华丰化学作为氨纶己二酸领军企业，通过内生外延战略打造聚氨酯下游龙头地位。公司主要业务包括氨纶纤维、甲二酸和聚氨酯原液，其中氨纶产能全球第一，甲二酸和聚氨酯原液产能亦位居全球前列。
公司业务及产业链布局：
- 公司氨纶业务发展稳健，产能从2006年的1.7万吨扩张至2025年的47.5万吨，未来规划新增25万吨产能。
- 公司通过收购华丰新材和拟收购华丰合成树脂和华丰热塑，进一步丰富聚氨酯产品产业链，强化业务协同。
- 公司在上游产业链延伸，如PTG产能规划，保障产品供应和性能稳定性。
公司股权结构：
- 公司控股股东为华丰集团，实控人为刘小平先生，集团业务涵盖聚氨酯制品、聚酰胺生物基材料等，向下游布局全面。
公司财务数据：
- 公司收入来源多元化，氨纶、甲二酸和聚氨酯原液贡献主要收入。
- 公司盈利能力突出，即使在行业景气度底部仍保持韧性，主要业务毛利率高于同行。
- 公司成本管理能力突出，研发投入高，产品技术领先，增强盈利能力和客户粘性。
行业分析：
- 氨纶行业经历周期性调整，2026年初迎来底部价格上涨，景气度进入年度级别上升通道。
- 氨纶作为添加型面料，主要应用于纺织服装领域，原材料为PTMG和MDI，生产工艺以干法纺丝为主。
- 中国氨纶产能全球占比80%，华丰化学市占率30%，行业集中度较高，未来产能扩张有序。
- 氨纶需求增速快，主要受渗透率提升和应用领域扩张驱动。
华丰化学竞争优势：
- 公司在氨纶行业具有成本优势，非原料成本较同行低2000-3000元/吨，景气底部时超额利润可达6000元/吨。
- 公司在甲二酸和聚氨酯原液行业均位居全球第一，具有行业定价权和稳定的盈利能力。
研究结论：
- 氨纶行业景气度向上，华丰化学凭借成本优势和产能领先地位，有望获得超额利润。
- 公司甲二酸和聚氨酯原液业务稳定，未来资产注入将增厚盈利弹性。
- 公司整体盈利能力突出，建议投资者重点关注华丰化学的投资价值。
