锌周报：宏观影响消退 矿端紧缺

华联期货锌周报 宏观影响消退矿端紧缺 20240526 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 作者：蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 研究助理：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及策略 美联储会议纪要放鹰，其表示对最近的通胀感到失望，若通胀无进一步降温，他们愿意再次考虑加息，宏观情绪受挫降温，市场对美联储降息预期回落。 央行房贷政策“三连发”后，多地已落实楼市新政，利于提高楼市的活跃度，推动房地产市场的平稳健康发展，从而释放下游板块需求，提振锌市情绪面。 本周锌矿仍处于短缺状态，云南、广西地区依赖进口的炼厂原料库存紧张，北方炼厂进口量不多，主要依赖国产。陕西、甘肃地区近期有锌焙砂补充。 宏观：上周平均涨幅2.90%。周初宏观面国内地产端利好政策频发，叠加基本面矿紧局势依旧，加工费低位运行，国内炼厂减产运行，锌市乐观情绪持续发酵，多头发力，沪锌主力强势突破2.5万点位。随着美联储鹰派会议纪要公布打压市场情绪，美联储降息预期落空，有色金属板块高位回调。 供应：本周国内精炼锌产能开工率为79.39%，较上周上涨0.63%。矿端，本周加工费延续走跌，整体运行区间在2400-3100元/金属吨之间，较上周高低价水平一样,但各地区市场平均加工费降至2790金属吨,较节前一周下降120元/金属吨。目前高价加工费多为月初定价以及自有矿山炼厂的成交价格。贸易商给到炼厂的加工费普遍在2400-2500元/金属吨，个别出现2300元/金属吨低价，但属于高品质矿源。 需求：下游需求仍较一般。镀锌方面，本周开工率环比上涨，传统钢材旺季已过，价格震荡运行，但终端房地产政策利好；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量有所增加，周内锌锭价格延续涨势，氧化锌成本支撑有所升级，氧化锌企业目前新单较少，厂家普遍关注原料价格走势；氧化锌方面，本周供应量较上周无明显变化，目前厂家根据订单排量合理安排生产，厂家开工延续上周生产水平，整体生产相对稳定，后续仍需关注市场变动及下游开工情况。 库存：LME库存周度环比增加，上期所库存周度环比减少，七地现货库存周度环比增加。 总结：综合来看，宏观仍持续影响锌价，矿端紧缺未改，需求端表现一般。 影响因素预测 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 矿端偏紧需求走弱 库存增加 偏多↑偏空↓ 偏空↓ 进出口 ⋆ 沪伦比值回升 偏空↓ 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 无明显 中性 成本利润⋆⋆加工费持续下行偏空↓宏观⋆⋆⋆宏观情绪消退中性 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 现货库存 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:商品房待售面积:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比国房景气指数（右轴） 40.00 中国:产量:冷柜:累计同比中国:产量:家用电冰箱:累计同比中国:产量:空调:累计同比中国:产量:彩电:累计同比中国:产量:家用洗衣机:累计同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 02-29 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-29 0.00 (20.00) (40.00) 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 30.00 20.00 10.00 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (60.00) 86.00 (40.00) 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 其它价格 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。