氨纶己二酸景气底部扩张，巩固聚氨酯一体化优势

华峰化学（002064）的公司研究报告主要关注氨纶和己二酸行业的景气度扩张，以及公司在聚氨酯产业链中的优势地位。以下是报告的主要内容概述：

氨纶与己二酸行业现状

• 氨纶行业：氨纶需求受到疫情后的调整，供需失衡导致价格大幅下滑，成本压力巨大。行业正经历产能出清，2025年后新增产能将减少，这有助于氨纶价格回暖。
• 己二酸行业：当前行业格局稳定，产能集中度较高。华峰化学是行业龙头，拥有约40%的市场份额，议价能力强。随着下游尼龙66和PBAT产能的扩张，己二酸需求有望增长。

企业动态与产能扩张

• 产能扩张：华峰化学在建产能包括20万吨氨纶和40万吨己二酸产能，分别在重庆基地和计划于2024-2026年投产。重庆基地在成本、能源和折旧方面具有显著优势。
• 成本控制：通过产业链一体化和成本优化策略，华峰化学在原料成本、能源利用和折旧方面具有竞争优势。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年的净利润分别为30.13亿、35.30亿、44.39亿，对应PE分别为12.11倍、10.33倍、8.22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 新建产能投放可能不及预期。
  • 产品及原料价格大幅波动。
  • 行业产能投放超预期，加剧竞争。
  • 可降解塑料、尼龙66产能投产可能低于预期。
  • 宏观经济下行导致需求持续下滑。

财务预测与分析

• 财务指标：营业收入、净利润、毛利率、ROE等关键指标显示公司盈利能力正在改善。
• 财务比率：包括P/E、P/B、EV/EBITDA等，反映公司估值水平和成长潜力。

综上所述，华峰化学在氨纶和己二酸行业处于有利地位，通过产能扩张和成本控制策略，有望在未来的市场环境中取得更好的表现。然而，公司也面临着产能投放风险、市场竞争加剧等潜在挑战。