对高股息当前位置的理解20240623

对高股息当前位置的理解20240623_导读2024年06月23日21：45 关键词 高股息投资建议半导体养殖食品饮料医药红利底仓左侧布局独立景气周期核心资产中美利差制造业出海利率中枢低空经济设备更新 全文摘要 当前投资者面对一个风格敏感期，在此期间需特别关注那些具有高股息特征的投资品种。这类品种通常估值较低，通过计算它们的相对估值分位数可以有效评估潜在回报。虽然目前高股息品种的相对估值分位数已经处在高位，但从历史数据来看，它仍有上升的空间，这预示着高股息风格可能会经历最后一次显著上涨。与此同时，成长风格的相对估值分位数更高，暗示在当前时点，高股息品种相比成长风格仍然具有一定吸引力。考虑到中国经济增长的趋势、较低的利率水平以及政府对于分红的强调，预期A股中高股息类股票的估值中枢将逐渐提高。新政策的实施也有望抑制市场的过度投机行为，使得成长型股票的估值中枢趋于合理。基于上述分析，投资建议包括维持对高股息品种的基本持仓，并侧重于半导体、养殖、食品饮料、医药等领域的左侧布局，这些领域不仅提供了较高的股价与估值性价比，也具备较好的防守及进攻能力。另外，制造业出口和低空经济等领域的发展机遇亦值得关注，特别是涉及到全年主题方向的设备更新等方面。 章节速览 ●00：00分析高股息赔率：当前处于较高位置但仍有空间□投资者正面临风格敏感时期，需 关注高股息品种的相对估值分位数。高股息品种通常具有较低估值，其相对估值分位数可有效评估赔率。当前高股息的相对估值分位数虽已处于高位，但仍有一定的上行空间，历史数据显示，在达到或接近100%后，高股息风格可能迎来最后一次上涨。成长风格的相对估值分位数更高，表明高股息 品种相比成长风格仍具一定吸引力。 ●04：49A股高股息策略与左侧布局□鉴于中国经济向上的趋势但弹性不足，利率保持低位 且政策强调分红，预计A股高股息品种的估值中枢将上升。同时，在新政策引导下，市场过度炒作现象有望得到遏制，成长品种的估值中枢可能下降。因此，高股息策略相对于全市场或成长品种的相对估值中枢可能呈现中长期提升。当前投资建议包括继续持有红利底仓，并着重于半导体、养殖、食品饮料及医药等领域的左侧布局。这些领域不仅在股价与估值上具有较高性价比，同时也具备攻守兼备的配置价值。此外，还需关注制造业出口和相关行业的发展机会，以及重点放在低空经济和设备更新等全年主题方向。 问答回顾 发言人问：当前投资者如何识别高股息品种的赔率状态？ 发言人□答：为了帮助投资者判断高股息品种的赔率位置，研究人员提出了使用高股息品种的相对估值分位数这一指标。该指标基于滚动五年的数据，无论是从相对PE（价格/盈利）还是相对PB（ 价格/净资产）的角度观察，都可以清晰地展示出高股息品种目前的赔率水平。发言人问：为何直接利用交易拥挤度作为高股息品种赔率判断依据的方法失效？ 发言人□答：在过去半年内，直接通过交易拥挤度（即成交额占比）来评估高股息品种赔率的做法已基本失效。这是因为这种方法忽视了高股息品种投资者结构的独特性，其中相当一部分是保险资金等长期投资者，他们的稳定性使得交易拥挤度不能有效反映微观结构的恶化风险。 发言人问：构建高股息品种相对估值分位数指标的原因及其优势是什么？ 发言人□答：构建高股息品种相对估值分位数指标是为了克服交易拥挤度方法的局限性，更好地把握高股息品种的真实赔率状况。相比全市场估值，高股息品种由于具有较低估值及稳定的投资者结构，直接观测它们与全市场的相对估值意义不大。因此，通过计算高股息品种与全市场的相对估值分位数 ，可以有效避免分子端和分母端口径及波动性不一致的问题，准确判断高股息风格与其他风格之间的相对赔率差异。 发言人问：基于当前高股息相对估值分位数的结果对未来投资有何启示？ 发言人□答：根据当前高股息品种的相对估值分位数，虽然指数尚未达到历史最高点，但已接近于历史极值附近。历史上每当这一指数达到或接近100%时，往往预示着高股息风格将迎来最后一波上 涨后进入相对收益周期结束阶段。然而，鉴于当前经济形势、政策环境等因素的变化，未来五年内高股息品种的相对估值中枢可能存在提升的可能性，使得该指标在未来一段时间内仍能保持高位，直至新的均衡状态出现后才会开始回落。因此，投资者应继续关注并结合具体市场情况灵活调整投资策略 。