氨纶高景气增厚盈利， 芳纶扩张巩固龙头地位

泰和新材（002254）发布2021年三季度报告，实现营业收入32.8亿元，同比增长94.77%，归母净利润7.3亿元，同比增长300.97%；Q3实现收入11.56亿元，同比增长94.02%，环比下降1.30%，归母净利润2.91亿元，同比增长398.72%，环比增长10.44%。氨纶价格同环比增长，扩大公司盈利能力。公司拟通过非公开发行的方式，募集不超过30亿元于烟台及宁夏基地建设间对位芳纶项目及补充流动资金。公司目前具有间位芳纶产能11000吨，对位芳纶产能4500吨（年底将再投产1500吨），在上述项目全部投产后公司将拥有“双两万”芳纶产能，考虑到公司已与超美斯（拥有3000吨间位芳纶产能）签署《托管经营框架协议》，未来公司间位芳纶产能仍有进一步上行空间。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.21元、1.55元和1.91元，对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。