投产,远期产能规模1000万吨/年。根据《重大项目建设快速推进经营业绩持续大幅提升暨2024年度"提质增效重回报"行动方案公告》,按2023年市场平均煤价初步测算,海则滩煤矿投产并充分释放产能后可新增净利润约44亿元;按2023年存量业务净利计算,公司净利润达69.05亿元。 布局钒电池全产业链,打造储能双轮驱动。公司加速布局全钒液流电池为主的储能产业,抢占上游优质钒资源,拥有五氧化二钒资源量达158.89万吨,并于2023年收购新加坡国立大学全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy 70%股权。公司所属国内单条规模最大、自动化程度最高的一期3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线及300MW/年全钒液流电池产线预计将于2024年四季度建成投产,力争2025年储能产业形成规模,2027年—2030年实现全钒液流电池市场占有率30%以上目标。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年合计收入分别为317/332/348亿元,归母净利润分别为24.9/27.9/29.5亿元,6月26日收盘价对应PE分别为10.34/9.24/8.72倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:1)煤炭价格超预期下行;2)国内经济复苏力度不及预期;3)基建固定资产投资资金使用不及预期 股票数据 财务报表分析和预测