锌周报：宏观影响持续 矿端紧缺

华联期货锌周报 宏观影响持续矿端紧缺 20240519 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 作者：蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 研究助理：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及策略 进口比值不利于进口矿贸易的开展，各港口库存量下降，矿端供应仍趋紧，部分炼厂尚未满开，5月下旬云南及陕西地区个别炼厂计划复产，锭端供应仍为过剩状态。 近期利好政策频发，地产及基建板块需求存回暖预期，目前初级下游板块订单未见明显增量政策落地效果仍需时间验证。 美国周内出炉的经济数据喜忧参半，但cpi数据低于预期，美联储9月降息预期升温。当然，市场中也不乏更悲观的论调，关于美联储后续降息路径的博弈仍将持续。 宏观：周内美国数据喜忧参半，虽然PPI数据涨幅超预期，但周后期公布的CPI数据重新提振美联储年内降息的预期，美元指数下跌。国内多地频出房地产政策，截至目前，68城出台住房“以旧换新”模式，锌需求端改善预期偏强，内外宏观情绪面向好。 供应：本周国内精炼锌产能开工率为78.89%，较上周上涨2.15%。本周国产锌精矿延续供应不足的状态，加工费继续下调走势，整体运行区间在2400-3100元/金属吨之间，较上周高低价水平一样，但各地区市场平均加工费2920元/金属吨，较节前一周下降20元/金属吨。目前高价加工费多为月初定价以及自有矿山炼厂的成交价格。 需求：下游需求仍较一般。镀锌方面，本周开工率环比下跌，传统钢材旺季已过，价格震荡运行，但终端房地产政策利好；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量有所缩减，周内广东某地压铸锌合金小厂因近期锌价上涨、出货情况不畅而停产检修，另外云南某地热镀锌合金炼厂也于5月初停产检修，结束时间未定，开工有所下滑；氧化锌方面，本周供应量较上周有所减弱，个别企业对原料采买困难，停产一周左右，大部分厂家延续上周生产水平，在需求端持续偏弱情况下，厂家生产积极性不佳，后续趋势仍向下行趋势运行。 库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比增加，七地现货库存周度环比减少。 总结：综合来看，宏观仍持续影响锌价，矿端紧缺未改，需求端表现一般。 影响因素预测 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 矿端偏紧需求走弱 库存高位 偏多↑偏空↓ 偏空↓ 进出口 ⋆ 沪伦比值下降 偏多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 无明显 中性 成本利润⋆⋆加工费持续下行偏空↓宏观⋆⋆⋆宏观带动显著偏多↑ 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 现货库存 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:商品房待售面积:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比国房景气指数（右轴） 40.00 中国:产量:冷柜:累计同比中国:产量:家用电冰箱:累计同比中国:产量:空调:累计同比中国:产量:彩电:累计同比中国:产量:家用洗衣机:累计同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 02-29 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-29 0.00 (20.00) (40.00) 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 30.00 20.00 10.00 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (60.00) 86.00 (40.00) 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 其它价格 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。