国贸期货农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年6月24日星期一 品种 行情评述 操作建议 短期区间震荡，关注产区天气 品种：玉米观点：震荡推荐星级 ★★★ 行情回顾： 截至6月21日，东北玉米价格窄幅震荡，地区内贸易商低价惜售，少 量供周边养殖企业和饲料企业，整体供应偏紧，部分深加工企业提价锁单，价格微幅上涨。华北地区玉米价格震荡偏强运行，基层购销相对平稳，供需维持相对平衡的状态，下游企业到货量不大，价格震荡上涨。销区玉米市场主流稳定，局部偏弱运行，受期货走弱及北港价格疲软影响，珠三角港口报价出现下调，高报低走，长三角和西南内陆价格保持稳定。 截至6月21日下午收盘，国内DCE玉米主力2409合约收盘价为2465元 /吨，与上一交易日持平，较上周下跌18元/吨，跌幅0.72%。分析： 国外方面，美国农业部作物生长报告显示，截至上周日的美国玉米 生长优良率评级为72%，较前一周下降2个百分点，逊于市场预期的73%，但仍高于上年同期的55%，为数年同期的最高水平。从天气预报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，种植带南部和东部地区降水较少，同时东部地区未来五天气温偏 玉米 高，预期玉米生长将受到一定压力，未来五天后预期气温将有所降低。美玉米出口检验连续两周略有缩减。美国农业部周度出口检验显示，截至2024年6月13日当周，美国玉米出口检验量为1,286,893吨，符合市场预估水平，较之前一周减少4%，但比去年同期增长55%。USDA周五公布的出口销售报告显示，6月13日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增51.14万吨，较之前一周减少52%，较前四周均值减少48%，不及市场预期。此外，巴西玉米收割工作进展顺利，乌克兰产量预期丰收又带来一定利空影响。咨询机构AgRural表示，由于有利的天气有助于田间作业，巴西中南部二季玉米收割达到21%，高于一周前的10%，远远高于上年同期的5%。乌克兰农业部表示，乌克兰2024年的谷物产量预计将比上年增长6.9%，达到约5600万吨，高于早先预测的5240万吨，其中小麦2100万吨，玉米2850万吨。 国内方面，供应端，东北地区粮源转移至贸易商手中，受前期建库 成本影响，贸易商多持粮待涨。华北地区小麦收割基本完毕，但基层玉米购销活跃度不高。新作方面，华北缺墒，东北多雨产情需继续关注。需求端，饲用方面，由于进口替代谷物库存仍然相对充足，同时部分饲用企业使用饲用小麦，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库仍然谨慎，库存维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。深加工方面，淀粉整体消费情况与往年相比并无大幅增量，深加工玉米消费预期呈现季节性回落态势。小麦方面，部分低价、低质量小麦开始 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 进入饲用领域，增加国内饲料粮供应。整体来说，供应端，旧作供应逐步释放，新作关注华北缺墒、东北多雨产情。需求端，近期内贸玉米需求仍然相对疲弱，养殖利润较高的情况下关注三季度下游饲用需求恢复情况，深加工玉米需求预期呈现季节性回落。此外，虽然三季度进口谷物替代预期有所缩量，但小麦开始进入饲用领域，关注麦玉价差走势和相关政策。此外，关注进口玉米拍卖、糙米拍卖政策对盘面的影响。玉米期价短期预期在多空交织下呈现区间震荡走势，关注产区天气变化及其对盘面的影响。 短期交易新作丰产预期，连粕偏弱震荡 品种：豆粕观点：震荡偏弱，但空间有限 推荐星级★★ 行情回顾：21日连粕震荡收跌，截至收盘主力合约M09报收于3334元/吨，跌36元/吨，跌幅1.07%，持仓178.20万手，日减仓1.44万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在3170-3240元/吨，广东3200跌60元/吨，江苏3170跌40元/吨，山东3210跌30元/吨，天津3240跌40元/吨。分析： 国外方面，根据USDA干旱报告，截至6月18日当周，约2%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为1%，去年同期为57%。从天气预 报看，未来两周美国大豆主产区降水预期高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，种植带南部和东部地区降水较少，同时东部地区未来五 豆粕 天气温偏高，预期大豆生长将受到一定压力，未来五天后预期气温将有所降低。USDA周五公布的出口销售报告显示，6月13日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增55.65万吨，较之前一周增加48%，较前四周均值增加89%，符合市场预期。 国内方面，7、8月大豆到港压力较大，9月仍存在较大采购缺口，目 前部分油厂胀库降开机，催提情况较严重，下游成交提货目前仍较为一般，下游饲料企业库存偏低，企业建库相对谨慎。 整体来说，美盘方面，美豆东部产区未来几天面临高温，但降雨未 中断，6月暂无明显的干旱担忧，资金先交易新作丰产预期，短期美盘在供应宽松预期下继续承压，关注6月28日USDA即将公布的种植面积报告 和季度库存报告数据和市场预期值的差异。内盘方面短期暂无利多驱动， 豆粕单边短期预期跟随美豆区间偏弱震荡。伴随巴西下半年出口能力的减弱，贴水易涨难跌，09合约存在一定的成本支撑，7-8月美豆价格低位的情况下，等待天气驱动和下游补库驱动，建议逢低做多。 受暴雨影响，上半月产量减少基本面情况： 据AmSpec，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为708873吨，较上月同期出口的814031吨减少12.92%。据ITS，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为763129吨，较上月同期出口的830608吨减少8.12%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少2.54%。MPOB：马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将7月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下 品种：棕榈油观点：逢低做 多 棕榈油 逻辑：在原油有支撑且基本面利空出尽的情况下，天气 调至3839.63林吉特/吨。根据MPOB5月报告数据，马来西亚棕榈油5月产量为170万吨，较上个月环比增加13%；5月出口量为138万吨，较上月环比增加12%；5月库存为175万吨，较上月小幅增加。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的130970吨减少15.5%。分析：在原油有支撑且基本面利空出尽的情况下，天气对印尼产量的影响可能超预期，考虑逢低做多。 对印尼产量的影响可能超预期，考虑逢低 做多。 推荐星级 ★★ 暂缺驱动，盘整阶段 基本面情况：据Abiove，巴西2024年大豆产量预估从1.539亿吨下修至1.525亿吨，巴西2024年大豆出口量预估维持在9,780万吨不变，巴西2024年国内大豆压榨量预计维持在5,450万吨，巴西2024年大豆期末库存预估从530.5万吨下修至410.5万吨。根据美国作物周度生长报告，截至6月16日，美国大豆种植率为93%，市场预期为94%，此前一周为87%，去年同期为97%，五年均值为91%；出苗率为82%，上一周为70%，上年同期为90%，五年均值为79%；优良率为70%，市场预期为71%，此前一周为72%，上年同期为54%。根据粮油商务网，国内油厂平均开机率为53.71%，较上周的53.28%增长0.44%。全国油厂大豆压榨总量为210.93万吨，较上周的209.22万吨增加了1.71万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为207.57万吨。本周预期大豆加工量大幅增加至236.43万吨，开机率为60.21%。USDA6月报告调低2023/24年度美豆压榨量，导致美豆2024/25年度结转库存调高至4.55亿蒲式耳；对巴西大豆产量调减100万吨至1.53亿吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的6月预测数据显示：预计2023/2024年度巴西大豆产量达到1.473535亿吨，同比减少725.6万吨，减少4.7%，预计2023/2024年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少302.596千克/公顷。分析：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油观点：震荡 逻辑：USDA月 报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播 豆油 种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面 偏弱。 推荐星级 ★★ 震荡下行 现货价格： 品种：纸浆 观点：震荡运 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6300元/吨；华 行 纸浆 南地区报价6300元/吨；江浙沪地区报价6300元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5600元/吨，华南地区报价5600元/吨，江浙沪地区报价5600元/吨，华北地区报价5600 逻辑：1.六月中国纸浆发运量 元/吨。 预计减少，货 源偏紧；2.国内 行业动态： 需求较差制约 1.据海关数据显示，2024年5月化机浆进口数量10.9万吨，环比 纸浆上行 -10.9%，同比-21.3%。全年累计进口量61.1万吨，累计同比+6.2%。2.6月18日，五洲特纸业(湖北)有限公司PM15成功开机顺利出纸，该纸机网宽9300mm，卷纸宽8660mm，设计车1300m/min，工作车速1200m/min，主生产90-180克的包装纸，年产量约45万吨。 基本面情况： 进口：据海关数据显示，2024年5月针叶木片进口数量3.6万吨，环比+98.2%，同比+173.6%。全年累计进口量23.1万吨，同比+18.5%。产能利用率：当周，中国阔叶浆样本产能利用率为80%，较上周上调2.86%。周期内样本国产阔叶浆企生产稳定，山东晨鸣停机检修计划推迟至七月，场内装置开工维持高位运行。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场表现淡稳，成交难见提升，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场价格区间整理，主力纸企保持出货节奏，市场处于行业淡季，短期来说供需面利好较少；目前原料纸浆现货价格区间偏弱波动，终端加工厂刚需拿货为主；白板纸市场稳定运行，纸厂整体运行平稳，市场货源充足，终端需求清淡。分析：今日纸浆期货市场偏弱波动，现货市场交投有限，低位报盘增多，业者心态偏弱。目前，浆市供方挺价意愿明显，新一轮外盘价格平盘报市，智利6、7月发运减半，供方消息支撑市场走势。但需求方淡季市场下，原纸市场出货有限，纸价变动不大，厂内开工负荷基本维持的状态，对浆市采购情绪一般。 推荐星级★★ 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 数据来源：WIND、汇易 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 图3针叶浆进口利润（单位：元/吨） 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508