贵金属周报：地缘风险加剧，金银周内冲高

研究咨询部 地缘风险加剧金银周内冲高 ——国信期货贵金属周报 2024年6月23日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 6月17日-6月21日，黎巴嫩和以色列之间的冲突升级引发了金银于6月20日的上涨，美国经济数据进一步走软同时给予贵金属上行支撑动力，后周五避险情绪有所回落，金银随即回吐涨幅——COMEX黄金周跌幅约0.61%，沪金周涨幅约0.9%；COMEX白银周涨幅约0.37%，沪银周涨幅2.26%。 地缘风险加剧。黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉近日发表讲话，表示真主党已为“最坏的情况”做好准备，并警告如果以色列对黎巴嫩发动全面战争，真主党将不再有任何规则或红线，以色列全境都将成为真主党武装的打击目标。这一言论极大地加剧了市场对中东地区可能爆发更大规模冲突的担忧，推动投资者避险情绪急速升温。同时，美国与以色列之间的紧张关系进一步加剧了市场的不确定性。据美国Axios新闻网19日报道，以色列总理内塔尼亚胡在视频中批评美国扣押某些运往以色列的武器，作为回应，白宫取消了美国和 以色列安全官员在华盛顿特区举行的高级别会谈。这一事件不仅加剧了两国之间的紧张局势，也使得市场对美国在中东地区影响力的担忧加深，进一步推动了避险资产的需求。 瑞士央行降息、英国挪威央行维持利率不变：瑞士央行宣布，将基准利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计到2026年，瑞士CPI增长将被控制在0-2%的目标范围内。瑞士央行预测，今年平均CPI通胀为1.3%，2025年为1.1%，2026年为1%。瑞士央行预计，今年GDP增长将在1%左右，2025年将加速至1.5%左右。同日，英国央行将基准利率维持在5.25%不变，挪威央行将基准利率维持在4.50%不变，均符合市场预期。 5月美国新屋开工量下降：5月美国新屋开工量下降5.5%，从4月的135万套降至128万套，创下四年来的最低水平。 初请失业金人数略高于预期：美国劳工局公布的数据显示，上周初请失业金人数录得23.8万人，略高于预期的23.5万人，与前一周相比变化不大，显示出美国劳动力市场仍具有一定韧性。 展望后市，地缘政治风险所带来的避险情绪推动和市场降息定价仍将成为贵金属未来交易的两条主线。对于贵金属走势来说，避险情绪走高无疑给了贵金属上行的支撑力量，然而当下美联储对于降息的整体态度仍偏谨慎，不排除市场降息定价再度反复。建议投资者短线震荡思路对待。 1.2外盘黄金冲高回落 研究咨询部 6月17日-6月21日，黎巴嫩和以色列之间的冲突升级引发了金银于6月20日的上涨，美国经济数据进一步走软同时给予贵金属上行支撑动力，后周五避险情绪有所回落，金银随即回吐涨幅——COMEX黄金周跌幅约0.61%，沪金周涨幅约0.9%；COMEX白银周涨幅约0.37%，沪银周涨幅2.26%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银冲高回落 研究咨询部 6月17日-6月21日，黎巴嫩和以色列之间的冲突升级引发了金银于6月20日的上涨，美国经济数据进一步走软同时给予贵金属上行支撑动力，后周五避险情绪有所回落，金银随即回吐涨幅——COMEX黄金周跌幅约0.61%，沪金周涨幅约0.9%；COMEX白银周涨幅约0.37%，沪银周涨幅2.26%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 COMEX:黄金:库存 COMEX:银:库存 00 400,000,000 00 00 350,000,000 00 300,000,000 00 00 250,000,000 00 200,000,000 00 00 2018/12019/02020/02020/12021/02022/02022/12023/0 28428428 45,000,0 40,000,0 35,000,0 30,000,0 25,000,0 20,000,0 15,000,0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 10,000,0 2024/0 4 5,000,0 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 内盘金银库存 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 库存期货:白银 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 研究咨询部 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 6023,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 01090501090501090501 数据来源：WIND国信期货 2.4金、银CFTC 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至6月11日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为233,926.00手，较前一周减少3376手，投资者看空黄金意愿增加；COMEX白银投机净多头头寸为51,692.00手，较前一周减少4711手，投资者看空白银意愿增加。 COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 500,000 120,000 120,000 400,000 300,000 200,000 100,000 90,000 60,000 30,000 90,000 60,000 30,000 00 -100,000 2019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/032023/11 数据来源：WIND国信期货 -30,0000 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 2024/06 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.2美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 美联储资产负债表规模 2,500 2,000 1,500 8,000,000 6,000,000 1,000 500 4,000,000 0 2019-10-01 2020-10-01 2021-10-01 2022-10-01 2023-10-01 2,000,000 0 2018年5 月 2019年5 月 2020年5 月 2021年5 月 2022年5 月 2023年5 月 2024年5 月 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-09-01 2001-09-01 2002-09-01 2003-09-01 2004-09-01 2005-09-01 2006-09-01 2007-09-01 2008-09-01 2009-09-01 2010-09-01 2011-09-01 2012-09-01 2013-09-01 2014-09-01 2015-09-01 2016-09-01 2017-09-01 2018-09-01 2019-09-01 2020-09-01 2021-09-01 2022-09-01 2023-09-01 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6 布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-08-30 2003-08-30 2004-08-30 2005-08-30 RJ/CRB商品价格指数 2006-08-30 2007-08-30 2008-08-30 2009-08-30 2010-08-30 2011-08-30 2012-08-30 2013-08-30 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-08-30 2015-08-30 2016-08-30 2017-08-30 2018-08-30 2019-08-30 2020-08-30 2021-08-30 2022-08