方正轻工新型烟草关于电子烟调味监管的更新与思考美国首个非烟草口味产品PM

6.22，FDA通过了4款NJOY品牌薄荷醇产品，其中包括2款换弹式烟弹和2款一次 性产品，这也是FDA首次为非烟草口味电子烟发布MGO6.21，来自欧盟27个成员国的卫生部长讨论限制电子烟和其他尼古丁产品中口味的提案。 #欧美口味监管的争议渐浓+但消费者培育相对【方正轻工-新型烟草】关于电子烟调味监管的更新与思考，美国首个非烟草口味产品PMTA获批重申行业合规价值 6.22，FDA通过了4款NJOY品牌薄荷醇产品，其中包括2款换弹式烟弹和2款一次 性产品，这也是FDA首次为非烟草口味电子烟发布MGO6.21，来自欧盟27个成员国的卫生部长讨论限制电子烟和其他尼古丁产品中口味的提案。#欧美口味监管的争议渐浓+但消费者培育相对成熟单纯的口味限制大概率会滋生黑市。 复盘电子烟的发展和监管来看，其对青少年的吸引从而增加新烟民而对公共卫生带来的负面影响逐步受到重视，部分国家或地区将此情况归因为丰富的口味以及跨境的销售，并已经或准备对电子烟的口味进行限制（仅烟草or仅烟草+薄荷醇等）。 但从实际市场动态来看，由于前期消费者的快速培育及产品的成瘾属性，单纯强口味监管带来的通常是黑市的蔓延，对政府的税收、保护青少年及保障成年人所需产品的品质等均是弊大于利。#推演：去口味化仍是趋势+更看好有限的限制及执法加强带来的格局优化。 从欧盟最新的讨论，尤其是德国、法国等大国的论点来看，其对禁止口味或某种特定形态产品的支持渐强，但考虑到上文分析，叠加FDA最新批准了4款薄荷醇的产品，标志着FDA对于适度口味带来 的成年烟民转化积极效应>吸引青少年的消极效应的认可及其对科学数据证据的尊重，美国作为全球第一大电子烟市场，对全球电子烟监管方向也起到了一定的风向标作用，最终欧盟的监管结果仍有待观察 。 我们认为，考虑到减少青少年滥用风险是全球电子烟监管的重要逻辑，①保留有限的口味并对 口味描述、包装设计、营销方式等进行限制，为合规企业和产品留下生存空间②迭代设备技术，加强年龄验证，加大青少年使用难度（例如前期Altria提交了该类设备+水果味烟弹）③更强力的执法 力度，加大非法产品的流通难度。#长期去看行业发展至今需求很难完全消失+企业合规的价值会被不断放大！#核心受益标的：思摩尔国际。 一方面当前美国市场非法调味电子烟的监管环境本就“风声鹤唳”，NJOY薄荷醇口味的PMTA获 批有望提振经销商备货信心拉动核心供应商思摩尔的收入增长并改善产品结构，另一方面也强化了Alto相关产品获批的信心，并降低了市场对于“全球电子烟烟草味化”的情绪担忧！ 免责声明：本条信息来源于公开信息，方正证券不对本条信息所载资料的准确性和完整性做任何形式的保证，在任何情况下，本条信息均不构成对任何人的投资建议，仅供参考。 欢迎交流深度报告及近期行业动态点评，或索取更多行业研究及产业链调研资料~请联系对口销售或方正轻工团队李珍妮