玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入

信达生物(1801 HK)的研报显示，玛仕度肽在针对肥胖患者的临床试验中表现出优异的减重和肝脂肪减少效果。具体而言：

1. 减重效果：在GLORY-1研究中，玛仕度肽4mg和6mg剂量组在48周的体重减轻分别达到14.0%和14.8%，与安慰剂组相比分别减少了14.3%和14.4%。在关键次要终点中，4mg和6mg剂量组的体重减少比例分别达到了73.9%和81.6%，远超过安慰剂组。

2. 肝脂肪含量降低：在基线肝脂肪含量≥10%的患者中，玛仕度肽6mg剂量组的肝脂肪含量在48周内平均降低了80.2%，相比之下，司美格鲁肽和替尔泊肽的降幅约为40-60%。这表明玛仕度肽在改善肝脏脂肪代谢方面具有潜力。

3. 市场机会：中国成年超重和肥胖人群庞大，肥胖与多种代谢和心血管疾病密切相关。肥胖人群中伴脂肪肝、血脂异常、高血压、慢性肾病的比例分别达到82%、42%、37%、6%，存在巨大的未满足医疗需求。玛仕度肽除了在肥胖治疗上展现出色效果外，还有望扩展至青少年肥胖、心衰、睡眠呼吸暂停等疾病的治疗。

4. 销售预测：预计玛仕度肽将在2024年底前获批上市，并在2025、2026年的销售额分别达到7亿、18亿、52亿元人民币。

5. 投资建议：维持“买入”评级和48.0港元的目标价，考虑到公司近期在肿瘤和代谢领域的临床数据验证了其在关键赛道的优势。未来关注玛仕度肽、ROS1、KRAS等新品的初始销售情况及IL2、CLDN18.2后续数据更新。

6. 财务数据：预计2025年和2026年的净利润将分别达到267百万、2030百万人民币，对应每股盈利分别为0.16元、1.25元。市盈率为21.49、28.2倍，市账率为4.47、3.78倍。

综上所述，玛仕度肽在肥胖治疗领域展现出强大潜力，有望推动信达生物的业绩增长，支持其“买入”评级和价格目标。