原油沥青周度报告

原油沥青周度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-06-14 原油报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。 （2）周二发布的OPEC6月月报，对于全球经济增长预测2024年为2.8%，2025年为2.9%，与上月预测持平。将2024 年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。将2024年第一季度的总石油需求预估值 下调5万桶/日，同时将2024年第二季度的预测值上调5万桶/日。预计下半年全球石油需求增长平均为每日230万桶。2024年下半年全球服务业将在旅游业的支持下成为经济增长动力的主要贡献者，从而对石油需求产生积极影响。 （3）EIA报告：05月31日当周除却战略储备的商业原油库存增加123.3万桶，增幅0.27%。美国战略石油储备（SPR）库存增加89.8万桶，增幅0.24%。截止5月31日，美国炼厂开工率回升至95.4%，周度增加1.1%。带动投料增加6.1 万桶/日。然而驾驶季开始后汽油库存连续第二周累库，汽油库存增加210.2万桶，预期增加196.4万桶，因需求弱化，表需下降20.2万桶/日。 主要观点 在0PEC+会议结果落地后，原油盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油盘面的影响弱化。基本面上，当下美国汽油的表观需求从历史的季节性来看是偏弱的，美国汽油近期拖累了原油价格，后续需要看到美国汽油需求的改善，油价才能逐步向上。国内方面，汽油需求尚可，但制造业相关的柴油需求不如往年同期，短期没有明显利多因素。EIA周度数据显示商业原油库存增加，成品油同样累库超预期，短期原油价格为区间震荡。 交易策略 观望 利多因素 利空因素 美国炼厂开工率维持高位 OPEC+延续减产的时间不及市场预期 欧洲开始降息，美国今年或降息一次，欧美开启宽松周期 美汽油、馏分油库存继续累库 数据PA分RT析03 宏观：美国非农就业超预期，但点阵图显示大概率年内只降息一次 •美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水 OPEC原油产量（万桶/日） 86420 -2-4 24年5月产量环比变化 3200300028002600240022002000 1月 2月 3月 4月 5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据PA分RT析03 供给：三大月报存在分歧，OPEC5月产量几乎持平 •周二发布的OPEC6月月报，对于全球经济增长预测2024年为2.8%，2025年为2.9%，与上月预测持平。将2024年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。预计下半年全球石油需求增长平均为每日230万桶。2024年下半年全球服务业将在旅游业的支持下成为经济增长动力的 主要贡献者，从而对石油需求产生积极影响。 •五月份欧佩克组织原油产量增加2.9万桶/日，达到2663万桶/日。二手资料显示，沙特5月原油产量减少3.2万桶/日，至900万桶/日。 •EIA短期能源展望报告将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶/日至110万桶/日(此前为92万桶/日)。将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至150万桶/日(此前为142万桶/日)。 •IEA月报将2024年需求下调10万桶/日至96万桶/日，将2024年供应上调20万桶/日至1.029亿桶/日。本月IEA再次下调需求预期，与OPEC、EIA显示分歧。 该机构认为石油需求将提前在2029年达到峰值，达到约1.06亿桶/日的水平，此前预计为2030年见顶。 •EIA报告：06月07日当周除却战略储备的商业原油库存增加373.0万桶，增幅0.82%。美国战略石油储备（SPR）库存增加33.9万桶，增幅 0.09%，为2023年3月31日当周以来最高。 •截止06月07日，美国炼厂开工率为95.0%，周度小幅回落0.4%，投料减少9.7万桶/日。 美国炼厂开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •驾驶季开始后汽油库存连续第三周累库，库欣库存增加85.4万桶。汽油的产量还在增加，使得即使汽油表需增加，但汽油库存仍意外累库256.6万桶。需求环比增速不及供应，汽油端压力仍大。馏分油库存累库88.1万桶，尽管表需也环比增长。这份原油及成品油双累库的报告，对油价形成利空 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 截止6月6日，山东地炼炼厂开工率52.41%，环比减少2.15% 山东地炼：炼厂开工率（%） 80 5月份，中国原油进口为4696.7万吨，同比去年减少8.7%，环比 75 上个月增加5.0% 7065 从汽油柴油对石油的需求量以及柴油的表观消费量来看，目前汽 60 油需求尚可，但是柴油需求量有所下降 5550454035 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 中国石油需求量——柴油 2020年2021年2022年2023年2024年 5.00 中国原油进口（万吨） 5500 4.504.00 5000 3.50 4500 3.00 4000 2.50 3500 2.00 1月 2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 3000 1月2月3月 4月5月6月7月8月9月10月11月 12月 2020202120222023 2024 2019年 2020年2021年2022年2023年2024年 • • • 在0PEC+会议结果落地后，原油盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油盘面的影响弱化。基本面上，当下美国汽油的表观需求从历史的季节性来看是偏弱的，美国汽油近期拖累了原油价格，后续需要看到美国汽油需求的改善，油价才能逐步向上。国内方面，汽油需求尚可，但制造业相关的柴油需求不如往年同期，短期没有明显利多因素。EIA周度数据显示商业原油库存增加，成品油同样累库超预期，短期原油价格为区间震荡。三季度，随着海外经济的恢复，原油价格有望迎来修复。 沥青报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 1.截止2024年6月13日，国内沥青均价为3638元/吨，环比上周价格下调19元/吨。 2.本周(20240606-0612)，中国沥青炼厂产能利用率为24.2%，环比下降1.1个百分点。 3.本周(20240605-0611)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.1万吨，环比增加0.5%。 4.截止2024年6月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计123.8万吨，较周一(6月11日)减少0.5%。 5.截止2024年6月13日，国内沥青104家社会库库存共计286.4万吨，较周一(6月11日)减少0.5%。 6.本周(20240605-0611)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-578.4元/吨，环比减少4.4元/吨。 主要观点 从供应端来看，虽然排产计划有所下降，尤其6月份排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，但是需求端表现差强人意，同时6-7月份进入传统南方雨季，整体市场需求回暖预期有限，在国际原油价格下跌之后，炼厂加工利润有所恢复，部分地方炼厂陆续仍有复产预期，供需面矛盾缓和有限。进入二季度在需求逐渐证伪的情况下，沥青市场高位下行，截止目前市场低端价格跌至冬储 价格，期货价格来看，在持仓量大幅下降的情况下，沥青期货的波动区间收窄，短期沥青价格震荡走势 交易策略 观望。 利多因素 利空因素 沥青开工率仍处季节低位 上游成本端原油跌后震荡 沥青6月份排产量同比下降 社会库存有较大去库压力 数据PA分RT析03 沥青期货本周价格震荡，弱于原油反弹幅度 沥青期货/布油 90 沥青期货/上海原油 10 809 708 607 506 405 30 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东沥青现货/布油 95 85 75 65 55 45 35 25 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 现货价格小幅下调，基差回落 •截止2024年6月13日，国内沥青均价为3638元/吨，环比上周价格下调19元 /吨，周内多数地区沥青价格延续走跌态势。 •周内来看7个区域，5个区域价格下调，1个区域上涨，1个区域暂稳，沥青现货弱势依旧。虽然国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振，但实际需求仍对于现货有压制，北方天气晴好需求小幅增加，而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵，周内华东及华南等地区中石化下调50元/吨，带动区内部分炼厂价格跟跌，区域间资源竞争仍旧激烈，终端需求受制于资金问题改善缓慢，市场成交氛围欠佳，短期沥青现货维持弱稳走势为主，反弹动力不足 800 600 400 200 0 -200 -400 主力合约基差 各区域沥青现货主流价 44004200400038003600340032003000 2024-02-22 2024-03-07 2024-03-212024-04-042024-04-18 2024-05-02 2024-05-16 东北 华北华东华南山东 西北 西南 5000 800 4500 600 4000 400 3500 200 3000 0 25002000 -200 1500 -400 1000 -600 基差期货收盘价 现货市场价 -600 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年