电子行业月度报告：年报预告增速稳健，估值进入高胜率区间

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 年报预告增速稳健，估值进入高胜率区间 2018年02月05日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -10.83 -15.01 4.64 沪深300 3.20 6.98 26.95 彭志明 分析师 执业证书编号：S0530517100001 pengzm@cfzq.com 0731-88954710 相关报告 1 《电子：电子行业12月跟踪：智能手机出货量下滑，行业保持相对乐观》 2018-01-15 2 《电子：2018年电子行业投资策略：承接产业转移，把握创新趋势》 2018-01-02 3 《电子：电子行业三季报分析：业绩增速创新高，光学电子和电子制造高景气》 2017-12-04 重点股票 2016A 2017E 2018E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 长电科技 0.10 180.00 0.28 61.28 0.68 26.47 推荐 欣旺达 0.36 26.66 0.46 20.86 0.55 17.41 推荐 均胜电子 0.66 43.93 1.21 23.96 1.67 17.36 推荐 三安光电 0.53 42.45 0.82 27.43 1.08 20.83 推荐 歌尔股份 0.51 27.25 0.67 20.74 0.78 17.82 推荐 拓邦股份 0.21 43.80 0.32 28.75 0.46 20.00 推荐 生益科技 0.51 30.90 0.73 21.58 0.88 17.90 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  1月电子行业个股中位数跌幅-9.20%，SW电子指数跌幅-7.65%。2017年1月1日-1月31日，SW电子221家公司的涨跌幅中位数为-9.20%，SW电子指数涨跌幅为-7.65%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+8.37%、-2.34%和-4.63%。  整体法估值处于历史后24.52%分位，中位数法估值处于历史后23.81%分位。截止到1月31日，SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为32.89倍，估值处于历史后24.52%分位；SW电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为39.91倍，估值处于历史后23.81%分位。  186家公司公布业绩预告，预计净利润增速中位数23-27%。186家公司中，净利润同比正增长的公司130家，占比70.0%；净利润增速同比下滑但没出现亏损的公司46家，占比24.7%；净利润出现亏损的公司10家，占比5.3% 。186家公司中，净利润增速中位数区间范围在20-40%，考虑前三季度电子行业归母净利润增速中位数为+27.4%，以及业绩较好的公司会提前公布预告，我们预计2017年全年电子行业归母净利润增速中位数落在23-27%区间概率较大。  行业给予“领先大市”评级。2013-2016年电子行业归母净利润增速中位数为+13.4%、+15.8%、+13.0%、+26.5%，同时我们预计2017年归母净利润增速中位数在23-27%的区间内。考虑到电子行业中位数法估值已经处于历史后23.81%分位，同时市场对智能手机销量放缓对产业链影响，股价上已经较为充分反映。我们认为2018年电子行业归母净利润增长（预估增速中位数15-20%），将使得2018年底隐含的中位数估值处于后8.25-10.86%分位。综上，行业持续给予“领先大市”评级，标的上偏向估值和业绩匹配，行业龙头地位突出，竞争优势明显且持续的公司。  风险提示：市场估值中枢持续下移、流动性风险 -2%3%8%13%18%23%28%2017-022017-062017-10电子沪深300行业月度报告 电子 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、2018年1月电子行情和估值 ................................................................................. 3 1、1月1日-1月31日，电子指数涨跌幅-7.65% ............................................................................... 3 2、电子板块整体估值32.89倍，中位数估值39.91倍 ..................................................................... 4 二、电子行业数据跟踪 ................................................................................................ 4 1、半导体销售额 .......................................................................................................................................... 4 2、消费终端出货量 ...................................................................................................................................... 5 3、产品价格 ................................................................................................................................................... 6 4、台湾电子企业月度营收数据................................................................................................................ 8 三、行业资讯 ............................................................................................................ 10 1、Gartner：5G手机明年现身，2021年销量占比达9%................................................................ 10 2、中国大陆智能手机2017年Q4销量同比下降3%，销售额同比增长17%.......................... 10 3、2017年全球电视面板出货排名 ........................................................................................................ 10 4、三星电子2017年营收大涨19%，芯片业务占比达31%.......................................................... 11 5、2017年全球Top 10芯片采购商出炉：步步高增速最快 .......................................................... 11 四、风险提示 ............................................................................................................ 12 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 一、2018年1月电子行情和估值 1、1月1日-1月31日，电子指数涨跌幅-7.65% 2018年1月1日—1月31日，SW电子指数涨跌幅为-7.65%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+8.37%、-2.34%和-4.63%。在SW28个行业中，期间SW电子指数涨幅排名倒数第一。 图表1：1.1-1.31期间，SW电子指数跌幅-7.65% 图表2：1.1-1.31期间，SW电子指数涨幅排名倒数第一 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 2018年1月1日—1月31日，SW电子221家公司的涨跌幅中位数为-9.20%（涵盖上市未满一年的新股），期间SW电子涨跌幅排名前五的个股如下（剔除上市未满一年的新股）： 图表3：1.1-1.31期间，SW电子个股涨跌幅排行 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 股票名称 涨跌幅（%） 股票名称 涨跌幅（%） 彩虹股份 15.96 ST保千里 67.78 大华股份 13.77 信维通信 32.07 艾比森 11.77 闻泰科技 27.33 激智科技 6.99 科恒股份 26.23 京东方A 5.00 硕贝德 25.88 资料来源：财富证券 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2、电子板块整体估值32.89倍，中位数估值39.91倍 截止到1月31日，SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为32.89倍，估值处于历史后24.52%分位（从2000年起始的整体法的估值中位数为45.1 5倍）；SW电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为39.91倍，估值处于历史后23.81%分位（从2000年起始的中位法的估值中位数为54.0倍）。 图表4：截止到1月31日电子整体法估值32.89倍 图表5：截止到1月31日电子估值中位数39.91倍 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 截止到1月31日，SW电子细分子行业的整体估值（历史TTM，剔除负值）如下： 图表6：截止到1月31日，电子细分行业的整体估值水平 集成电路 分立器件 半导体材料 印制电路板 被动元件 显示器件III LED 光学元件 其他电子III 电子系统组装 电子零部件制造 最新 58.87 44.00 96.19 29.07 3 8 .82 23.94 24.41 4 5 .6 2 35.22 37.38 39.66 中位数 66.78 59.34 76.53 34.325 46.24 47.545 48.15 59.07 50.15 47.18 47.1 最高值 144.1 249.4 482.3 99.5 94.3 189.1 130.5 105.2 140.4 320.3 97.9 最低值 19.6 15.8 15.3 11.2 16.5 10.2 6.8 18.7 19.1 18.6 14.3 资料来源：财富证券 二、电子行业数据跟踪 1、半导体销售额 2017年11月半导体销售37.69亿美元，同比增长+21.46%。 此报告仅供内部客户参考