2024年6月25日星期二 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,963.10 -1.17 深证成指 8,924.17 -1.55 沪深300 3,476.81 -0.54 中小板指 5,669.35 -1.51 创业板指 1,731.51 -1.39 科创50 739.14 -2.54 资料来源:最闻国内市场主要指数 资料来源:最闻分析师: 李召麒 执业登记编码:S0760521050001电话:010-83496307 邮箱:lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察(20240617~20240623) 【山证新股】新股周报(2024.06.24-2024.06.28)-新股市场活跃度下降,创业板新股首日涨幅/开板估值高企 【行业评论】电子:山西证券电子行业周跟踪:周期上行需求回暖,制造端涨价信号频现 【行业评论】新能源动力系统:202405锂电产业链月报-2024年5月我国新能源汽车销量95.5万辆,同比+33.3% 【行业评论】新能源动力系统:锂电中期策略-材料价格见底,盈利有望回升 【行业评论】新能源动力系统:行业周报(20240617-20240621)-欧盟委员会拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察(20240617~20240623) 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国:地产市场表现疲弱,零售数据不及预期 (1)央行动态 在经过6月FOMC以及5月CPI发布后的预期修正后,市场对于美联储2024年的降息预期基本保持稳定,从美联储官员近期的讲话看,主要还是强调“需要更多的数据证明通胀在向着2%目标水平前进,才会开始降息”。截至6月23日,FedWatch工具显示市场预期9月、12月美联储将各降息一次, 2024年将累计降息50bp,与上周一致。 (2)重点数据 5月零售数据不及预期,地产销售与建设均表现疲弱。5月零售销售环比增0.1%,除机动车与部件外环比增-0.1%,除汽车与加油站外环比增0.1%,整体数据不及市场预期。地产市场销售数据依旧表现低迷,5月二手房环比第三个月负增,反映出高利率、高房价环境下对于需求端的压制,建设数据同样转弱,5月新屋开工年率127万,低于前值135万与预期水平137万,作为建设领先指标的建筑许可总数同样不及预期。PMI数据表现乐观,6月Markit制造业、服务业PMI均走升。 非美国家:日本4月核心机械订单增速下滑,欧元区6月PMI下行 日本4月核心机械订单同比增0.7%,环比增-2.9%,均较前值(2.7%、2.9%)下行,反映经济基本面表现依旧偏弱。5月进出口增速回暖,其中,进口同比增9.5%,出口同比增13.5%。欧元区5月CPI、核心CPI同比增2.6%、2.9%,较前值略走升,Markit制造业与服务业PMI超预期下行至45.6、52.6,但经济复苏趋势预计不变。 周观点:美国经济温和放缓,欧元区或于9月再次加息 美国经济正在温和放缓。疫情期间积累的超额储蓄已经耗尽,美国居民支出下滑符合预期,但由于就业市场依旧偏紧,收入增长韧性预计仍能对美国消费形成支撑,叠加5月价格增速偏弱,因此我们认为5月居民实际支出增速尚可,美联储降息的迫切性不足,维持Q4首次降息,全年降息一次的判断。此外,CBO上调赤字水平对2024年市场久期供给的影响有限。日本经济复苏动能依旧偏弱,出口虽有改善,但更多是因为全球制造业边际回暖,日本工业品的国际竞争力近年以来明显下滑,为支撑汇率,7月BOJ或会再度加息。欧元区经济维持复苏趋势,预计9月、12月将各加息一次。 风险提示 海外流动性超预期恶化,地缘冲突超预期 【山证新股】新股周报(2024.06.24-2024.06.28)-新股市场活跃度下降,创业板新股首日涨幅/开板估值高 企 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降,6月创业板新股开板估值上升 周内新股市场活跃度下降,近6个月上市新股周内共有7只股票录得正涨幅(占比18.42%,前值87.50%)。 科创板:上周科创板无新股上市。周内上海合晶录得正周涨幅,艾罗能源、欧莱新材录得周跌幅超-5%。创业板:上周创业板中仑新材上市,上市首日涨幅320.88%、首日开板估值102.53倍。周内美信科技、骏 鼎达等录得正周涨幅,汇成真空、中仑新材等录得周跌幅超-10%。 沪深主板:上周沪深主板无新股上市。周内永兴股份、盛景微录得正周涨幅,星德胜、宏盛华源、鼎龙科技录得周跌幅超-5%。 新股周期:5月上市2只新股,其中科创板1只、创业板1只,5月份创业板新股首日涨幅维持高位,开板 首日估值和发行估值较4月下降;科创板新股首日涨幅和开板首日估值均维持高位,新股发行估值较 4月下降,估值水平回调。6月创业板汇成真空、利安科技上市、中仑新材,科创板达梦数据上市,创 业板/科创板新股首日涨幅高企,创业板首日开板估值较5月上升,科创板新股首日开板估值较5月下降,估值水平分化。 投资建议: 近端已上市重点新股: 2024/06:汇成真空(复合集流体设备)、达梦数据(数据库基础软件); 2024/05:瑞迪智驱(电磁制动器/谐波减速机); 2024/04:广合科技(服务器PCB); 2024/02:诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC); 2023/12:艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂); 2023/11:京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者); 2023/9:盛科通信-U(商用以太网交换芯片); 2023/8:华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件); 2023/7:精智达(DRAM测试); 2023/6:阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器); 2023/5:中科飞测-U(半导体检测、量测设备); 2023/4:华曙高科(工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉); 2023/3:茂莱光学(工业级精密光学:半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR); 2023/2:裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片); 2023/1:百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发);近端待上市新股:爱迪特。 已获批复重点新股:联芸科技、珂玛科技、拉普拉斯、富特科技、电子网、龙图光罩。 远端深度报告覆盖:诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示:新股大幅波动的风险;新股业绩不达预期的风险;系统性风险。 【行业评论】电子:山西证券电子行业周跟踪:周期上行需求回暖,制造端涨价信号频现 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体:本周(2024.06.17-06.21)市场涨跌不一,上证指数跌1.14%,深圳成指跌2.03%,创业板指数跌1.98%,科创50涨0.55%,申万电子指数涨1.86%,Wind半导体指数涨2.48%,费城半导体指数跌1.07%,台湾半导体指数涨4.96%。细分板块中,周涨跌幅前三为集成电路封测(+4.98%)、模拟芯片设计(4.87%)、消费电子(+3.11%)。从个股看,涨幅前五为:华铭智能(+104.20%)、金溢科技 (+46.85%)、锴威特(+46.54%)、晶华微(+32.91%)、东晶电子(+31.75%);跌幅前五为:*ST超华(-21.82%)、英力股份(-17.06%)、航天智造(-17.04%)、贝仕达克(-15.52%)、海能实业(-13.97%)。 行业新闻:SEMI:全球半导体晶圆厂产能预计2024年增长6%,2025年增长7%。SEMI在最新季度《世界晶圆厂预测报告》中表示,为了跟上芯片需求持续增长的步伐,全球半导体制造产能预计将在2024 年增长6%,并在2025年实现7%的增长,达到每月晶圆产能3370万片/月的历史新高(以8英寸当量计算)。5纳米及以下节点产能预计在2024年将增长13%,主要受数据中心训练、推理和前沿设备的生成式人工智能(AI)的驱动。2028年,AI将推动服务器市场增长至2,730亿美元。TechInsights预测,到2028年AI将推动服务器市场达到2730亿美元,年复合增长率将达18%,专为AI应用设计的服务器将占市场份额的59%,年复合增长率为49%。台积电将针对3/5nm先进制程和先进封装涨价20%。据台媒《工商时报》,在产能供不应求的情况下,台积电将针对3/5nm先进制程和先进封装执行价格调涨。其中,3nm代工价涨幅或在5%以上,先进封装明年年度报价也约有10%-20%涨幅。目前,台积电的3nm的全部产能已经被英伟达、AMD、英特尔、高通、联发科、苹果及谷歌全部包圆,供不应求,预期订单满至2026年。 重要公告:【星星科技】拟以现金收购广西立马电动车科技有限公司100%股权,转让价格为21,000万元。 【芯联集成】拟通过发行股份及支付现金的方式向滨海芯兴、远致一号等15名交易对方购买其合计持有的芯联越州72.33%股权,本次交易为收购控股子公司少数股权。 投资建议:受益AI持续拉动算力与端侧设备需求,叠加H2消费电子新品出货补库,晶圆厂稼动率回升,部分制程恢复满载,部分平台出现涨价信号,制造端改善迹象逐步清晰。全球半导体产能扩充仍在持 续,大基金三期落地打开行业capex空间,上游环节直接受益。建议关注设备、材料、零部件的国产替代,AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求,及AI手机元年带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示:下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级 【行业评论】新能源动力系统:202405锂电产业链月报-2024年5月我国新能源汽车销量95.5万辆,同比 +33.3% 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 新能源车:5月,我国新能源汽车销量95.5万辆,同比+33.3%。根据中汽协,2024年5月,新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆,同比分别+31.9%和+33.3%,市场占有率达到39.5%。分动力来源来 看,插电式混合动力汽车5月产销同比大幅增长。根据中汽协数据,5月纯电动汽车产量为55.7万 辆,同比+8.8%,销量58.3万辆,同比+12.5%。5月插电式混动汽车产量为38.3万辆,同比+91.2%, 销量37.1万辆,同比+87.7%。 动力电池:5月我国电池销量77.9GWh,同比+40.7%,装机量39.9GWh,同比+41.2%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟,5月,我国动力和其他电池销量为77.9GWh,环比+14.3%,同比+40.7%。动力电池和其他电池销量占比分别为72.2%和27.8%。和上月相比,动力电池占比-2.8pct。1-5月,我国动力和其他电池累计销量为310.4GWh,同比+37.4%。装车量方面,5月,我国动力电池装车量39.9GWh,同比+41.2%,环比+12.6%。分企业来看,国内动力电池企业装车量前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能和国轩高科,装车量分别为17.3GWh(占比43.9%)、11.4GWh(占比29.0%)、3.0GWh(占比7.6%)、1.5GWh(占比3.9%)、1.3GWh(占比3.3%)。 原材料:5月碳酸锂小幅过剩,预计6月价格将在9.4-10.2万元间波动。根据百川盈孚,5月碳酸锂供应增速高于需求增速,价格下跌,6月价格将在9.4-10.2万元/吨波动。5月三元材料供给和需求下滑,一线企业减产较多。5月磷酸铁锂供应小幅增量,动力需求较弱,