光大证券一周观点及重点报告概览

2024年06月24日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究6 重点报告6 重点报告摘要7 总量研究7 行业研究8 公司研究11 总量研究 本周观点 领域 一周观点 分析师 策略 近期经济复苏进程偏缓、北向资金净流出等多方面因素叠加导致A股市场运行偏弱。向后看，随着政策积极发力，市场预期或将逐步改善，A股市场易上难下，预计A股市场将逐步摆脱弱势，时点上关注重要政策出台的前后。短期内，建议以高质量资产为底仓，成长板块博收益。高质量资产方面，建议关注食品饮料、家用电器与石油石化等行业；“科特估”方面，建议关注电子、通信以及计算机等行业。 张宇生 金工 --量化 本周全市场股票池中，动量因子取得明显正收益（0.89%），市场动量效应明显；非线性市值因子和规模因子取得明显负收益（-0.87%和-0.50%），市场小市值风格占优。PB-ROE-50组合在中证500股票池中表现较好。机构调研组合超额出现回撤。 祁嫣然 金工 本周A股缩量回调，科创50（周度上涨0.55%）领涨主要宽基指数。量能表现方面，除北证50、科创50外，宽基量能悉数收缩。近期市场热点表现来看，持续性有所好转；资金面表现仍不佳。资金面及主题持续性的核心变量仍未进入乐观区间，短线市场或难出现反转机会。反弹之下需关注主题表现机会，短线持续关注以硬科技为代表的资金聚焦方向；风格端关注成长因子表现。 祁嫣然 本周权益型基金表现不佳，纯债型基金保持正收益。行业主题基金方面，TMT主题基金表现 金工持续领先，顺周期板块延续下滑。股票型ETF本周收益中位数为-1.48%，资金净流入105.11祁嫣然亿元，其中，大盘主题、医药主题ETF净流入明显。主动偏股基金仓位高频估测结果显示本 周主动偏股基金仓位下降0.37pcts，电子、交通运输、汽车行业获资金增配。 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 “大财政”时代的美国经济及美股展望——解构美国系列第六篇 高瑞东 宏观 如何理解5月美国低于预期的消费数据？——2024年5月美国零售数据点评 高瑞东 策略 如何看待当前市场位置？——策略周专题（2024年6月第3期） 张宇生 陈佳宁/黄帅斌/刘 策略掘金“科特估”——策略联合行业专题报告凯/倪昱婧/石崎良/王明瑞/殷中枢/张 宇生/赵乃迪 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 桐昆股份 石油化工 我们认为，随着龙头企业执行联合减产，涤纶长丝行业供需格局有望持续改善，看好24年涤纶长丝行业景气度持续修复。建议关注桐昆股份、新凤鸣、 新凤鸣 恒逸石化赵乃迪 --原油 恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。风险分析：原材料快速下跌和 恒力石化 维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 荣盛石化东方盛虹 24Q1淡季不淡，国产OLED产品放量，奥来德OLED材料营收增速显著。 基础化工8.6代OLED产线国产规划开启，奥来德作为唯一的国产高世代蒸发源供应赵乃迪商，目前已完成高世代蒸发源的开发，正在进行性能及参数测试。奥来德前 瞻布局钙钛矿核心设备与材料，有望打造全新增长极。 投资建议：（1）近期持续降水影响了旺季煤价的预期，若后续降水下降，煤 煤炭价仍有望季节性走强，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）在煤、电价格均平稳运行的预期下，煤电一体化的企业也将在较长时间内维 持稳健的盈利，部分企业有业务增量，建议关注陕西能源、新集能源。 陕西煤业中国神华中煤能源陕西能源新集能源 李晓渊 建筑 建材 水利投资建设升温，有望拉动管材需求提升。全国水利投资落实速度加快， 加快形成实物工作量，有望拉动管材需求提升。建议关注青龙管业、公元股份、东宏股份等。住建部推动县级以上城市收购存量房用作保障房，关注地产供给侧积极变化。当前各部委均出台政策加快存量房去库，需求端松绑限购政策、降低居民加杠杆成本，供需两侧发力下房地产市场有望边际改善。 建议关注北新建材、兔宝宝、中国建筑等。 青龙管业公元股份东宏股份北新建材兔宝宝中国建筑 孙伟风 农林牧渔 右侧已经展开，重视周期反转的投资机会。上游产能持续收缩，叠加养殖端压栏情绪催化，近期猪价已开启高斜率上涨。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。 李晓渊 （1）电改：从政策角度，推进新能源入市、电碳结合、电网投资是接下来的 重点。配电侧投资是推动分布式新能源消纳、推动电碳结合的重要举措。此 电新 前市场对于新能源入市后新能源运营商盈利预期较低，我们认为政策有望稳 定入市后收益预期、并增加碳收益。（2）户储：能够率先开拓并占领市场的企业的出货量有望快速提升，叠加欧洲户储库存去化有望在24Q3完成，户 储板块有望迎来反弹机会。 牧原股份温氏股份神农集团新五丰 殷中枢 当前关税征收额度未明确落地，内部成员国间仍存在意见分化，商务部也表态欧盟对华电动车调查期间的不合理性。我们的观点是，欧盟关税政策或更加速自主品牌的本地化生产进程；比亚迪已在匈牙利建厂并计划25年投产、 汽车上汽披露在欧洲的生产计划、吉利或可借用集团旗下子品牌工厂进行并线电 机械 WAIC2024具身智能论坛将7月4日在上海世博展览馆开启,尽管Optimus 机器人的量产预期有所延后，但不改变其长期前景;全球制造业复苏背景下，企业开工率提升，有望带动刀具类产品需求提升;2024年，美国有望进入补库周期，后续随着降息落地，房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动 工具类产品需求。 黄帅斌 动车生产。看好降本能力强、海外车型丰富、以及深度本土化节奏领先的头部新能源车企的海外布局前景。 比亚迪赛力斯拓普集团福耀玻璃 （A+H） 倪昱婧 2024年以来(截至6月14日，下同)，家电板块整体涨幅14.52%，同期大幅跑赢地产指教，两者脱钩反应家电资产稀缺性（高分红+业绩稳+低估值，经 家电济磨底期的避风港）。进攻角度，地产加大政策转向，二手房市场边际回暖，有利于家电板块的业绩和估值向上弹性。6月以来家电板块跑赢同花顺全A 2.7%，行业呈现结构性亮点，白电内外销延续向好趋势，可选类家电表现平淡。 格力电器美的集团海尔智家老板电器苏泊尔小熊电器科沃斯石头科技 洪吉然 零售 根据国家统计局数据，2024年1-5月实物商品网上零售额同比增速为11.5%， 高于整体社会消费品零售总额增速4.1%，线上销售表现优于线下销售表现，建议投资者关注“618”期间数据表现较好的龙头线上平台。暑期为传统线下零售淡季，且今年南方大雨天气和北方干旱天气出现较为频繁，或对线下客流产生一定影响。但我们对于消费长期复苏态势仍有信心，从细分赛道角度继续看好黄金珠宝行业。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周 期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥菜百股份中国黄金王府井百联股份中国中免拼多多美团-W 唐佳睿 上周纺服跑输沪深300指数2PCT，化妆品与其跌幅基本相当。5月社零服装、化妆品零售额同比增4%、19%，增速环比转正。618大促显示头部品牌总体保持优势地位，期待行业继续向头部集中。叠加夏季到来，运动户外及防晒服饰/装备有望受益。纺织制造我们继续看好头部制造商在海外下游客户补库 纺服中迎来业绩好转，继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁 泰A等；品牌服饰A股推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、森马；港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、波司登(H)、特步国际(H)，关注361度。化妆品618大促优秀国货保持领先态势，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮等。 华利集团申洲国际百隆东方伟星股份鲁泰A海澜之家比音勒芬报喜鸟森马服饰 安踏体育(H)李宁(H) 波司登(H)特步国际(H)珀莱雅 唐佳睿 白酒：本周珍酒李渡举办股东大会及投资者日活动，公司上半年维持良好表 现，动销和开瓶保持较高水平，珍三十在上半年基本完成从团购到流通渠道 食品饮料的切换梳理，预计下半年将贡献更多销售增量。休闲食品：随着抖音平台商城板块的打造完善，该渠道的品宣作用逐步凸显。流量外溢带来的正向效果 让各零食公司愿意为抖音渠道支付更高的费用投入，通过其他渠道规模的增长弥补抖音渠道较低的盈利水平。 泸州老窖山西汾酒盐津铺子劲仔食品绝味食品安井食品立高食品伊利股份 叶倩瑜 糖尿病与肥胖作为慢性病大病种，其广阔市场随着GLP类药物的全球热销而受到产业与资本关注。随着国内GLP类药物研发推进，以及海外GLP类药物 医药专利逐渐到期，我们看好国内GLP创新药企业与原料药及上游产业链相关标的，推荐恒瑞医药、药明康德（A+H），建议关注信达生物、圣诺生物、诺泰生物、蓝晓科技、纳微科技等。 恒瑞医药药明康德 （A+H） 信达生物圣诺生物诺泰生物蓝晓科技纳微科技 王明瑞 重点报告 行业报告标题评级分析师 房地产1-5月百城宅地成交建面-25%，核心30城土拍溢价率回落——土地市场月度跟踪报告（2024年5月） 增持何缅南 房地产 5月一线城市二手住宅成交面积同比转正——光大核心城市二手房成交跟踪 （2024年5月） 增持 何缅南 有色如何高频跟踪铜需求变化？——铜行业系列报告之七增持王招华/方驭涛/戴默/马俊 电新 亚非新兴市场逆变器需求旺盛，变压器出口持续景气——碳中和领域动态追踪（一百二十七） 买入 殷中枢/和霖/郝 骞 汽车 厉兵秣马，蓄势待发——特斯拉（TSLA.O）Robotaxi日发布会前瞻 买入 倪昱婧 计算机 金融信创进入加速建设期，重点关注证券IT科技自主领先企业顶点软件——证券IT行业跟踪报告之一 买入 刘凯/颜燕妮 海外TMT AI驱动网络安全供需提升，架构迭代引领行业变革——美股网络安全行业深度报告 买入 付天姿 零售 注重用户体验，维持稳健发展态势——2024年“618”数据点评 买入 唐佳睿/田然 纺服优质国货龙头继续位居头部，巩固强化市场份额——2024年“618”电商大促服装和化妆品行业数据点评 增持唐佳睿/孙未未/ 朱洁宇 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 化工 与宁德时代签订供应协议，市场份额加速向头部企业集中——天赐材料（002709.SZ）公告点评 买入 赵乃迪/周家诺 建材 能源订单持续高增，水利及新能源建设提速带来成长空间——中国电建（601669.SH）2024年1-5月主要经营情况点评 买入 孙伟风/吴钰洁 汽车 三大业务齐头并进，老牌冲压企业再出发——无锡振华（605319.SH）投资价值分析报告 买入 倪昱婧 电子 多款新产品推广日见成效，新的业绩增长点不断显现——敏芯股份（688286.SH）跟踪报告之三 买入 刘凯/于文龙 电子 回购、分红回馈股东，XR检测设备业务有望加速增长——杰普特（688025.SH）跟踪报告之一 买入 刘凯 电子 AI浪潮和存储复苏驱动中国先进封装龙头加速成长——长电科技（600584.SH）跟踪报告之四 买入 刘凯/于文龙 电子 中国AI芯片巨头加速成长——寒武纪-U(688256.SH)跟踪报告之一 增持 刘凯/孙啸/黄筱茜 传媒 《三国：谋定天下》首周流水超预期，游戏业务拐点向上——哔哩哔哩（BILI.O）事件点评 增持 付天姿 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 “大财政”时代的美国经济及美股展望——解构美国系列第六篇 发布日期：2024-06-