烧碱周报：7月合约交割，基差再次收敛

投资咨询业务资格 7月合约交割，基差再次收敛 ——烧碱周报2024.07.01 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释 烧碱2409合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。2、供需面：山东液碱来看，主力下游送货量将继续增加，山东低度碱市场涨跌两难，而高度碱库存不高，供应减少支撑下，有继续上 1、国内外宏 涨可能。高浓度液碱来看，因天津大厂装置停车故带动高浓度液碱 观政策及经 或有提价迹象，外盘成交价格小幅走高带动市场积极性上扬，预计 济数据变化； 烧碱 短期高浓度液碱价格小幅上扬。 2、企业装置 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率下降，液碱价格波动不大， 检修情况； 液氯价格有下降趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 3、下游需求 4、整体逻辑：7月合约进入交割，随着注册仓单数量增加，07合约 变化。 大幅下跌，逐步进入贴水现货状态，远月合约也受到带动走弱；远月合约基差收敛后，继续关注金九银十旺季预期，关注09合约逢低做多机会。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货小幅走弱 1200 0 1100 1000 900 800 -50 -100 -150 -200 -250 700 600 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/06 600 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/06 2024/06 2000 600 500 400 300 200 100 0 2024/06 2024/04 -100 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1200 1100 1000 900 800 700 2023/06 600 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2024/06 2024/04 -140 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东基差收敛，液氯价格反弹 3000 2900 2800 2700 300 200 100 0 3900 3700 3500 2600 2500 -1003300 2400 -200 3100 2300 -300 2200 2100 2023/11 2000 -400 -500 2024/05 -600 2900 2700 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2500 2024/03 2024/01 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 800 1,000 600 400 900 200 800 0 700 -200 600 -400 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 1,100 1,000 900 800 700 400 300 200 100 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 6000 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：相关品种多数走弱 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-11-10 2200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 2024-06-10 2024-05-10 1400 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-11-10 2024-04-10 2024-03-10 2024-02-10 2024-01-10 2023-12-10 2200 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2024-06-10 2024-05-10 2600 2024-04-10 2024-03-10 2024-02-10 2024-01-10 2023-12-10 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-11-10 2200 6800 2900 700 2800 600 2700 500 2600 400 2500 300 2400 200 2300 100 2200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6600 6400 6200 6000 5800 2024-06-10 2024-05-10 2024-04-10 2024-03-10 2024-02-10 2024-01-10 2023-12-10 2023-11-10 2024-06-10 2024-05-10 5600 2024-04-10 2024-03-10 2024-02-10 2024-01-10 2023-12-10 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区：氯碱产业链周度持稳 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 1）当周（20240621-0627）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.2%，环比-1.3%。周内华北负荷下滑明显，周内新增3家装置检修，且有部分企业受液氯价格低位影响减产；华中新增一家装置检修；西北、华东前期检修未提满负荷的装置陆续正常。具体来看，华北产能利用率77.1%，环比-8.3%；华中产能利用率84.8%，环比-3.7%；西北、华东负荷分别+3.6%,6%。其中山东产能利用率-8.2%至77.2%。 烧碱：周度产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 2）本周来看，国内预计新增6家检修装置，主要分布在山东、安徽、内蒙、宁夏，涉及产能147万吨。预计下周烧碱产能利用率84%，产量约在79万吨左右。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 企业检修情况统计（2024.06.28） 烧碱：周度装置损失量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 0 20202021202220232024 山东地区32%碱价格（元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240627，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存35.36万吨(湿吨)，环比-8.95%，同比-2.38%。本周西北、西南库容比环比持平，华北、华东、华南库容比环比均下滑，华中、东北库存比环比上行，其中华北区域库容比20.86%，环比减少3.5个百分点。 液碱：厂内库存：样本企业（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、百川盈孚 液氯下游：PVC 截止2024年6月28日，中国PVC产能利用率在79.73%，环比增加0.41%，同比增加11.64%；上海氯碱、河北聚隆、山东恒通等装置开工提升，影响本周产能利用率走高。（本期数据加入宁波镇洋和陕西金泰新厂一期装置，产能共计60万吨） PVC：周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 PVC生产毛利（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周） PVC：电石法：生产毛利：中国（周） 本周，中国PVC产能利用率预计在76.72%，环比下降，渤化发展、鄂尔多斯氯碱、内蒙君正等企业装置停车检修，开工走低，供应量下降。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240621-0627），山东氯碱企业周平均毛利在325元/吨，较上周-10元/吨，环比-3%。周内山东液碱价格略有下降，同时液氯价格震荡，故周内氯碱利润呈现下行趋势。预计本周烧碱产能利用率下降，液碱价格波动不大，液氯价格有下降趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 山东氯碱生产毛利（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000