全球大类资产跟踪周报：地产再掀波澜，铜价大幅上涨

全球大类资产跟踪周报 地产再掀波澜，铜价大幅上涨 2024年05月18日 房地产政策再加码，海外去通胀仍停滞 国内地产政策再度加码，权益市场反应强烈。本周房贷最低首付比例下降、住建部支持地方开展房产“收储”等新一轮政策落地，国内市场交易情绪升温：房地产板块本周大幅上涨超12%，债市一度有所回调，黑色系商品小幅上涨。4月美国CPI小幅回落，二次通胀风险下降。4月美国通胀小幅回落至3.4%，前值3.5%，海外经济数据偏弱、二次通胀风险下降。在没有更多利空消息的影响下，10年期美债收益率下降8BP，美股小幅上涨。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001 做多人民币资产和商品的宏观因素再度强化。4月中旬以来，国内政策预期升温、海外经济预期减弱，做多中国相关资产策略持续占优。随着国内地产政策落地、海外通胀不确定性仍强，宏观因素仍在强化这一交易模式。 邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com 本周上证指数小幅下跌，地产板块逆势领涨 本周上证指数小幅下跌。上证指数下跌0.02%，深证指数下跌0.22%，创业板下跌0.70%，科创50指数下跌1.66%。本周日均成交量不到0.9万亿，市场活跃度有所下降。 相关研究1.全球大类资产跟踪周报：港股继续领涨-2024/05/122.2024年4月金融数据点评：如何理解4月 价值风格跑赢成长。国证成长风格指数下跌0.78%，价值风格指数上涨 金融数据波动？-2024/05/12 0.87%；大盘指数上涨0.36%，中盘指数下跌0.54%，小盘指数下跌0.55%， 3.2024年4月通胀点评：公用事业涨价开始 万得微盘指数上涨2.94%。地产等相关板块大幅上涨。房地产、建材、建筑、银行、轻工等行业涨幅靠前，煤炭、医药、电力设备及新能源、机械、汽车等行业跌幅较大。 影响通胀了吗？-2024/05/114.2024年一季度货币政策执行报告点评：财政是宏观政策主要变量-2024/05/115.宏观专题研究：广义财政再扩张与市场风 本周特别国债发行落地，债市情绪好转 格再平衡-2024/05/09 资金面边际转松。本周资金面整体边际转松，DR001平均为1.73%，较上周下行3BP；DR007平均为1.82%，较上周下行3BP。特别国债发行落地，债市收益率全线下行。本周债市情绪边际好转，一方面特别国债发行落地，整体节奏偏平稳；另一方面，市场对于货币对冲政府债券融资扰动仍有预期，债市收益率全线“牛陡”，短债利率下行幅度较大。 本周4月美国CPI弱于预期，美债利率下行 4月CPI环比读数低于预期。4月美国CPI环比0.3%，略低于市场预期，但同比读数与3月持平。市场情绪边际略好转，10年期美债利率下行8BP。全球股指多数上涨，恒生指数继续领涨。道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.24%、1.54%、2.11%，10年期美债利率下行8BP；本周香港恒生指数继续领涨全球主要股指，上涨3.11%。 本周商品多数上涨，铜大涨超7% 商品多数上涨，铜价涨幅较大。本周黄金、原油、铜等全线上涨，其中铜受外盘交易因素推动，涨幅超7%；原油、黄金涨幅也超过2%。美元有所走弱，商品货币大幅升值。美元指数本周有所走弱，非美货币多数上涨：商品货币澳元涨幅较大，日元、人民币本周波动不大。 下周关注：中国4月LPR、欧美5月PMI数据； 下周一中国4月LPR公布，下周四欧美5月PMI初值数据公布。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场5 3海外市场7 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内上证指数小幅下跌，成长风格跌幅较大。 中证1000指数下跌0.20%，万得全A指数上涨0.06%，中证500指数下跌0.79%，沪深300指数上涨0.32%，上证50指数上涨0.62%。 国证成长风格指数下跌0.78%，价值风格指数上涨0.87%；大盘指数上涨0.36%，中盘指数下跌0.54%，小盘指数下跌0.55%，万得微盘指数上涨2.94%。 行业方面，房地产、建材、建筑、银行、轻工等行业涨幅靠前，煤炭、医药、电力设备及新能源、机械、汽车等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为8472亿元，融资融券交易占比约8.7%，北上资金净流入88亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为6亿元，相较于上周的30亿元边际下降。 图1：5月13日至5月17日A股市场表现图2：5月13日至5月17日A股风格表现 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 0.87% 0.36% 2.94% 1.54% -0.15% -0.16% -0.4% -1.0%-0.78% -1.5% -0.54%-0.55% -0.67% -1.22% -0.63% -0.6% -0.8% -1.0% 0.62% 0.32% 0.06% -0.20% -0.79% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中小证证盘盘盘成价指指指长值数数数风风 格格 万大大得盘盘微成价盘长值指 数 中中小小盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 12.5% 4.4% 3.5% 2.8%2.5% 1.7%1.6%1.4%1.3%1.1%0.9% 0.4%0.3%0.2%0.2%0.1% -0.4%-0.4%-0.5%-0.6%-0.9%-0.9%-0.9%-0.9%-1.1%-1.3% -1.6%-2.0%-2.1% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房建建银轻地材筑行工 纺消交 织费通 农非商通电林银贸信子 钢计综电食铁算合力品 传家有石国媒电色油防 基汽机电医煤础车械力药炭 产制服者运牧 行零 机金及饮 金石军化 设 造装服输渔 金售 融公料 属化工工 备 务 融 用 及 事 新 业 能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年5月13日至5月17日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 融资融券交易占比（右） （亿元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 股票市场成交规模 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿元） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 股票+混合型基金新发行规模上证指数（右） 3500 3000 2500 2000 2023-012023-052023-092024-012024-05 2020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100-86.17 93.16 -21.40 -40.44 北上净买入 80.14 -63.04 -45.91 -66.70 60.67 139.56 202020212022 （亿元）20232024 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 4-30 5-6 5-75-8 5-95-10 5-13 5-14 5-16 5-17 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放100亿元，到期100亿元，净投放为0。 本周资金面整体边际转松，DR001平均为1.73%，较上周下行3BP；DR007平均为 1.82%，较上周下行3BP。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为6.0万亿元，相比上周6.1万亿元略有下降。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为360亿美元，较上周379亿美元下降。 同业存单利率变动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.89%、1.96%、2.09%，相比上周分别下降3BP、下降3BP、下降1BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.33%，比上周下行1BP;半年期城商票据转贴利率为1.46%，比上周下行1BP。 国债收益率全线下行，信用利差有所走阔。 国债利率全线下行。1年期国债利率下行10.2BP，5年期国债利率下行6.3BP，10年期国债利率下行2.8BP、30年期国债利率下行2.6BP。 国债期货价格涨跌不一。2年国债期货本周收至101.71，较上周上涨0.07%，5年国债期货本周收至103.33，上涨0.03%，10年国债期货收至104.25，下跌0.04%，30年期国债收至105.71，上涨0.01%。 信用利差有所走阔。2年期企业债与国债利差为38.0BP，相比上周上行1.2BP；2年期城投与国债利差为40.0BP，相比上周上行2.2BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 （%） 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 逆回购净投放规模(右)DR007DR001 （亿元） 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -4,500 -5,000 5-65-75-85-95-105-115-125-135-145-155-165-175-18 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 AAA同业存单：12个月 AAA同业存单：6个月 （%）AAA同业存单：3个月 城商转贴：半年 国股转贴：半年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 3.（5%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债利率变动幅度图12：期限利差 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 （%）（BP） （%） 1年期国债 3.20 国债：10年-1年(右） 10年期国债 （BP） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 20 -2.5 -2.7 -2.8-2.6-3.0 -7.3 -6.1 -3.8 -6.3 -10.2 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 120 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年5月13 日至5月17日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年5月17日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 企业债(AAA)-国债 300 250 200 150 100 50 0 当前水平 （B 300P） 200 100 0 当前水平 1Y2Y3Y4Y5Y