浙商电新亿航智能EHO深度报告全球领先eVTOL龙头集齐三证率

#全球领先eVTOL企业;充分受益万亿低空赛道爆发 公司作为全球领先的智能自动驾驶飞行器科技企业，公司载人、载物以及工业级产品矩阵全面，主营业务涵盖空中交通解决方案（城市载人空中交通、城市物流运输）、智慧城市管理和空中媒体等应用领域 ，2023年收入分别占比89.19%、1.11%、9.45%。【浙商电新】亿航智能（EH.O）深度报告：全球领先eVTOL龙头，集齐“三证”率先进入规模化生产阶段#全球领先eVTOL企业;充分受益万亿低空赛道爆发 公司作为全球领先的智能自动驾驶飞行器科技企业，公司载人、载物以及工业级产品矩阵全面，主营业务涵盖空中交通解决方案（城市载人空中交通、城市物流运输）、智慧城市管理和空中媒体等应用领域 ，2023年收入分别占比89.19%、1.11%、9.45%。eVTOL相比传统飞行器低成本、高安全和高效率，降本增效打开全球应用市场空间，随着市场需求的逐步起量和产品矩阵的丰富，公司营业收入实现快速增长。#全球首发取得三证;国内外两开花在手订单充沛 公司2016年开始布局载人飞行器，核心产品EH216-S无人驾驶载人航空器取得全球首张TC 、PC与AC，迈向规模化生产阶段，领先全球其他厂商1.5-2年；2024年即将开始适航审定工作的载人复合旋翼VT系列剑指城际间远程航空领域。 公司获得国内地方政府在资金、订单、基础设施建设等方面的支持，走出国门与阿联酋、欧洲、印度尼西亚、马来西亚、日本等地区客户合作，目前全球累计订单近1300架（含部分已交付），具备年产 能600台。#携手上游伙伴共建生态链;布局运营打开增长空间 公司携手产业链上游的伙伴（欣界能源、国轩高科、巨湾技研、广汽等），攻克关键技术提升质量确保供应链安全；此外公司战略布局运营业务，具备运营全套硬件和软件能力，与深圳、合肥、无锡、广州 、太原等政府合作筹划旅游观光运营业务，运营业务有望打开长期增长空间。全球eVTOL主机龙头先发优势显著，设备运营一体化打开长期增长空间。 我们预计公司2024-2026年收入分别为4.47、9.04、13.49亿元，对应PS分别 为15、7、5，我们给予公司2025年PS估值15倍，对应市值19亿美元（136亿元），目标价29.97美元/股（213.24元/股），对应2024年6月18日市值有106.56% 的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：低空经济政策推出不及预期；eVTOL关建技术突破不及预期；供应链及产能限制导致交付不及预期