国贸期货农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年6月17日星期一 品种 行情评述 操作建议 短期上涨预期有限，关注麦玉价差走势 行情回顾： 截止6月14日，国内玉米均价2411元/吨，较6月7日上涨21元/吨。本 周东北产区自然干粮逐渐收尾，粮源转移至贸易商手中，受前期建库成本及看涨情绪影响，贸易商多持粮待涨。华北小麦收割基本完毕，但基层玉米购销活跃度依然不高，余粮不断减少，深加工企业提价促收，但到货量恢复缓慢。销区受产区提价及期货走强提振，珠三角港口报价出现明显上涨，长三角报价仍旧趋于稳定，下游需求不佳。 截至6月14日下午收盘，国内DCE玉米主力2409合约收盘价为2483元 /吨，较上一交易日下跌1元/吨，较上周下跌6元/吨，跌幅0.24%。截至6月14日，美CBOT玉米主力合约收盘价为448.50美分/蒲式耳，较上一交易日下跌9.75美分/蒲式耳，跌幅为2.13%；周内下跌0.5美分/蒲式耳，跌幅为0.11%。。分析： 玉米 国外方面，USDA6月供需报告显示，2024/25年度玉米产量仍为148.6亿蒲式耳，比上年减少3.1%。2024/25年度期末库存预估为21.02亿蒲式耳。此外，6月USDA预报数据显示巴西及阿根廷玉米产量均与上月一致，仍为1.22亿吨以及5300万吨。根据USDA，截至6月9日，美国玉米播种工作完成95%，美国玉米优良率为74%，符合预期，去年同期为61%。从天气预 品种：玉米观点：震荡，9-1正套推荐星级 报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期略高于历史均值。种植带西 ★★★ 北部地区降水较多，预期玉米长势良好，种植带东南部地区降水较少，同时东部地区未来第一周气温偏高，预期玉米生长将受到一定压力，未来第二周产区气温将有所降低。美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量比一周前减少5%，但是比去年同期增长15%。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为105.61万吨，比上周低了11%，但是比四周均值高出16%，符合市场预期。 国内方面，供应端，东北地区粮源转移至贸易商手中，受前期建库 成本及看涨情绪影响，贸易商多持粮待涨。华北地区小麦收割基本完毕，但基层玉米购销活跃度不高。新作方面，新季玉米种植面积预期整体持稳，局部区域略有下调。因地租成本降幅明显，预期新季玉米种植成本有所下降。需求端，饲用方面，养殖利润改善，提振市场信心，饲用需求存稳中向好预期。由于进口替代谷物库存仍然相对充足，同时部分饲用企业使用饲用小麦，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库仍然谨慎，库存维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。深加工方面，本周端午节前后下游备货增加，玉米淀粉提货良好，但淀粉整体消费情况与往年相比并无大幅增量，预期深加工玉米消费后期将 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 呈现季节性回落态势，本周深加工玉米库存有所回落，目前仍处于中性偏高水平。小麦方面，新季小麦陆续上市，目前产区小麦调运到华南无明显价差优势，同时已上市的湖北小麦和河南南部地区小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量。关注小麦收储规模对市场的提振，预期小麦价格短期继续下跌空间有限。整体来说，余粮供应预期减少，但下游饲企建库仍然维持谨慎，饲用需求无明显起色，深加工需求预期将呈现季节性回落态势。从替代品情况来看，7月后进口谷物库存预期将进一步下降，小麦饲用体量预期有限，关注小麦价格走势和政策影响。短期盘面预期跟随小麦价格走势震荡运行，中期国内玉米供需预期向偏紧方向转变，盘面预期震荡偏强，上方空间预期受到小麦价格限制。建议关注9-1正套。 豆粕 美豆产区暂无干旱威胁，连粕震荡偏弱调整行情回顾：14日连粕低位回升，截至收盘主力合约M2409报收3457元/吨，跌2元/吨跌幅0.06%，持仓197万手，日减仓6.6万手。现货方面，今日沿海油厂主流报价涨跌互现，其中天津3360跌10元/吨，山东3310涨10元/吨，江苏3280元/吨持平，广东3360涨30元/吨。分析：国外方面，USDA在6月供需报告中上调美国大豆2023/24年度结转库存预测至3.5亿蒲式耳，高于5月份预估的3.4亿蒲式耳，也高于分析师的平均预期。美国农业部将2024/25年度新作大豆结转库存预估上调至4.55亿蒲式耳，高于上月的4.45亿蒲式耳，也高于分析师平均预期的4.48亿蒲式耳。USDA下调巴西2023/24年度大豆作物产量预估，从上个月的1.54亿吨调降至1.53亿吨，但该数据高于分析师平均预期的1.518亿吨。从天气预报来看，未来两周美国大豆主产区降水预期略高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，预期大豆长势良好，种植带东南部地区降水较少，同时东部地区未来第一周气温偏高，预期大豆生长将受到一定压力，未来第二周产区气温将有所降低。国内方面，6、7、8月大豆到港压力较大，部分油厂胀库降开机，油厂催提情况较严重，下游成交提货目前还是一般，下游饲料企业库存偏低，企业建库还是相对谨慎。整体来说，美豆产区暂无干旱担忧，巴西税改影响下，近期美豆出口需求有所转好，短期美盘预期继续承压，关注NOPA即将公布的大豆压榨数据。7-8月美豆关键生长期，CBOT盘面主要驱动仍在于天气，需密切跟踪天气变化。内盘方面，国内供需宽松，短期暂无利多驱动，豆粕单边短期预期跟随美豆区间偏弱震荡。7-8月美豆价格低位的情况下，等待天气驱动和下游补库驱动，建议逢低做多。 品种：豆粕观点：震荡偏弱，逢低做多推荐星级 ★★ 棕榈油 马来棕榈油6月上半月出口表现不佳 基本面情况：印度5月棕榈油进口763300吨，4月为684094吨；豆油进口324016吨，4月为385514吨；葵花籽油进口410727吨，4月为234801吨。植物油进口总量为150万吨，4月为130万吨。 品种：棕榈油观点：震荡逻辑：马来6月上半月出口 棕榈油：马来西亚6月1-15日Amspec马棕油出口量450513吨，上个月同期为574760吨。马来西亚6月1-15日ITS马棕油出口量481689吨，上月同期为600777吨。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。MPOB：马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将7月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。根据MPOB5月报告数据，马来西亚棕榈油5月产量为170万吨，较上个月环比增加13%；5月出口量为138万吨，较上月环比增加12%；5月库存为175万吨，较上月小幅增加。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的130970吨减少15.5%。分析：马来6月上半月出口表现较差，可能拖累盘面走势，但印尼下半年产量增幅堪忧，建议观望。 表现较差，可能拖累盘面走势，但印尼下半年产量增幅堪忧，建议观 望。推荐星级★★ 美豆天气缺少矛盾，国内压榨维持高位 基本面情况：根据美国作物周度生长报告，截至6月9日，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为78%，去年同期为95%，五年均值为84%。大豆出苗率为70%，上一周为55%，上年同期为83%，五年均值为66%。大豆优良率为72%，市场预期为72%，上年同期为59%。USDA6月报告调低2023/24年度美豆压榨量，导致美豆2024/25年度结转库存调高至4.55亿蒲式耳；对巴西大豆产量调减100万吨至1.53亿吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的6月预测数据显示：预计2023/2024年度巴西大豆产量达到1.473535亿吨，同比减少725.6万吨，减少4.7%，预计2023/2024年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少302.596千克/公顷。美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口12万吨大豆，于2023/2024年交付。USDA最新干旱报告显示，截至6月11日当周，约1%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为51%。分析：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油 观点：震荡偏 弱 逻辑：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播 豆油 种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面 偏弱。 推荐星级★★ 震荡运行 现货价格： 品种：纸浆观点：震荡运 纸浆 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6300元/吨；华 南地区报价6300元/吨；江浙沪地区报价6300元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5700元/吨，华 行逻辑：1.六月中 南地区报价5700元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5700 国纸浆发运量 元/吨。 预计减少，货 源偏紧；2.国内 行业动态：1.据乌拉圭投资和出口促进局，2024年5月乌拉圭阔叶浆出口总量26.72万吨，环比-27.0%，同比+6.2%，累计同比+52.5%。其中，乌拉圭阔叶浆出口中国数量13.06万吨，环比-23.9%，同比+43.0%，累计同比+82.8%。2.6月5日，造纸工人工会委员会确认了UPM纸浆、UPM传媒用纸纸业、UPM特种纸纠业、UPM蓝泰标签和UPM生物燃料等5家芬兰企业集体劳动协议的谈判结果。当日早些时候，UPM特种纸纸业在最后一次公开谈判中达成协议基本面情况：产能利用率：本周期双胶纸产能利用率为63.6%，环比降0.6个百分点；双胶纸产量21.0万吨，环比降幅0.9%。近期部分出版订单有一定支撑，国内双胶纸工厂生产偏稳，市场供应仍压力较大。库存：本周期双胶纸生产企业库存103.5万吨，环比降幅0.7%。周内工厂生产基本稳定，出版订单部分交付中，社会订单表现延续清淡。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场以稳为主，整体成交改善有限，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场延续维稳整理，主力纸企保持出货节奏，市场处于行业淡季，短期来说供需面利好较少；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场低价明显减少，大部分品牌主流价调整至4200元/吨上下，大部分市场交投较为平淡。 分析： 今日纸浆期货市场震荡调整运行，业者基本观望市场，市场交投积极性欠佳。纸浆供应端支撑市场走势，国际主要市场发运至中国数量环比出现下降，国内5月进口量下降39.9万吨，外盘价格高位报市，现货市场外售流通货源紧俏，支撑市场走势。需求端原纸厂家延续清淡，原纸价格难有上涨空间，厂内开工负荷维持中位偏低水平，对原料采购情绪欠佳，有限支撑纸浆市场走势。 需求较差制约纸浆上行推荐星级 ★★ 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 图3针叶浆进口利润（单位：元/吨） 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎