市场策略报告：沪深300再度进入高胜率区间

沪深300再度进入高胜率区间 市场策略报告|2024.06.24 核心观点 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 张君贝 策略研究助理 SAC执证编号：S0110123090009 zhangjunbei@sczq.com.cn 相关研究 M1增速创新低 反弹预期强化 融资成交占比进一步下行 本周市场普遍回调，科创八条及相关概念影响下，成长股相对抗跌。周内仅科创50微涨0.55%，其余指数悉数下跌，其中深证红利、中证1000和上证380跌幅居前，万得全A收跌1.49%，沪指再度失守3000。成交额进一步萎缩，继周四小幅放量下跌后，周五成交额在多个300ETF放量的背景下仍萎缩至6169亿元，创24年来次低。行业而言，车路云概念及芯片国产替代接力苹果接入ChatGPT等催化因素，周内TMT板块有所分化，通信、电子涨超1.5%，汽车整车板块对车路云概念外溢有所承接；周内降息预期落空，房地产日线五连跌，报收-5.38%，消费者服务、传媒和商贸零售等行业亦表现不佳。 指数步入极端状态，不必悲观。近一个月市场延续低迷，增量资金不足，宽基ETF净申购放缓，北上资金净流出326亿，融资净流出174亿，本周沪深300估值风险溢价再次超过300BP，配置价值再度凸显，当前市场无论从成交量，还是估值角度都已处在极端状态。情绪指标来看，本周沪深300RSI值已经创年内新低，而沪深300ETF与50ETF连续两周净申购，规模虽不及1月下旬，但政策与宏观环境已较年初有明显改善，以上各项指标显示，当前指数不必悲观，未来出现超跌反弹的概率较高。 展望来看，短期指数进一步下挫的空间有限。应对思路上，建议增配沪深300指数，对近期行业关注度明显提升泛科技方向维持标配，同时关注电网设备、机械设备、军工、医药等行业热点轮动的结构性机会。 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 市场策略报告证券研究报告 目录 1核心观点与展望1 2指数与基金市场回顾4 3风险偏好与板块热度6 4重要资金行为8 5盈利与估值变化10 6下周重要数据与事件展望12 插图目录 图1周内核心指数行业表现1 图2周内中信一级行业表现2 图3沪深300风险溢价再次超过300BP3 图4沪深300RSI值已经创年内新低3 图5主要宽基ETF净申购变化4 图6指数与行业涨跌幅5 图7基金净值变化6 图8沪深300风险溢价7 图9板块热度8 图10北上资金持股变化9 图11指数ETF净申赎变化10 图12行业大盘股估值中位数11 图13行业盈利预测变化12 图14下周重要数据13 图15下周重要事件13 1核心观点与展望 本周市场普遍回调，科创八条及相关概念影响下，成长股相对抗跌。周内仅科创50 微涨0.55%，其余指数悉数下跌，其中深证红利、中证1000和上证380跌幅居前，万得全A收跌1.49%，沪指再度失守3000。成交额进一步萎缩，继周四小幅放量下跌后，周五成交额在多个300ETF放量的背景下仍萎缩至6169亿元，创24年来次低。行业而言，车路云概念及芯片国产替代接力苹果接入ChatGPT等催化因素，周内TMT板块有所分化，通信、电子涨超1.5%，汽车整车板块对车路云概念外溢有所承接；周内降息预期落空，房地产日线五连跌，报收-5.38%，消费者服务、传媒和商贸零售等行业亦表现不佳。 图1周内核心指数行业表现 资料来源：Wind，首创证券 图2周内中信一级行业表现 资料来源：Wind，首创证券 指数步入极端状态，不必悲观。近一个月市场延续低迷，增量资金不足，宽基ETF净申购放缓，北上资金净流出326亿，融资净流出174亿，本周沪深300估值风险溢价再次超过300BP，配置价值再度凸显，当前市场无论从成交量，还是估值角度都已处在极端状态。情绪指标来看，本周沪深300RSI值已经创年内新低，而沪深300ETF与50ETF连续两周净申购，规模虽不及1月下旬，但政策与宏观环境已较年初有明显改善，以上各项指标显示，当前指数不必悲观，未来出现超跌反弹的概率较高。 图3沪深300风险溢价再次超过300BP 资料来源：Wind，首创证券 图4沪深300RSI值已经创年内新低 资料来源：Wind，首创证券 图5主要宽基ETF净申购变化 指数ETF净申购变化 季度净申购年 （亿元） 84.1 46.7 11.8 - -0.2 上证50 创业 中证2000 国证2000 6.6 中证1000 10.3 中证500 27.0 15.2 科创50 18.1 78.8 沪深300 月度净申购 （亿元） 本周净申购上周净申购 （亿元）（亿元） 跟踪ETF 资料来源：Wind，首创证券 展望来看，短期指数进一步下挫的空间有限。应对思路上，建议增配沪深300指数，对近期行业关注度明显提升泛科技方向维持标配，同时关注电网设备、机械设备、军工、医药等行业热点轮动的结构性机会。 2指数与基金市场回顾 本周市场普遍回调，主要风格指数中仅科创50微涨0.55%，而中证1000、中证500和深证成指等均跌超2%。行业层面，仅电信服务行业涨1.37%，而房地产行业跌5.7%，日常消费、医疗保健和材料等亦表现不佳。 图6指数与行业涨跌幅 指数与大类行业 周涨跌幅 （%） 上周涨跌幅（%） 月涨跌幅 （%） 年初至今涨跌幅（%） 最近两周换手 率（%） 最新换手率历史分位（2010年6月至今） 本周 上周 单日 5日均 上证综指 -1.14 -0.61 -2.87 0.78 0.61 0.67 35.37% 37.14% 深证成指 -2.03 -0.04 -3.20 -4.83 1.07 1.13 21.29% 22.60% 沪深300 -1.30 -0.91 -2.35 1.88 0.40 0.44 32.62% 32.91% 创业板50 -1.76 0.87 -2.12 -5.08 1.54 1.38 10.18% 20.73% 创业板指 -1.98 0.58 -2.73 -7.16 1.37 1.28 5.77% 13.02% 创业板综 -1.76 1.68 -3.96 -13.01 2.63 2.60 29.06% 42.78% 风格指数 科创50 0.55 2.21 2.04 -10.99 1.25 1.29 21.05% 33.70% 中小综指 -1.94 0.88 -3.63 -10.45 1.41 1.49 14.00% 16.35% 上证50 -1.14 -1.25 -2.57 3.13 0.22 0.25 48.11% 46.00% 中证100 -1.30 -1.09 -2.07 2.05 0.42 0.46 71.42% 70.38% 中证500 -2.12 0.08 -3.88 -6.02 0.88 1.02 6.00% 7.81% 中证1000 -2.42 0.53 -5.60 -14.13 1.36 1.34 6.41% 14.14% 万得全A -1.49 0.15 -3.41 -6.34 0.95 1.00 38.16% 38.37% 能源指数 -0.77 -0.21 -2.08 14.34 0.35 0.40 47.44% 39.60% 材料指数 -2.08 -1.18 -6.29 -6.44 1.07 1.11 26.35% 25.75% 工业指数 -1.23 -0.83 -4.35 -5.33 1.05 1.10 30.19% 35.19% 可选消费指数 -1.84 0.79 -3.36 -3.58 1.40 1.46 32.24% 36.82% 日常消费指数 -3.92 -2.87 -8.80 -11.61 1.22 1.29 43.69% 31.68% 大类行业 医疗保健指数 -2.53 -0.51 -4.81 -17.31 1.02 1.05 20.97% 17.90% 金融指数 -0.64 -0.37 -2.53 5.67 0.31 0.35 33.21% 32.66% 信息技术指数 -0.16 4.36 1.43 -12.30 2.18 2.06 37.25% 45.21% 电信服务指数 1.37 -0.92 0.84 1.78 0.53 0.58 30.92% 23.00% 公用事业指数 -1.25 -1.22 0.66 12.52 0.77 0.93 37.36% 43.54% 房地产指数 -5.70 -1.39 -9.03 -16.09 1.25 1.43 37.75% 56.93% 资料来源：Wind，首创证券 本周三大类型的偏股型基金净值均回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-1.08%、-0.84%和-0.63%，今年以来公募基金净值排名前50%的阈值为 -3.0%，业绩排名前5%的阈值为12.7%。 图7基金净值变化 资料来源：Wind，首创证券 3风险偏好与板块热度 本周沪深300风险溢价回升21bp至315bp，重回历史极值上方。沪深300估值中位数回落至18.48倍。 图8沪深300风险溢价 资料来源：Wind，首创证券 我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度，这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向。本周TMT热度延续，电子、通信和计算机行业热度居前。边际变化来看，本周通信、计算机和建筑装饰等行业有所升温，而传媒行业显著降温。 图9板块热度 板块热度 本周 上周 变化 电子 67 66 1 通信 67 46 21 计算机 65 46 19 建筑装饰 32 15 18 机械设备 32 23 9 汽车 31 18 14 建筑材料 25 9 16 环保 23 12 11 医药生物 22 15 7 综合 18 18 0 石油石化 17 11 7 国防军工 17 27 -10 社会服务 16 16 0 交通运输 14 10 4 非银金融 14 13 1 轻工制造 13 4 9 基础化工 13 9 4 传媒 13 47 -34 电力设备 13 15 -2 家用电器 13 9 4 纺织服饰 12 10 2 有色金属 10 4 6 商贸零售 10 8 2 农林牧渔 9 4 4 食品饮料 9 7 2 公用事业 9 19 -11 房地产 8 9 -1 煤炭 8 14 -5 美容护理 3 12 -9 银行 2 0 2 钢铁 2 2 0 资料来源：Wind，首创证券 4重要资金行为 本周北上资金净流出161.15亿元。行业层面，北上资金主要净流入通信、电子和石油石化等行业；食品饮料、家用电器和医药生物等行业遭北上资金净流出。 个股来看，北上净流入立讯精密、赛力斯、中际旭创和新易盛等超10亿元；北上 净流出贵州茅台46亿元，此外净流出美的集团18亿元。 图10北上资金持股变化 北上资金持股变化 本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 年度净流入 （亿元） 5月净流入 （亿元） 4月净流入 （亿元） 3月净流入 （亿元） 通信 23.3 5.4 12.5 -12.3 30.8 -18.6 -6.2 24.1 电子 17.5 13.6 77.3 109.7 228.5 26.6 5.8 37.1 石油石化 6.9 3.0 4.1 0.3 5.0 1.0 -4.9 11.9 基础化工 6.4 -1.4 5.8 23.4 23.7 6.0 11.6 -6.7 农林牧渔 4.5 5.1 6.4 21.7 26.7 8.6 6.6 0.8 国防军工 1.4 0.2 3.6 -7.3 34.4 2.6 -13.5 4.7 轻工制造 1.4 -1.3 -2.7 15.5 2.3 10.3 8.0 -2.9 房地产 0.8 1.6 -