全球大类资产跟踪：欧美股市上涨

分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn研究助理：游勇Email：youyong@zts.com.cn 欧美股市上涨——全球大类资产跟踪（6/17-6/21） 证券研究报告/固定收益周报2024年6月22日 投资要点 本周（6月17日—6月21日），国内外资产价格分化：海外股市涨、债市跌；国内股市跌、债市涨；美元升值，人民币贬值。商品中，原油价格继续上涨，黑色系商品跌幅扩大。 本周海外市场风险偏好回升，欧美股市上涨，债券收益率上行。 美国方面，降息预期回落，但经济韧性超预期，“三巫日”加剧市场波动。6月议息会议后，部分委员表态偏鹰，降息预期小幅回调。经济基本面方面，上周首次申请失业救 相 关报告 济人数回落但总数高于预期，劳动力市场继续降温。但周五公布的美国6月MarkitPMI显著好于预期，制造业、服务业PMI均超预期回升，结构数据显示商业活动复苏的同时，通胀压力降温，这意味着美国经济仍然偏强。 欧洲方面，英国8月降息预期升温，且经济预期上调，法国债市受到政治不确定性与潜 在财政危机拖累。英国央行维持6月利率不变，但会议表述偏鸽派，同时暗示更多决策者支持降息，市场预期后续降息概率增大。英国央行还上调二季度GDP增速预期。上周欧洲议会选举结果暗示政治光谱右移，法国宣布提前选举。政治动荡叠加财政赤字的恶化，法国债券收益率继续上行。 本周欧美股市普遍上涨，债券收益率普遍上行。本周10年期美债收益率上行5.0BP至4.25%。10年期英债、法债分别上行4.2BP和2.6BP，10年期德债收益率下行2.0BP。美股道琼斯工业指数、标普500分别上涨1.45%、0.61%，纳斯达克指数持平上周。欧洲巴黎CAC40指数、伦敦FT100指数和德国DAX指数分别上涨1.67%、1.12%和0.90%。美欧降息预期差叠加美国经济韧性，推动美元进一步走强。本周美元指数上行 0.28%至105.83。 国内经济基本面变化不大，A股继续下跌，债券利率多数下行。资金面边际收紧、央行表态引起债市小幅波动。 债市方面，基本面推动国债利率小幅下行。周一公布的经济数据仍然呈现有效需求不足特征，结合此前公布的物价、金融数据看，基本面对于债市的支撑作用不变，并且由于实际利率仍然偏高、实体融资需求不足的挑战仍然存在，年内政策利率下调仍可期待。本周10年期国债收益率几乎与上周持平，为2.26%。1年期、5年期、30年期和50年期国债收益率分别下行0.3BP、2.0BP、1.9BP和1.8BP。 周内央行行长在陆家嘴论坛发表主题演讲，阐述货币政策框架。市场短期较为关注的有两点：一是央行继续提示长端利率风险；二是首提政策目标利率简化，推动7天逆回购利率成为主要政策利率功能。结合本周资金面边际收紧，债市小幅震荡。 股市方面，本周北向资金继续流出，成交规模缩量，上证指数收于2998点。上证指数、深证指数、创业板指数分别下跌1.14%、2.03%和1.98%。上周中小盘成长风格未能延续，本周中小盘、成长风格跌幅较大。国证成长指数与国证价值指数分别下跌2.11%和0.95%。大、中、小盘指数环比分别为-1.31%、-1.39%和-2.40%。 外汇方面，美元继续走强，非美货币贬值。本周美元指数上涨0.28%，英镑、欧元分别相对美元贬值0.09%和0.32%；本周央行下调人民币汇率中间价，本周离岸人民币相对美元贬值0.27%。 商品方面，原油继续上涨，黄金价格回调，国内黑色系价格跌幅扩大。美欧经济韧性提振需求预期，叠加夏季需求旺季的到来，本周原油继续上涨，WTI原油与布伦特原油分别上涨2.91%和3.17%。美联储降息预期回落与经济韧性的压制下，黄金价格小幅回调，COMEX黄金下跌0.21%。国内需求预期仍未改善，本周黑色系商品跌幅扩大。铁矿石、螺纹钢与焦煤价格分别下跌1.93%、2.03%和5.91%。 综合来看，本周大类资产价格表现为：原油>美股>美元>中债>美债>黄金>商品>A股。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 1、权益：欧美股市反弹.-7- 2、债市：国外债券利率上行，国内债券利率下行..........................................-11- 3、外汇：美元指数继续走强..........................................................................-14- 4、商品：原油继续上涨，黑色跌幅扩大........................................................-16- 图表目录 图表1：本周全球主要大类资产价格变化..........................................................-6- 图表2：CME利率期货显示的美联储利率预期.................................................-6- 图表3：市场对美联储加息预期的变化.............................................................-6- 图表4：海外国家和地区股市涨跌幅.................................................................-8- 图表5：标普500指数各行业涨跌幅................................................................-8- 图表6：欧元区各行业股指涨跌幅....................................................................-8- 图表7：新兴经济体股市涨跌幅........................................................................-8- 图表8：恒生指数各行业涨跌幅........................................................................-9- 图表9：本周A股走势...................................................................................-10- 图表10：本周北向资金净流出.......................................................................-10- 图表11：本周A股成交规模回落...................................................................-10- 图表12：近两周A股中信I级行业指数变化..................................................-10- 图表13：近两周国内主要股指涨跌幅.............................................................-11- 图表14：近两周A股风格指数涨跌幅............................................................-11- 图表15：主要国家10年期国债收益率变化....................................................-11- 图表16：新兴市场国家10年期国债收益率变化.............................................-11- 图表17：季末央行逆回购数量回升................................................................-12- 图表18：R001小幅上行...............................................................................-13- 图表19：DR001与DR007小幅上行.............................................................-13- 图表20：各期限国债收益率变化....................................................................-13- 图表21：国内债券信用利差变化....................................................................-13- 图表22：主要经济体货币汇率变化................................................................-14- 图表23：新兴经济体汇率变化.......................................................................-15- 图表24：美元兑人民币汇率变化....................................................................-15- 图表25：本周海外市场波动率回落................................................................-15- 图表26：银行间外汇市场即期询价成交量......................................................-15- 图表27：CRB指数和南华工业品指数表现....................................................-16- 图表28：CRB分项指数涨跌幅.-17- 图表29：南华工业品分项指数涨跌幅.............................................................-17- 图表30：主要大宗商品涨跌幅.......................................................................-17- 图表31：主要工业金属涨跌幅.......................................................................-17- 本周（6月18日—6月21日），国内外资产价格分化：海外股市涨、债市跌；国内股市跌、债市涨；美元升值，人民币贬值。商品中，原油价格继续上涨，黑色系商品跌幅扩大。 本周海外市场风险偏好回升，欧美股市上涨，债券收益率上行。 美国方面，降息预期回落，但经济韧性超预期，“三巫日”加剧市场波动。6月议息会议后，部分委员表态偏鹰，降息预期小幅回调。经济基本面方面，上周首次申请失业救济人数回落但总数高于预期，劳动力市场继续降温。但周五公布的美国6月MarkitPMI显著好于预期，制造业、服务业PMI均超预期回升，结构数据显示商业活动复苏的同时，通胀压力降温，这意味着美国经济仍然偏强。 欧洲方面，英国8月降息预期升温，且经济预期上调，法国债市受到政 治不确定性与潜在财政危机拖累。英国央行维持6月利率不变，但会议表述偏鸽派，同时暗示更多决策者支持降息，市场预期后续降息概率增大。英国央行还上调二季度GDP增速预期。上