锌周报：矿端紧缺缓解 降息预期反复

华联期货锌周报 矿端紧缺缓解降息预期反复 20240623 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 作者：蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 研究助理：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及策略 美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，体现美国消费支出疲软，强化投资者对美联储今年降息的预期。 目前虽然进口窗口持续打开，但矿端进口补充不足，国内锌精矿供应缺口仍较大，国产TC已经创2010年以来新低，炼厂加上副产品利润仍为亏损，炼厂生产积极性较低。 周内现货市场货源充足，多地区仓库到货正常，进口尚未流入市场，下游逢低刚需采购，社会库存下降。 宏观：市场或将再度开启降息的预期交易，周前期美联储官员立场偏向鹰派，对通胀持保守态度，美国国债收益率的上升，美元指数强势拉涨，锌价承压偏弱震荡。随着后期美国通胀就业纷纷走弱，降息预期边际乐观，以及5月份我国国民经济延续回升向好态势，宏观情绪明显得到修复。 供应：本周国内精炼锌产能开工率为80.88%，较上周上涨0.37%。矿端，国产锌矿加工费继续下调。钢联数据统计国内锌矿5月总产量28.95万吨，环比上涨9.20%。 需求：下游需求出现疲软。镀锌方面，本周镀锌价格下移，强降雨和高温天气共同袭来，淡季效应凸显，需求端继续承压目前市场高位货源价格多有下调，出货下游基本以低价成交为主，交投呈现疲软状态，市场心态仍谨慎终端需求拿货平淡；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量较上周稍有缩减，主要体现在目前锌合金厂家新增订单偏少，厂家基本按订单减量进行生产；氧化锌方面，随着高温天气的到来，个别氧化锌企业降低负荷，周内氧化锌开工呈现小幅下调。 库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比减少，七地现货库存周度环比减少。 总结：综合来看，矿端紧缺有所缓解，需求端进入消费淡季，库存开始去化。 影响因素预测 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 前期矿端弱势传导需求走弱库存减少 利多↑利空↓利多↑ 进出口 ⋆ 沪伦比值回落 利多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 无明显 中性 成本利润⋆⋆加工费持续下行利空↓宏观⋆⋆⋆降息预期反复利多↑ 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 现货库存 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:商品房待售面积:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比国房景气指数（右轴） 40.0 中国:产量:冷柜:累计同比中国:产量:家用电冰箱:累计同比中国:产量:空调:累计同比中国:产量:彩电:累计同比中国:产量:家用洗衣机:累计同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 02-29 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-29 04-29 0.00 (20.00) (40.00) 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 30.0 0 0 0 0 0 02-2804-2806-2808-2810-2812-2802-2804-2806-2808-2810-2812-2802-2804-2806-2808-2810-2812-2802-2804-28 ) ) ) 20.0 10.0 0.0 (10.00 (20.00 (30.00 (60.00) 86.00 (40.00) 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 其它价格 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。