烧碱日报：现货松动持续，基差创出新低

期货研究报告|烧碱日报2023-12-22 现货松动持续，基差创出新低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。目前北方地区运输情况逐步好转，碱厂积极去库，下游亦有补库情况，库存压力微减，加之市场新一轮存款利率下调即将落地，宏观利好带动烧碱期货上涨。但整体而言，供应依旧较为充足，库存亦仍处于中位偏高，下游需求未�现明显改善，短暂补库后，成交迅速转弱，�货压力依然较大。且目前基差走弱创新低，预计期货市场上涨空间有限，关注持仓情况及基差的影响程度。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止12月21日SH主力收盘价2744元/吨（+1.93%）；基差-463元/吨 （-52）。 现货：截至12月21日山东32液碱报价：730元/吨（0）；山东50液碱报价：1140 元/吨（0）；西北片碱报价2900元/吨（0）。 价差(折百价)：截至12月21日山东50液碱-山东32液碱：-85元/吨（+31）；广东片碱-广东液碱：681元/吨（0）；32液碱江苏-山东172元/吨（+31） 观点：昨日北方多地运输恢复，下游亦有补货情况，库存压力微幅减少，但整体供应仍十分充足，短期内市场暂无明显实质性推动且缺乏反弹动力，长线来看下游需求端缺乏上行动力。市场主力签单积极性明显减弱导致厂家销售压力明显增加，在目前市场交投气氛较为低迷，厂家�货压力增加影响下，国内片碱市场表现仍不容乐观。 策略 中性。目前北方地区运输情况逐步好转，碱厂积极去库，下游亦有补库情况，库存压力微减，加之市场新一轮存款利率下调即将落地，宏观利好带动烧碱期货上涨。但整体而言，供应依旧较为充足，库存亦仍处于中位偏高，下游需求未�现明显改善，短暂补库后，成交迅速转弱，�货压力依然较大。且目前基差走弱创新低，预计期货市场上涨空间有限，关注持仓情况及基差的影响程度。 风险 供应增长落地情况；需求开工及下游近期采购意向；库存增加速度；需求重新示弱。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:价差丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-西北片碱-300丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:山东烧碱开工率丨单位：%4 图8:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图9:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图10:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图11:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图12:上游企业库存丨单位：吨4 图13:氧化铝周度开工率丨单位：%5 图14:氧化铝周度库存丨单位：万吨5 图15:氧化铝港口库存丨单位：万吨5 图16:阔叶浆开工率丨单位：%5 图17:短纤周度开工率丨单位：%5 图18:印染行业周度开工率丨单位：%5 2000 1500 1000 500 0 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 2021 2022 2023 2021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-西北片碱-300丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023/09/152023/10/102023/11/042023/11/29 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 2020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100% 图7:山东烧碱开工率丨单位：%图8:江苏烧碱开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 100% 90%90% 80%80% 70%70% 60%60% 50%50% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:内蒙烧碱开工率丨单位：%图10:浙江烧碱开工率丨单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 201920202021 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 201920202021 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:烧碱出口窗口丨单位：元/吨图12:上游企业库存丨单位：吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022/82022/112023/22023/52023/82023/11 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:氧化铝周度开工率丨单位：%图14:氧化铝周度库存丨单位：万吨 2021 2022 2023 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:氧化铝港口库存丨单位：万吨图16:阔叶浆开工率丨单位：% 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 16111621263136414651 90 2022 2023 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:短纤周度开工率丨单位：%图18:印染行业周度开工率丨单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com