618大促战绩亮眼，逻辑持续超预期兑现

百亚股份公司点评

事件概述：

• 618大促战绩亮眼：百亚股份旗下品牌在多个电商平台的销售成绩显著，实现了大幅增长，尤其在抖音平台增速达到290%，在天猫、猫超、拼多多、京东等多个平台均取得了优异成绩，展现出强劲的成长势头。

核心逻辑持续兑现：

• 市场份额加速提升：自由点品牌在线上各平台的市场份额持续扩大，尤其是从抖音向天猫、京东、拼多多、猫超等高盈利、高消费力平台转移，这预示着品牌影响力和市场份额的进一步增强。
• 盈利释放：随着抖音流量的逐步迁移以及线上流量对线下市场的持续赋能，公司的盈利能力有望实现非线性增长，特别是考虑到高净利率和高壁垒的线下市场。

量价齐升与估值溢价：

• 对标海外与护肤品行业：分析认为，百亚股份作为专注于高毛利卫生巾业务的企业，享受与国际巨头类似的估值溢价，尤其是在业绩增长快、成长逻辑清晰的情况下。
• 国产替代与消费升级：护肤品和卫生巾行业的共同逻辑在于消费者需求导向的产品研发、大单品战略、线上化营销和情感营销策略，这些因素共同推动了品牌份额的提升和估值的可比性。

盈利预测与投资评级：

• 业绩展望：预计随着新产线的投产和品牌竞争力的增强，电商和非核心市场的盈利改善，公司业绩将持续亮丽表现。
• 估值分析：预计2024-2026年的归母净利润分别为3.1亿元、4.1亿元、5.3亿元，对应PE分别为32X、25X、19X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 全国化拓展：面临全国化市场拓展的不确定性。
• 产线投放：产线建设进度可能低于预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争环境可能进一步恶化。

财务概览：

• 收入与盈利：预计2024年收入有望实现40%以上的同比增速，净利润增长预计在30%左右。
• 估值与指标：PE、P/B等财务指标显示公司估值合理，且具备上升空间。

总结：

百亚股份在618大促期间表现出色，其市场份额加速提升，盈利能力有望迎非线性拐点。通过量价齐升和与护肤品行业的可比性分析，公司享有估值溢价。预计未来几年，随着新产线的投产和品牌竞争力的增强，公司业绩将保持稳定增长，维持“买入”评级。然而，全国化拓展、产线投放和行业竞争加剧等因素仍需关注。