全球大类资产跟踪（6/24-6/28）：欧美选情推升海外国债利率

欧美选情推升海外国债利率——全球大类资产跟踪（6/24-6/28） 证券研究报告/固定收益周报2024年6月28日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 研究助理：游勇 Email：youyong@zts.com.cn 相关报告 投资要点 本周（6月24日—6月28日），海外国债利率上行，国内国债利率下行；股市方面，美、日、德国股市上涨，其他市场下跌；商品中，原油与COMEX黄金价格上涨，螺纹钢价格延续下跌；外汇市场中，人民币进一步贬值。 美欧选举背景下，海外市场波动性加剧，本周债券利率普遍上行。 美国方面，本周降息预期变化不大，市场关注总统选举的首场电视辩论。尽管联储官员再次表态，但缺乏新的数据支持的情况下，市场反响一般。周五公布的5月PCE与核心PCE指数同比均为2.6%，符合市场预期的同时，同比继续下行。最新CME利率期货显示，美联储9月降息概率为64.1%，与上周（65.9%）相比变化不大。 当地时间周四晚间，总统候选人拜登与特朗普首次电视辩论开启，市场随后交易特朗普胜选的可能性。特朗普保守的贸易与移民政策倾向或意味着通胀长期化，如果当选，美债利率的下行之路可能并不顺畅。 欧洲方面，法国议会选举即将开启，市场担忧右翼政府上台后财政赤字恶化。先前欧洲议会选举结果暗示政治光谱右移，法国宣布提前选举，本周日即将举行首轮投票。民调显示，现任总统马克龙支持率持续下降，右翼联盟胜选可能性更大。政治动荡叠加财政赤字恶化的担忧，法国债券收益率继续上行，法德国债利差进一步走扩。 本周欧美债券利率大幅上行，法国股市明显下跌。本周10年期美债收益率上行11.0BP至4.36%。10年期英债、法债、德债收益率分别上行12.9BP、12.4BP和9.0BP。法德国债利差与英德国债利差进一步走扩。 股市方面，美股本周震荡，纳斯达克指数上涨0.24%。道琼斯工业指数和标普500指数均下跌0.08%。政治与经济预期不确定性之下，本周欧洲巴黎CAC40指数与伦敦FT100指数分别下跌1.96%和0.89%。英法不确定性增加，资金在欧洲内部更偏好德国股市，本周德国DAX指数上涨0.40%。 国内经济基本面变化不大，北向资金流出，股市成交继续缩量，A股继续下跌；债市资金面虽紧，但基本面支撑国债利率下行。 本周公布的工业企业利润数据同比回落。1-5月工业企业利润同比3.4%，较前4个月增速回落0.9个百分点。经济恢复仍有空间。 债市方面，季末资金面边际收紧，但基本面支持债市走强。本周10年期国债收益率下行5.1BP至2.21%。1年期、5年期、30年期和50年期国债收益率分别下行8.4BP、5.7BP、6.2BP和5.3BP。 股市方面，本周北向资金继续流出，成交规模缩量，上证指数收于2967点。本周上证指数、深证成指、创业板指数分别下跌1.03%、2.38%和4.13%。股市风格偏好与上周一致，大盘价值占优。国证价值指数与国证成长指数分别下跌0.17%和2.85%。本周大、中、小盘指数环比分别为-0.77%、-1.49%和-2.18%。 外汇方面，美元继续小幅走强，非美货币贬值。本周美元指数上涨0.02%，欧元、加元分别相对美元升值0.20%和0.12%；瑞郎、日元分别相对美元贬值0.56%和0.69%。中国央行继续下调人民币汇率中间价，本周离岸人民币相对美元贬值0.12%。 商品方面，原油继续上涨，螺纹钢价格继续回落。巴以冲突扩大化的担忧下，WTI原油与布伦特原油分别上涨1.0%和1.37%。本周黑色系商品分化，铁矿石与焦煤止跌回升，价格分别上涨1.66%和0.87%；螺纹钢价格延续跌势，下跌0.53%。 综合来看，本周大类资产价格表现为：原油>美股>黄金>商品>美元>中债>美债>A股。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 1、权益：美、日、德股市上涨.-6- 2、债市：海外国债利率上行..............................................................................-9- 3、外汇：美元保持强势....................................................................................-11- 4、商品：原油继续上涨，螺纹钢价格下跌......................................................-12- 图表目录 图表1：本周全球主要大类资产价格变化...........................................................-5- 图表2：CME利率期货显示的美联储利率预期..................................................-5- 图表3：市场对美联储加息预期的变化...............................................................-5- 图表4：海外国家和地区股市涨跌幅...................................................................-6- 图表5：标普500指数各行业涨跌幅..................................................................-6- 图表6：欧元区各行业股指涨跌幅......................................................................-7- 图表7：新兴经济体股市涨跌幅..........................................................................-7- 图表8：恒生指数各行业涨跌幅..........................................................................-7- 图表9：本周A股走势........................................................................................-8- 图表10：本周北向资金净流出（亿元）.............................................................-8- 图表11：本周A股成交规模回落（亿元，%）..................................................-8- 图表12：近两周A股中信I级行业指数变化......................................................-8- 图表13：近两周国内主要股指涨跌幅.................................................................-9- 图表14：近两周A股风格指数涨跌幅................................................................-9- 图表15：主要国家10年期国债收益率变化（BP）...........................................-9- 图表16：新兴市场国家10年期国债收益率变化（BP）...................................-9- 图表17：季末央行逆回购数量回升（亿元）....................................................-10- 图表18：R001和R007上行（%）.................................................................-10- 图表19：DR001与DR007上行（%）...........................................................-10- 图表20：各期限国债收益率变化（%，BP）...................................................-11- 图表21：国内债券信用利差变化（BP）.........................................................-11- 图表22：主要经济体货币汇率变化..................................................................-11- 图表23：新兴经济体汇率变化.........................................................................-12- 图表24：美元兑人民币汇率变化......................................................................-12- 图表25：本周海外市场波动率回落..................................................................-12- 图表26：外汇市场即期询价成交量（亿美元）................................................-12- 图表27：CRB指数和南华工业品指数表现......................................................-13- 图表28：CRB分项指数涨跌幅.-13- 图表29：南华工业品分项指数涨跌幅...............................................................-13- 图表30：主要大宗商品涨跌幅.........................................................................-14- 图表31：主要工业金属涨跌幅.........................................................................-14- 本周（6月24日—6月28日），海外债券利率上行，国内债券利率下行；股市方面，美、日、德国股市上涨，其他市场下跌；商品中，原油与COMEX黄金价格上涨，螺纹钢价格延续下跌；外汇市场中，人民币进一步贬值。 美欧选举背景下，海外市场风险偏好下降，债券利率普遍上行。 美国方面，本周降息预期变化不大，市场关注总统选举的首场电视辩论。尽管联储官员再次表态，但缺乏新的数据支持的情况下，市场反响一般。周五公布的5月PCE与核心PCE指数同比均为2.6%，符合市场预期的同时，同比继续下行。最新CME利率期货显示，市场认为9月美联储降息概率64.1%，与上周（65.9%）相比变化不大。 当地时间周四晚间，总统候选人拜登与特朗普首次电视辩论开启，市场随后交易特朗普胜选的可能性。特朗普保守的贸易与移民政策倾向或意味着通胀长期化，长期看，美债利率的下行之路可能并不顺畅。 欧洲方面，法国议会选举即将开启，市场交易右翼政府上台后财政赤字恶化。先前欧洲议会选举结果暗示政治光谱右移，法国宣布提前选举，本周日即将举行首轮投票。民调显示，现任总统马克龙支持率持续下降，