原油沥青周度报告

原油周报目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）EIA周报：截止4月5日当周，美国原油库存增加584.1万桶，原油第二周累库，增幅1.29%。增幅录得2024年2月9日当周以来最大，但库存总水平仍低于五年均线。原油累库的原因主要是春检来临，美国当周炼厂开工率88.3%，降低0.3%，同时美国出口减少131.4万桶/日，净出口量跌至五年区间底部，求以及出口的减少导致原油累库。 重点数据 （2）基本面上，OPEC月报数据显示OPEC维持2024年全球原油需求增速预期在225万桶/日，并将非OPEC供应增速下调10万桶/日至120万桶/日，这使得全球对OPEC集团的需求增加10万桶/日。月报同时显示伊朗、沙特、加蓬和科威特的推动下，3月份欧佩克原油总产量小幅上升至2660.4万桶/日，高于2月份的2660.1万桶/日，但整体保持稳定。 （3）原油出口高频数据，从OPEC+供给来看，4月周度尺度出口下降了近260万桶/日至2734万桶/日，月度层面4月相比三月份下降170万桶/日至2745万桶/日。虽然从绝对幅度而言下降相对明显，但是考虑到部分数据并未统计完全进而当下能够得出的结论是OPEC+供给依然处于收缩的过程当中。 PART 01报告摘要 宏观方面美国经济数据CPI、PPI再次超预期，数据公布后市场进一步推后美联储降息的时间预期。现在认为美国的经济还是强劲的，但是目前二次通胀的风险已经交易比较充分，阶段性的宏观驱动影响会有所削弱。地缘带来的是短期脉冲，如果后续冲突有所淡化，油价后续可能会回落。短期来看，如果地缘冲突激化，油价有向上可能，但是目前失去做多性价比，原油如果短期上涨，多单可以逐步止盈 主要观点 谨慎偏多 交易策略 •宏观方面，美国周三公布CPI数据显示，通胀指标连续三个月高于预期，3月CPI环比上涨0.4%同比上涨3.5%，通胀的核心CPI环比上涨0.4%同比上涨3.8%，均高出预期。在能源价格大幅上涨后，价格指数较2月开始加速。•周四公布的美国3月生产者价格指数(PPI)同样创下了近11个月的最大涨幅，PPI数据显示服务连续第三个月上升，这被证明是通胀居高不下的原因•上周五晚，美国劳工局数据显示，上个月非农就业岗位增加了30.3万个，3月份平均时薪同比增长从4.3%降至4.1%，但仍处于高位。失业率从2月的3.9%降至3月的3.8%，失业率连续26个月低于4%，这是自上世纪60年代未以来最长的一次，强劲的数据让降息预期降温。 PART 03数据分析 供给：3月欧佩克原油产量小幅上升，4月原油出口高频数据下降 •基本面上，昨日OPEC月报数据显示OPEC维持2024年全球原油需求增速预期在225万桶/日，并将非OPEC供应增速下调10万桶/日至120万桶/日，这使得全球对OPEC集团的需求增加10万桶/日。月报同时显示伊朗、沙特、加蓬和科威特的推动下，3月份欧佩克原油总产量小幅上升至2660.4万桶/日，高于2月份的2660.1万桶/日，但整体保持稳定。 •出口高频数据，从OPEC+供给来看，4月周度尺度出口下降了近260万桶/日至2734万桶/日，月度层面4月相比三月份下降170万桶/日至2745万桶/日。虽然从绝对幅度而言下降相对明显，但是考虑到部分数据并未统计完全进而当下能够得出的结论是OPEC+供给依然处于收缩的过程当中。 •出口数据细分来看，二季度需要严格减产的伊拉克并未在4月第一周给出明显的变化，整体依然维持365万桶/日左右，与上一周持平。俄罗斯从之前的出口下降转为了二季度产量层面的下降。从出口数据来看，俄罗斯4月第一周出口下降了120万桶/日，主要还是Urals出口下降所带来的。 需求：EIA原油库存和汽油库存反弹 PART 03数据分析 •EIA周报显示，截止4月5日当周，美国原油库存增加584.1万桶，原油第二周累库，增幅1.29%。增幅录得2024年2月9日当周以来最大，但库存总水平仍低于五年均线。•原油累库的原因主要是春检来临，美国当周炼厂开工率88.3%，降低0.3%，同时美国出口减少131.4万桶/日，净出口量跌至五年区间底部，求以及出口的减少导致原油累库。•当周汽油库存累库71.5万桶，因表需下降，且出口减少；馏分油库存累库165.9万桶，同样是受表需下降影响。墨西哥新炼厂即将上线，冲击拉美地区市场，美国汽油、馏分油出口未来将受到影响，对价格带来压力。 PART 04后市研判 宏观方面美国经济数据CPI、PPI再次超预期，数据公布后市场进一步推后美联储降息的时间预期。现在认为美国的经济还是强劲的，但是目前二次通胀的风险已经交易比较充分，阶段性的宏观驱动影响会有所削弱。地缘带来的是短期脉冲，如果后续冲突有所淡化，油价后续可能会回落。短期来看，如果地缘冲突激化，油价有向上可能，但是目前失去做多性价比，原油如果短期上涨，多单可以逐步止盈 沥青周报目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 （1）截止2024年4月11日，国内沥青均价为3767元/吨，环比上周价格上调26元/吨；（2）截至本周(20240404-0410)，中国沥青炼厂产能利用率为29.4%，环比增加2.9%。（3）本周(20240403-0409)，国内沥青54家企业厂家周度出货量共37.7万吨，环比减少4%。（4）截止2024年4月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计109.3万吨，较上周一(4月1日)上涨2.6%。（5）截止2024年4月8日，国内沥青104家社会库库存共计283.5万吨，较上周一(4月1日)增加2.1%。（5）本周(20240403-0409)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1194.4元/吨，环比减少74.1元/吨。 重点数据 随着原油强势上涨，沥青期现价格均跟随上涨，但在价格上升后弱需求的现实使得累库压力加剧，沥青裂差还在压缩，在原油上涨过程中沥青维持绝对价格上涨，相对价格压缩的状态，短期跟随成本端高位震荡，做多的性价比不足，做空的时间还尚早 主要观点 观望。 交易策略 成本端和低供应支撑，现货价格有所上涨 •4月份国内沥青价格在低供应支撑下，价格连续推涨，截止2024年4月10日，国内沥青均价为3758元/吨，较3月29日价格3694元/吨上调64元/吨涨幅2.0%；较去年同期价格3891元/吨下调124元/吨，跌幅3.2%。 •价格推涨动力主要炼厂开工积极性较低，供应趋紧使得市场业者低价惜售心理趋强。截止本周，国内沥青生产厂家综合产能利用率为29.4%，较3月底30.2%减少0.8%，较去年同期37.0%供应水平减少7.6%，过高的加工成本降低厂家生产沥青积极性。 沥青开工率不及往年同期 PART 03数据分析 •本周（20240403-0409），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1194.4元/吨，环比减少74.1元/吨。周内原料价格涨幅高于沥青及柴油价格，利润亏损加剧。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况） •截至本周（20240404-0410），中国沥青炼厂产能利用率为29.4%，环比增加2.9%，沥青周产量为50.5万吨，环比增加10.5%。主要是东明石化、金陵石化以及云南石化稳定生产沥青，加之克石化提产，带动整体产能利用率增加。 •本周沥青炼厂产能利用率处于近五年低位水平，沥青产量处于近三年中位。回顾2022-2023年，4月上旬平均产能利用率在25.6%-38.5%之间，地炼整体加工利润仍处于低位，导致生产积极性较低，但主营炼厂生产相对集中，带动整体产能利用率增加。 沥青出货量环比下降 PART 03数据分析 •本周（20240403-0409），国内沥青54家企业厂家周度出货量共37.7万吨，环比减少4%。分地区来看，华东与华南出货量减少，华东主要是月初主营批量优惠取消，其次受降雨天气影响，区内炼厂出货有所减少；华南主要是主营周内发船减少，天气影响汽运出货，出货小幅下降。 •地方政府债券发行额今年截止2月累计值为4034亿元，同比去年发行规模较低 厂库、社库小幅累库 PART 03数据分析 •截止2024年4月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计109.3万吨，较上周一（4月1日）上涨2.6%。其中华东及山东地区累库明显，一方面由于部分地区主力炼厂复产沥青，区内沥青供应小幅增加；另一方面，清明假期期间，市场交投氛围一般，炼厂产销弱平衡，厂库库存出现累库。 •截止2024年4月8日，国内沥青104家社会库库存共计283.5万吨，较上周一（4月1日）增加2.1%。统计周期内国内大部分地区社会库出现累库，分析原因，一方面部分地区贸易商存在一部分入库需求，推升社会库累库；另一方面，沥青整体终端需求偏弱，社会库出货有限。 PART 04后市研判 随着原油强势上涨，沥青期现价格均跟随上涨，但在价格上升后弱需求的现实使得累库压力加剧，沥青裂差还在压缩，在原油上涨过程中沥青维持绝对价格上涨，相对价格压缩的状态，短期跟随成本端高位震荡，做多的性价比不足，做空的时间还尚早 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。