聚酯周报：PTA：供应拖累下，PTA短期整理为主 MEG：供需改善不大，MEG弱势格局难改

PTA：供应拖累下，PTA短期整理为主MEG：供需改善不大，MEG弱势格局难改 美尔雅期货聚酯周报20230813 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：国际原油基本面利好仍占据上风，但价格已至高位，预计下周国际油价或存小幅下跌预期。PX来看， 成本支撑力度减弱，下游PTA加工费偏低，但MX价格高位，预计下周PX偏弱震荡，但调整有限。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷提升0.26%至78.41%。下周，恒力石化5#、新疆中泰计划重启，存量装置预期 重启，预计下周PTA供应增量明显。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在22.31万吨，较本周减少。下周，国内存量装置产量减少，总供应量预计下跌。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下滑0.26%至90.77%。下周，前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新 装置将陆续提升负荷，预计下周聚酯供应将较本周略有增加。截至8月10日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.83%，较上周开工下降0.31%。目前，需求未有明显实质性好转，下游厂商原料备货谨慎，多消耗手内库存为主，预计下周织造开工将持稳运行。 策略：PTA：短期供应与需求博弈加剧，但远端供需矛盾锐化，预计短期反弹有限，关注成本支撑及装置计划 外减停预期。乙二醇：成本压力较大，部分工厂减产转产意向再度增加，供应端或出现一定幅度下滑，但是短期内供应偏多局面暂难改观，需求端向上空间有限，乙二醇短期震荡为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供应增量拖累PX价格 周内国际原油上涨，成本提振，但下游PTA加工费低位，负反馈至PX端，叠加PX开工提升预期较强，供应增量预期拖累PX价格。截止8月11日，PX收1077.92美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2月底部分装置重启预期下，PX供应增量明显 本周国内周均开工负荷下降1.66%至82.04%，部分装置开机负荷下滑。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 8月负荷继续提升 金陵石化 60 负荷降低 福建福海创 160 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，两套月底重启 海南炼化 160 一期装置月底重启 彭州石化 75 9月中旬检修65天 浙江石化 900 负荷降低 广东石化 260 负荷降低 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3供应提升预期下，PX-石脑油价差仍有压缩预期 本周国际油价上涨，石脑油跟涨，成本虽存支撑，但下游PTA加工费低位，拖累上游PX，叠加PX供应增量预期下，PX价格下跌，但石脑油价格上涨，综上PX-石脑油价差收窄。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本与供需博弈下，PTA短期整理为主 PX供应预期趋宽，成本支撑减弱，PTA低工费、高供应、高需求，产业供需差加剧，基于成本、供需双向趋弱，随着多装置减停，PTA渐步止跌，且随着原油强势而有所反弹。 截止8月11日，PTA现货价格至5920元/吨，现货均基差2309+14。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 60 50 40 2PTA基本面分析 2.2低加工费下部分装置意外检修 PTA周均开机负荷上升0.26%至78.41%，逸盛新材料降负荷后提负荷，珠海英力士3#降负荷，东营威联短停，重庆蓬威重启中。 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛新材料 360 5月20日提满；7月11日降至5成，7月17日升至9成；8月5日因故降至75成，8月7日恢复； 新凤鸣 250 2022年12月9日降至8成；2023年4月23日提满；7月24日因故停车；8月1日重启； 恒力石化 220 2022年8月1日停车，8月下旬重启； 恒力石化 250 2022年7月2日停车，7月31日重启；2023年7月29日停车；8月11日重启； 珠海BP 125 1月30日停车，2月1日重启，2月15日降至8成；3月25日停车,5.1期间提满；8月9日降至7成； 东营威联 250 8月9日短停，8月11日重启； PTA开机率 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3供需走弱预期下，PTA加工费或维持低位 成本相对偏强，PTA供应端增加下，自身供需有走弱预期，PTA加工区间或维持低位。 截至8月11日，PX收1077.92美元/吨，PTA加工费至94.4元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 13/414/4 15/4 16/4 17/418/4 19/4 20/4 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 2020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4短期供减需稳，供需矛盾缓和 周内供需矛盾有缓和，聚酯支撑偏强，短期供减需稳，关注终端负反馈及PTA存量装置重启对市场压制。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 60库需比 40 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 20 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需结构改善不大，乙二醇高位整理为主 国际原油持续上涨，周初开始反弹，但是供需结构改观不大，反弹难以顺畅，本周大部分时 间在4000附近僵持整理。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000 800 600 400 200 0 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2存量装置减停检修，乙二醇国内开机负荷小幅下滑 本周国内乙二醇开机负荷59.44%，环比降0.11%，中科炼化周二故障短停，周三重启，福建 企业名称 产能 装置动态 濮阳永金 20 8月初重启目前出料。负荷提升中 红四方 30 重启负荷提升中 神华榆林 40 8月8日停车检修持续30天 陕煤集团 180 3条线轮检中 三江化工 38 7.20停车检修重启待定 卫星化学 90 停车一条线 福建联合 40 小幅降负 中科炼化 40 本周短停目前恢复稳定 联合装置负荷降低，红四方重启后正常出料，开工率5成，陕煤一条60万吨生产线计划内检修，神华榆林40万吨装置检修。 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3进口货源集中到港，港口再次累库 截止8月10日，华东主港地区MEG港口库存总量100.09万吨，较8月7日增加4.39万吨。周内虽主港发货顺畅，但整体到货集中且多以大船为主因此周内库存总量有所回升。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 华东船货到港量