策略“星”速递：对高股息当前位置的理解

股市策略分析

市场概述

• 逆风阶段：A股市场在经历了持续的缩量调整，特别是“逆风期”，市场对左侧配置的需求增强。
• 经济背景：国内经济处于修复阶段，面临宏观经济新范式的挑战，包括老龄化加速、资产负债表调整和新旧动能转换。
• 股市表现：科技与红利板块展现出较强的韧性，尤其在指数持续走弱的情况下。

高股息风格展望

• 过去两年半：高股息风格显著占优，主要得益于海外风险偏好、国内风险偏好以及地产驱动的经济周期变化。
• 当前趋势：高股息周期性影响减弱，但仍有望在2024下半年带来超额收益，但幅度可能低于过去两年半。
• 赔率指标：通过高股息品种的相对估值分位数（滚动5年）来判断高股息的赔率，提供了一个观测指标。

投资建议

• 左侧布局：推荐“食品饮料&医药”与“半导体&养殖”组合，兼顾攻守平衡。
• 底仓配置：建议坚守高股息底仓，关注制造业出海、景气预期上修的领域（如工程机械、商用车、家电、航运/船舶）。
• 中期策略：关注利率中枢低位、政策强化分红的央国企红利资产。
• 全年主题：聚焦低空经济、设备更新等主题投资机会。

风险提示

• 政策超预期变动：可能加剧市场波动。
• 全球流动性与地缘政治风险：对市场构成额外挑战。
• 定价模型有效性：历史数据模型的预测可能不适用于未来市场情况。