政策与大类资产配置周观察：新质生产力政策扶持全面细化

海内外政策要闻 习近平在宁夏考察作出重要指示。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在宁夏考察时强调，宁夏要深入贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，以铸牢中华民族共同体意识为主线，以黄河流域生态保护和高质量发展先行区建设为牵引，统筹推进高质量发展和高水平保护、全面深化改革和扩大开放、新型城镇化和乡村振兴。 第十五届陆家嘴论坛顺利召开。2024年6月19-20日，第十五届陆家嘴论坛在上海顺利召开。本届论坛主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。6月19日，上海市委书记陈吉宁在论坛开幕式上表示，上海将发挥金融改革试验田作用，更好为国家试制度、探新路、补短板，扎实推动金融高质量发展，持续增强国际金融中心的竞争力和影响力，在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。 IMF在上海设立区域中心。国际货币基金组织上海区域中心19日在2024陆家嘴论坛上正式启动。上海市委书记陈吉宁、国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃、中国人民银行行长潘功胜、上海市市长龚正共同出席启动仪式。 国内外政策导向分析 上周（6.17-6.21）海外政策主要聚焦于发达经济体货币政策暂时分化。英国与澳大利亚央行选择暂时观望，但瑞士央行继续降息25基点。值得注意的是，6月底7月初欧洲主要两个国家法国和英国都将提前举行大选，政治因素影响下各国政策转向或许是现阶段资产定价的新增变量。 上周（6.17-6.21）国内政策主要聚焦于陆家嘴论坛上多部委领导人发言。货币政策方面央行行长提出了新的框架思路，指出需要弱化总量指标，后续研究短端利率为新的政策锚；财政方面超长期国债按计划续发，资本市场方面聚焦科创板8条新政，同时强调对新质生产力板块优化“募投管退”全链条政策，强化穿透式监管。 1、权益：A股方面，上周大盘持续呈现回调态势，上证综指和沪深300分别回落1.14%和1.3%，创业板回调近2%。政策影响：科创新规落地，利好高新技术龙头板块。 2、固收：上周央行公开市场操作累计投放3350亿，6月以来央行维持公开市场操作紧平衡状态，6月17日缩量平价续作MLF，操作利率2.5%不变。政策影响：超长期国债持续发行，央行不排除二级市场买卖国债引导长期收益率。 3、大宗商品：有色金属高位回调；能化止跌反弹；贵金属阶段性反弹；黑色金属持续调整；农产品受供给端提振。政策影响：基本面数据对贵金属引导逐步增强； 地产政策暖风有待改善商品需求端的疲弱。 4、外汇：上周美元指数受联储会议影响持续上行，全周保持在105点以上。同时人民币汇率再度走弱。政策影响：美欧政策差对人民币影响持续。 大类资产轮动展望 短期来看，权益维持中性，重视利率债和商品，规避信用债和汇率风险； 长期来看，权益处于相对底部区域，等待景气复苏，新周期开启。 风险提示：美联储降息不及预期；海外流动性收紧；地缘政治危机进一步升级 1.海内外政策要闻 1.1.国内政策要闻 习近平在宁夏考察作出重要指示。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在宁夏考察时强调，宁夏要深入贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，以铸牢中华民族共同体意识为主线，以黄河流域生态保护和高质量发展先行区建设为牵引，统筹推进高质量发展和高水平保护、全面深化改革和扩大开放、新型城镇化和乡村振兴。同时指出要“探索具有本地特色的改革。完善市场经济基础制度，积极融入全国统一大市场建设”、“深化资源环境要素市场化配置改革，完善生态产品价值实现机制和生态保护补偿机制”、“深化定点帮扶、社会帮扶，坚决防止发生规模性返贫”。在中国式现代化建设中谱写好宁夏篇章。 政策简评：宁夏作为全国主要资源大省以及欠发达地区，政策发展往往面临很多两难。总书记本次在宁夏考察指出要统筹高质量发展与高水平保护，目的在于为生态保护和经济发展平衡作出示范效应。另外“积极融入全国统一大市场”、“完善生态保护补偿机制”等提法也在之前中央文件里出现过，本次重提旨在督促地方政府落实，实现经济高质量发展 。 全国政协召开新质生产力调研座谈会。全国政协发展新质生产力调研协商座谈会18日在京召开，就有关民主党派中央、全国工商联和无党派人士开展的相关重点考察调研成果进行协商。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。王沪宁对有关民主党派中央、全国工商联和无党派人士围绕发展新质生产力深入调查研究、积极建言献策给予充分肯定。他表示，加快培育和发展新质生产力是推动高质量发展、实现高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、保障和改善民生的迫切需要，也是应对全球竞争、塑造发展新优势的迫切需要。 政策简评：本月初政协以及召开了十四届常委会第七次会议，主题为“构建高水平社会主义市场经济体制”，聚焦推进中国式现代化、落实“两个毫不动摇”、完善市场经济基础制度、建设高标准市场体系、稳步扩大制度型开放，培育国际经济合作和竞争新优势。本次座谈会可以看作是上次常委会后进一步细化，会议重点谈到了新质生产力对于全球竞争和发展新环境下发展优势的必要性，目的在于凝聚民主党派共识，为下个月举行的三中全会推进全面深化改革做好前期准备。 求是杂志发表高质量发展新局面系列文章。6月16日出版的第12期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《开创我国高质量发展新局面》。 收录了习近平总书记2017年10月至2024年3月期间有关重要论述的节录。文章指出高质量发展是“十四五”乃至更长时期我国经济社会发展的主题，是全面建设社会主义现代化国家的首要任务；没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国；发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点；要谋划进一步全面深化改革重大举措，为推动高质量发展、推进中国式现代化持续注入强劲动力。 政策简评：此前中央政治局会议指出二十届三中全会将于7月召开，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。十九大以来总书记在多个场合发表了高质量发展相关论述，我们预计三中全会或将在推进经济体制改革、深化电力体制改革、用科技改造提升传统产业、优化外资企业营商环境、推动城乡融合发展等方面有所突破。 第十五届陆家嘴论坛顺利召开。2024年6月19-20日，第十五届陆家嘴论坛在上海顺利召开。本届论坛主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。6月19日，上海市委书记陈吉宁在论坛开幕式上表示，今年一季度，上海金融市场成交额同比增长15.6%，全市科技贷款、绿色贷款和普惠贷款余额均突破1万亿元。上海将发挥金融改革试验田作用，更好为国家试制度、探新路、补短板，扎实推动金融高质量发展，持续增强国际金融中心的竞争力和影响力，在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。论坛共邀请70余名中外演讲嘉宾参加论坛并发言，包括中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局等金融监管部门负责人。 图1：2024陆家嘴论坛八大议程 政策简评：本届陆家嘴论坛是新版“国九条”出台后首次金融系统官方论坛，会议共有八项议题，涵盖当前经济、金融领域的热点问题，也是对资本市场新“国九条”的部署落实。 会议八项议题中有内有外，科技金融、绿色金融、养老金融、数字金融、普惠金融主题分别与中央金融工作会议的“做好五篇大文章”精神相对应。本次论坛上一行一会一局领导都对资本市场监管、新质生产力、扩大保险资金功能等方面做了详细论述。整体来看本次论坛为进一步深化资本市场改革、更好服务实体经济以及做好“五篇大文章”指明了政策导向。 5月生产放缓，消费有所反弹。统计局数据显示5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%，较4月6.7%有所放缓，与5月PMI中新出口订单回落走势一致。 另外，5月社零销售增速同比增长3.7%。较上月2.3%反弹明显。季调后环比增长0.51%，达到今年以来最快增速。同时披露的数据显示，5月固定资产投资累计同比增长4%，剔除地产投资后同比增长8.6%。其中基建投资同比增长5.7%，低于1-4月的6%；制造业投资同比增长9.6%，基本持平于1-4月水平；民间投资仅增长0.1%，低于1-4月的0.3%。 数据点评：5月生产放缓和外需回落有很大关系，5月出口交货值同比仅为4.6%，慢于上月的7.3%。同时5月PMI中新出口订单也回落至50以下，说明外需转弱。消费方面统计局认为受五一假期较去年多2天、6.18购物节提前影响以及消费品“以旧换新”政策落地影响。 五一假期全社会跨区域人员流动量约13.6亿人次，显示居民消费意愿仍在复苏区间，同时5月失业率较前期好转，居民消费能力逐步修复。 房地产仍在寻底过程中。统计局数据显示，1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%，弱于1-4月的-9.8%。房屋新开工面积回落24.2%，施工面积回落11.6%，竣工面积下降20.1%。 数据点评：从6月17日披露的房价数据来看，目前5.17新政的效果尚未完全体现，5月份，各线城市商品住宅销售价格环比、同比降幅均有所扩大，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.2%，较上月扩大0.7个百分点。5.17新政之后居民购房成本有所下降，带动部分核心一线城市成交上涨，但目前供给端仍处于相对过剩阶段，二手房市场仍需等待企稳。 从房地产开发资金来源来看，5月整体同比下降21%，较上月-20.1%再度收缩，但国内贷款同比上涨19%，年内首次转正。自筹资金同比-6.7%，弱于上月的9.4%，其他资金来源增速同比-34.7%，略弱于上月的-34.4%。可以看出此前推出的城市地产融资协调机制正在生效，但金融部门对房企融资的支持有待回升。 表1：当周国内政策汇总 1.2.海外政策要闻 港交所宣布9月23日起恶劣天气正常交易。6月18日，香港特区政府行政长官李家超表示，港交所将于9月23日起实施证券市场在恶劣天气下不停市，维持运作。投资者在新安排下，可以在8号风球及以上台风讯号，甚至黑色暴雨警告期间，照常买卖香港股票及衍生产品，并透过沪深股通买卖A股等。 政策简评：此前，由于历史原因和硬件设备限制，早期交易所采用电话下单，恶劣天气导致停电会对投资人造成损失，故港交所在恶劣天气下都会采取休市策略。港交所数据显示，从2018年开始算起，恶劣天气已导致港股市场11次停市，仅2023年就发生了四次。去年8月，香港特区政府就恶劣天气下不休市专门成立了流动性专责小组，以增强港交所竞争力。香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“香港是全球主要的国际金融中心之一，也是区内首选的全球风险管理中心和资产配置中心。因此，香港市场必须在恶劣天气下仍然维持正常交易。”这一举措将有助于提高市场交易的连续性和稳定性，增强市场的吸引力和竞争力。同时，这也将促进市场的流动性和效率，推动香港金融市场的繁荣发展。 IMF在上海设立区域中心。国际货币基金组织上海区域中心19日在2024陆家嘴论坛上正式启动。上海市委书记陈吉宁、国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃、中国人民银行行长潘功胜、上海市市长龚正共同出席启动仪式。 政策简评：据IMF官网显示，目前全球共有20个区域中心和办事处。上海中心旨在加强IMF与亚太地区经济体的交流与合作，就新兴市场和中等收入国家关注领域开展相关研究，为区域内经济体提供有针对性的能力建设支持，维护全球和区域金融稳定。事实上这并非IMF首次在华设立中心，在2017年5月举办的“一带一路”国际合作高峰论坛上，IMF和中国人民银行宣布将始于2004年的一项联合培训项目扩展为“中国-国际货币基金组织联合能力建设中心”（China-IMF Capacity Development Center），简称“CICDC”。本次上海中心设立后CICDC将迁至上海开展合作。本次新设第二区域中心说明亚太地区在全球治理和全球金融市场的重要性稳步提升，同时也可以与本在上海的金砖国家新开发银行联合协作，为上海国际金融中心建设提供支持。 瑞士央行再度降息25基点。当地时间6月20日，当地时