山西证券研究早观点
2024年7月1日星期一 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 上证指数 2,967.40 0.73 深证成指 8,848.70 -0.01 沪深300 3,461.66 0.22 中小板指 5,667.84 0.38 创业板指 1,683.43 -1.16 科创50 712.08 -0.46 资料来源：最闻 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.07.01-2024.07.05）-主板新股开板估值/首日涨幅回落，创业板科力装备即将询价 【宏观策略】【山西证券】2024年7月策略观点&金股组合 【山证机械】轨交行业动态分析-需求向上与设备更新共振，轨交装备未来可期 【山证煤炭】行业周报（20240624-20240630）：-港口库存降低，度峰需求仍存空间 【山证纺服】行业中期策略-制造订单强恢复，品牌消费弱复苏 【公司评论】盖世食品(836826.BJ)：盖世食品（836826.BJ）-国内凉菜领军者，生产优化+产品创新+渠道拓展助推增长 【山证纺服】波司登公司快报-24财年业绩超预期，品牌羽绒服板块引领公司增长 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.07.01-2024.07.05）-主板新股开板估值/首日涨幅回落，创业板科力装备即将询价 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，6月主板新股开板估值/首日涨幅下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有5只股票录得正涨幅(占比13.89%，前值18.42%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内达梦数据录得正周涨幅，艾罗能源、上海合晶录得周跌幅超-10%。 创业板：上周创业板爱迪特上市，上市首日涨幅122.45%、首日开板估值49.52倍。周内美信科技、贝隆精密等录得正周涨幅，中仑新材、骏鼎达录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板永臻股份上市,上市首日涨幅50.58%、首日开板估值22.20倍。周内主板样本新股均录得负涨幅，永臻股份、盛景微、博隆技术等录得周跌幅超-5%。 新股周期：6月创业板汇成真空、利安科技、中仑新材、爱迪特，科创板达梦数据，主板永臻股份上市，周内爱迪特/永臻股份上市，创业板/科创板新股首日涨幅高企，主板新股首日涨幅较4月下降（5月无新股上市），创业板首日开板估值较5月上升，科创板/主板新股首日开板估值下降，估值水平分化。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：科力装备 已获批复重点新股：联芸科技、珂玛科技、拉普拉斯、富特科技、电子网、龙图光罩。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【宏观策略】【山西证券】2024年7月策略观点&金股组合 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 策略观点： 回顾6月，A股震荡收跌，截至6月28日，主要宽基指数月累计涨幅均为负，其中，上证50累计跌2.99%，相对较优，中证1000累计跌9.17%，调整明显。北向资金本月净流出，大盘风格相对优于小盘，中信五类风格中，稳定风格依然相对较优，消费风格领跌。行业方面，电子、通信逆市收涨，综合、地产、商贸零售深度调整，跌幅居前。 往后看，海外方面，欧元区6月已如期降息，预计9月、12月仍将各降25bp，而由于美国5月CPI数据增速不及预期，市场预期美联储2024年将有2次降息，我们认为，此后预期仍然面临调整，美国6月CPI或难以延续5月的乐观表现，美元短期内将依旧维持强势，北向资金对A股的边际影响依旧不可忽视。国内方面，7月将召开三中全会及政治局会议，重点关注会议释放的经济重点发展方向与支持领域。预计A股将维持震荡调整，短期相对看好上游周期，中长期相对看好“出海链”与配置价值较优的红利股。 行业配置： 化工、医药、TMT 风险提示： 宏观经济不及预期；政策力度不及预期；地缘冲突超预期发展 【山证机械】轨交行业动态分析-需求向上与设备更新共振，轨交装备未来可期 刘斌liubin3@sxzq.com 【投资要点】 国铁集团：经营业绩平稳向好，支撑固定资产投资增长。根据国铁集团官网，23年，国铁集团实现营业收入12454亿元，同比增长10.5%，净利润33亿元，同比扭亏；24Q1，国铁集团实现营业收入2833亿元，同比增长4.2%，企业经营业绩持续平稳向好。根据国家铁路局、国铁集团统计，24年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%，现代化铁路基础设施体系加快构建。 客运量：24年1-5月，全国铁路发送旅客17.3亿人次，同比增长20.2%。据国铁集团官微，1-5月全国铁路日均开行旅客列车10463列，同比增加1174列，增长12.7%，5月1日发送旅客2069.3万人次，创单日旅客发送量历史新高。高铁提速、调价落地，预计有效提升上座率。据国铁集团官微，6月15日全国铁路实行新的列车运行图，安排图定旅客列车12690列，较现图增加205列；开行货物列车22595列，较现图增加74列。京广高铁全线实现复兴号动车组列车按时速350公里高标运营，运输能力总体提升4.2%。同时，对京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段、杭深铁路杭甬段上运行的时速300公里及以上动车组列车公布票价进行优化调整，建立灵活定价机制，通过实行有升有降、差异化的折扣浮动策促进客流增长。 货运量：受益海运价格上涨，集装箱运输增长明显，24年5月铁路货运量同比开始转正。据国铁集团官微，5月国家铁路发送货物3.37亿吨，同比+2.8%，扭转了2-4月货运量同比下滑的趋势；日均装车 18.05万车，同比+3.0%。其中集装箱发送货物7095万吨，同比+20.0%；中欧班列开行1724列，发送货物18.6万标箱，同比分别+14%、13%，创单月运量历史新高。 客运需求保障动车需求，24年国铁首次动车招标已超23年全年。根据轨道世界，24年动车组招标165，包括时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组），数量20组（10列），已经超过23年全年的动车组招标量164组，其中23年动车组首次招标量在103组（同比增长约60%）。 装备更新提升机车需求，预计2027年完成近万台内燃机车淘汰。24年2月28日，国新办举行交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会并指出，我国铁路碳排放主要来源于内燃机车，目前还有 近万台内燃机车承担运输任务，将加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。 投资建议： 在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期。建议关注中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、思维列控（603508.SH）。 风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。 【山证煤炭】行业周报（20240624-20240630）：-港口库存降低，度峰需求仍存空间 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 动态数据跟踪 动力煤：新能源、水电延续多发，动力煤弱稳运行。煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况仍较多，产地煤炭供应增量有限。需求方面，上周南方多雨持续，水电出力增加，火电受挤占，电煤日耗增加有限；但北方高温，电厂负荷提升，同时，非电行业开工仍未明显起色。综合影响下，动力煤价格弱稳运行。但值得注意的是，港口煤炭调入开始低于调出，港口库存有所降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至6月28日，广州港山西优混Q5500库提价830元/吨，周变化-2.35%；环渤海动力煤现货参考价858元/吨，周变化-1.49%；预计7月秦皇岛动力煤长协价700元/吨，与上个月持平。6月28日，北方港口合计煤炭库存2486万吨，周变化-0.76%；长江八港煤炭库存751万吨，周变化-0.79%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币770.14元/吨，周变化-1.37%；印度东海岸5500动力煤折人民币777.05元/吨，周变化-1.12%。 冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，且传统钢材消费淡季，钢厂维持低开工低库存策略，下游冶金煤备库需求维持低位，冶金煤价格窄幅波动。但冶金煤库存整体不大，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤仍有增长空间。截至6月28日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2020元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1303元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价254美元/吨，周变化-6.10%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+330元/吨，价差继续。截至6月28日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别733.27吨和749.15万吨，周变化分别-1.55%、-0.71%；247家样本钢厂喷吹煤库 存400.20元/吨，周变化-0.24%。独立焦化厂焦炉开工率73.43%，周变化+0.12个百分点。 焦、钢产业链：钢材利润恢复预期，焦炭调涨。焦化开工率维持低位，同时钢材维持淡季需求，上周钢材价格继续回调，但焦煤、铁矿石价格持续下行，钢厂利润有所恢复，焦炭尝试调涨价格，本周上周+50元/吨。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至6月28日，天津港一级冶金
