国贸期货农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年6月14日星期五 品种 行情评述 操作建议 USDA报告出炉，国内玉米震荡调整 行情回顾：今日东北地区余粮基本见底，粮源主要集中在贸易环节，库存成本上升支撑贸易商挺价信心，贸易商小规模顺势销售，市场供给偏紧，下游市场签单意愿减弱，玉米出货速度放缓，部分深加工企业小幅提价以促进收购。华北黄淮产区基层种植户忙于夏收夏种，无暇外出售粮，基层购销活动减弱，贸易商逢高出货心态偏强，加工企业厂门到货略有增加，但仍处于相对低位，饲企按需补充玉米，需求跟进有限，价格缓慢上涨。南方港口玉米库存超过百万吨，进口高粱、进口大麦等库存也高于去年同期，加之持续降雨影响饲料企业采购积极性较为谨慎。今日国内DCE玉米主力2409合约收盘价为2484元/吨，较上一交易日下跌8元/吨，涨幅0.32%。分析：国外方面，USDA6月供需报告没有改变美国2023/24年度以及2024/25年度玉米产量及期末库存预估。2024/25年度玉米产量仍为148.6亿蒲式耳，比上年的创纪录产量153.42亿蒲减少4.8亿蒲或3.1%。2024/25年度期末库存预估为21.02亿蒲式耳，尽管产量降低，但是库存同比提萵。此外，市场原本预期受过去一个月巴西南部遭遇的恶劣天气影响，巴西玉米产量或将下调，但6月USDA预报数据显示巴西及阿根廷玉米产量均与上月一致，仍为1.22亿吨以及5300万吨。从天气预报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期略低于历史均值，降水主要集中在爱荷华洲北部和明尼苏达州南部地区，偏干区域主要集中在美国中部地区，同时未来两周气温偏高，预期给雨量较少地区的玉生长带来一定压力。国内方面，供应端，东北产地玉米平衡表相对偏紧，小麦上市期关注华北库存压力。新作方面，因地租成本降幅明显，预期新季玉米种植成本有所下降。需求端，饲用方面，近期终端养殖利润大幅改善，提振市场信心，二育积极性有所增加，饲用需求存稳中向好预期。进口替代谷物库存仍然充足对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库谨慎，库存仍维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。深加工方面，随着气温升高，淀粉糖、啤酒、冷饮等消费增多，淀粉消费进入旺季，但同比往年并无大幅增量，预期深加工玉米消费将呈现季节性回落态势，目前深加工原料库存仍处于相对高位。小麦方面，新季小麦陆续上市，目前产区小麦调运到华南无明显价差优势，同时已上市的湖北小麦和河南南部地区小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量。本周中储粮发布公告，近期将在小麦主产区全面增加2024年产国产小麦收储规模，提振市场信心，预期小麦价格短期继续下跌空间有限。 整体来说，短期来说，本周中储粮发布增储公告，提振市场信心， 品种：玉米观点：震荡偏 玉米 强，9-1正套推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 预期短期麦价继续下行空间有限，对玉米期价形成支撑，关注中储粮后续的政策动作。中期余粮供应预期减少，进口谷物替代预期减少，需求存向好预期，国内玉米供需格局预期向偏紧方向转变，盘面预期震荡偏强运行，但上行空间预期受到小麦价格限制。建议关注9-1正套。 豆粕 USDA报告出炉，连粕震荡偏弱调整行情回顾：13日连粕弱势下跌，截至收盘主力合约M2409报收3417元/吨，跌56元/吨，跌幅1.61%，持仓203.6万手，日增仓4.8万手。现货方面，今日沿海油厂主流报价下调30-40元/吨，其中天津3370跌30元/吨，山东3300跌40元/吨，江苏3280跌40元/吨，广东3330跌40元/吨。今日国内DCE豆粕主力2409合约收盘价为3417元/吨，较上一交易日下跌68元/吨，跌幅1.95%。分析：国外方面，USDA在6月供需报告中上调美国大豆2023/24年度结转库存预测至3.5亿蒲式耳，高于5月份预估的3.4亿蒲式耳，也高于分析师的平均预期。美国农业部将2024/25年度新作大豆结转库存预估上调至4.55亿蒲式耳，高于上月的4.45亿蒲式耳，也高于分析师平均预期的4.48亿蒲式耳。USDA下调巴西2023/24年度大豆作物产量预估，从上个月的1.54亿吨调降至1.53亿吨，但该数据高于分析师平均预期的1.518亿吨。USDA民间出口商报告向中国出口10.6万吨大豆，于2023/2024年交付。国内方面，6、7、8月大豆到港压力较大，部分油厂胀库降开机，油厂催提情况较严重，下游成交提货目前还是一般，下游饲料企业库存偏低，企业建库还是相对谨慎。 整体来说，USDA数据利空，美豆初期生长良好，新季大豆优良率偏 高符合预期。近期美豆产区降雨偏少，但因持续时间不长同时土壤墒情良好，产区暂无干旱威胁。国内油厂开机率有所下降，预期豆粕累库速度减缓，连粕预期跟随美豆震荡偏弱运行。 品种：豆粕观点：震荡偏弱，逢低做多推荐星级 ★★ 棕榈油 印度5月进口棕榈油环比增加 基本面情况：印度5月棕榈油进口763300吨，4月为684094吨；豆油进口324016吨，4月为385514吨；葵花籽油进口410727吨，4月为234801吨。植物油进口总量为150万吨，4月为130万吨。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为347045吨，较上月同期出口的263369吨增加31.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。MPOB：马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将7月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。根据MPOB5月报告数据，马来西亚棕榈油5月产量为170万吨，较上个月环比增加13%；5月出口量为138万吨，较上月环比增加12%；5月库存为175万吨，较上月小幅增加。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的130970吨减少15.5%。 品种：棕榈油观点：震荡逻辑：原油企稳后，油脂逐渐回归基本面。马棕油6月数据有所反转，建议继续观望。 推荐星级★★ 分析：原油企稳后，油脂逐渐回归基本面。马棕油6月数据有所反转，建议继续观望。 USDA月报显现中性偏空，印度5月进口豆油减少 基本面情况：印度5月棕榈油进口763300吨，4月为684094吨；豆油进口324016吨，4月为385514吨；葵花籽油进口410727吨，4月为234801吨。植物油进口总量为150万吨，4月为130万吨。USDA6月报告调低2023/24年度美豆压榨量，导致美豆2024/25年度结转库存调高至4.55亿蒲式耳；对巴西大豆产量调减100万吨至1.53亿吨。截至6月9日当周，美国大豆优良率为72%,一如市场预期的72%，上年同期为59%。美国大豆种植率为87%，此前一周为78%,去年同期为95%,五年均值为84%。美国大豆出苗率为70%,上一周为55%,上年同期为83%，五年均值为66%。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计6月份到港1050万吨，7月份1000万吨，8月份850万吨，在大豆集中到港情况下，油厂开机率将维持高位。美国2023/2024年度大豆出口净销售为32.9万吨，前一周为27.9万吨；2024/2025年度大豆净销售0.7万吨，前一周为6.5万吨。分析：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量进一步提高，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油 观点：震荡偏 弱 逻辑：USDA月 报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播 豆油 种进度较快；国内油厂开机率及压榨量进一步提高，国内豆油供应维持宽松，基本 面偏弱。推荐星级 ★★ 震荡运行 现货价格：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5700元/吨，华南地区报价5750元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5700元/吨。行业动态：1.据悉，截止到2024年6月11日，保定地区热电厂气耗为370蒸吨，保定地区生活用纸开工率折算为49.3%，较上期减少6.7个百分点。2.据世界银行报告显示，将2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%，将美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%;预测欧元区增长率为0.7%，与1月份预测持平。2025年及2026年全球GDP增长预期均为2.7%。基本面情况：产能利用率：当周中国阔叶浆样本产能利用率为77.14%，较上周上调7.14%。周期内南通王子装置恢复生产，个别中小浆企仍在维持低位开工 库存：截止2024年6月13日，中国纸浆主流港口样本库存量为179.1 品种：纸浆 观点：震荡运行逻辑：1.六月中 国纸浆发运量 纸浆 预计减少，货 源偏紧；2.国内 需求较差制约 纸浆上行推荐星级 ★★ 万吨，较上期下降3.2万吨，环比下降1.8%，库存量在本周呈现窄幅去库的走势。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场以稳为主，整体成交改善有限，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场延续维稳整理，主力纸企保持出货节奏，市场处于行业淡季，短期来说供需面利好较少；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场低价明显减少，大部分品牌主流价调整至4200元/吨上下，大部分市场交投较为平淡。 分析： 今日纸浆期货市场震荡调整运行，业者基本观望市场，市场交投积极性欠佳。纸浆供应端支撑市场走势，国际主要市场发运至中国数量环比出现下降，国内5月进口量下降39.9万吨，外盘价格高位报市，现货市场外售流通货源紧俏，支撑市场走势。需求端原纸厂家延续清淡，原纸价格难有上涨空间，厂内开工负荷维持中位偏低水平，对原料采购情绪欠佳，有限支撑纸浆市场走势。 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 数据来源：钢联 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 图3针叶浆进口利润（单位：元/吨） 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎