一周集萃-郑糖：白糖：现货持续走弱，基差完成收敛

白糖：现货持续走弱，基差完成收敛 一周集萃-郑糖 研究中心 2023年11月24日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 空单止盈后观望 摘要: 行情回顾 01合约震荡偏弱，但下方显示出较强支撑。 逻辑观点 第一，巴西丰产和出口量大增的影响依然存在，但近期传闻港口拥堵，可能影响白糖运出的节奏，该利空因素影响力逐渐降低。 第二，国内库存仍低，对期价尚有一定支撑作用。但需观察到，现货价格已然开始松动，期现基差的引涨作用已大幅削减。 第三，供应端方面，新糖开榨叠加进口大增，供应显著加强。市场传闻本年度国内糖产有望恢复常态。而高价对需求确实存在负面影响，传统旺季临近尾声。 第四，受厄尔尼诺现象影响，新季东南亚、印度和欧洲等国的白糖产量并不乐观，可能依然是减产年份。印度和泰国纷纷延长或发布食糖限制出口政策，因此国际糖价表现十分强势，支撑国内糖价。 行情展望 01合约有新糖上市和进口大量到港后供应压力缓解的预期，同时现货价格已不复前期的强势和稳定，但因国际糖价因素，支撑依然很强。 操作建议 仍是区间震荡走势，因此空单择机止盈离场，等待下一次区间高抛机会。 风险因素 厄尔尼诺现象导致国际减产超过预期 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑糖01合约震荡偏弱，但下方空间有限。 原糖期货区间震荡。 外强内弱。 数据来源：文华财经 郑糖01合约价格走势ICE原糖03合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 白糖仓单出现拐点 白糖仓单+预报情况 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2022-11-042023-02-042023-05-042023-08-042023-11-04 仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计仓单合计 白糖仓单减少，但同比仍处于相对高位 •截至11月23日，白糖仓单数量为14466张，有效预报1971张，合计16437张。周环比增加766张，同比增加7185张。 数据来源：Wind 进口回升，年内预期继续增加 食糖10月进口量为92吨，环比大增38万吨，同比增加40万吨。 市场传闻原糖10月的交割品中绝大部分将运往中国，这和前期将有大量白糖陆续到港的国内传闻吻合。 供应预期将显著增加。 仅从盘面看，近期进口亏损扩大。 数据来源：Wind，Mysteel 白糖进口数量白糖进口利润 1000000 900000 2000 1500 800000700000 2016年2017年 1000500 600000 2018年 0 500000 2019年 2022-02-23 2022-07-23 2022-12-23 2023-05-23 2023-10-23 400000300000 2020年2021年2022年 -1000-1500 200000 2023年 -2000 -500 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白糖：泰国产：配额内：利润：中国（日）白糖：泰国产：配额外：利润：中国（日）白糖：巴西产：配额内：利润：中国（日）白糖：巴西产：配额外：利润：中国（日） 巴西港口拥堵，出口受阻 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗3455.7万吨，同比增加8.06%;产糖235万吨，同比增 加9.42%;乙醇产量同比增加11.48%，至17.92亿升。糖厂使用48.69%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.64%。 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前两周出口糖121.99万吨，日均出口量为17.43万吨，较上年11月全月的日均出口量16.74万吨增加4%。上年11月全月出口量为334.78万吨。 数据来源：Wind，Mysteel 巴西中南部白糖产量巴西白糖出口量 90000000 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 库存依然紧张，需求预期转弱 截至10月底，国内工业白糖库存为25万吨，同比减少7万吨。 10月份，国内成品糖销量为12万吨，算是历年来中等水平。 数据来源：Wind，Mysteel 白糖工业库存成品糖销量 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 现货回落，基差收敛 现货价格较前期显著降低。 •主力基差当前在350元/吨左右。 基差走势 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 0-400.00 2022-07-202022-11-202023-03-202023-07-202023-11-20 基差期货收盘价(活跃合约):白砂糖现货价:白砂糖:柳州 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 国家统计局11月16日公布的数据显示，中国10月成品糖产量为63.9万吨，同比增长5.8%。 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为117艘，此前一周为127艘。港口等待装运 的食糖数量为554.3万吨，此前一周为638.49万吨。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 上海分公司 杭州城星路营业部 四川分公司 上海陆家嘴营业部 联系电话：021-68905325 联系电话：0571-89809624 联系电话：028-83279757 联系电话：021-50568018 办公地址：上海市浦东新区向城路69号1幢12层（电梯楼层15层）03室 办公地址：浙江省杭州市江干区城星路111号钱江国际时代广场2幢1301室 办公地址：四川省成都市武侯区人民南路4段12号6栋802号 办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路899号1201-1202室 广东金融高新区分公司 深圳营业部 佛山分公司 东莞营业部 联系电话：0757-88772666 联系电话：0755-83533302 联系电话：0757-88772888 联系电话：0769-22900598 办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心2幢2301、2302房 办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区）A座704A、705 办公地址：佛山市禅城区祖庙街道季华五路57号2座3006室 办公地址：广东省东莞市南城街道三元路2号粤丰大厦办公1501B 广州营业部 清远营业部 肇庆营业部 华南分公司 联系电话：020-31953184 联系电话：0763-3808515 联系电话：0758-2270761 联系电话：020-61887585 办公地址：广州市海珠区新港西路105号大院2号1306房 办公地址：广东省清远市静福路25号金茂翰林院六号楼2层04、05、06号 办公地址：肇庆市端州区信安五路2号华生商住中心商业办公楼1704、1705办公室 办公地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803B 北京分公司 湖北分公司 山东分公司 郑州营业部 联系电话：010-63360528 联系电话：027-59219121 联系电话：0531-66671202 联系电话：0371-86533821 办公地址：北京市丰台区丽泽路24号院1号楼-5至32层101内12层1211 办公地址：湖北省武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼14层1401-9号 办公地址：山东省济南市历下区泺源大街8号绿城金融中心B楼906 办公地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东普惠路80号1号楼2单元23层2301号 青岛分公司 机构业务部 机构事业一部 机构事业二部 联系电话：0532-88697833 联系电话：020-22836158 联系电话：020-22836155 联系电话：020-22836182 办公地址：山东省青岛市崂山区深圳路100号办公楼户905室 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 机构事业三部 广期资本管理（上海）有限公司 联系电话：020-22836185 联系电话：021-50390265 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 办公地址：上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室 欢迎交流！ 广州期货股份有限公司 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn