原油沥青周度报告

原油沥青周度报告 中航期货 2024-04-12 原油周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）EIA周报：截止4月5日当周，美国原油库存增加584.1万桶，原油第二周累库，增幅1.29%。增幅录得2024年2月9日当周以来最大，但库存总水平仍低于五年均线。原油累库的原因主要是春检来临，美国当周炼厂开工率88.3%，降低0.3%，同时美国出口减少131.4万桶/日，净出口量跌至五年区间底部，求以及出口的减少导致原油累库。 （2）基本面上，OPEC月报数据显示OPEC维持2024年全球原油需求增速预期在225万桶/日，并将非OPEC供应增速下调10万桶/日至120万桶/日，这使得全球对OPEC集团的需求增加10万桶/日。月报同时显示伊朗、沙特、加蓬和科威特的推动下，3月份欧佩克原油总产量小幅上升至2660.4万桶/日，高于2月份的2660.1万桶/日，但整体保持稳定。 （3）原油出口高频数据，从OPEC+供给来看，4月周度尺度出口下降了近260万桶/日至2734万桶/日，月度层面4月相比三月份下降170万桶/日至2745万桶/日。虽然从绝对幅度而言下降相对明显，但是考虑到部分数据并未统计完全进而当下能够得出的结论是OPEC+供给依然处于收缩的过程当中。 主要观点 宏观方面美国经济数据CPI、PPI再次超预期，数据公布后市场进一步推后美联储降息的时间预期。现在认为美国的经济还是强劲的，但是目前二次通胀的风险已经交易比较充分，阶段性的宏观驱动影响会有所削弱。地缘带来的是短期脉冲，如果后续冲突有所淡化，油价后续可能会回落。短期来看，如果地缘冲突激化，油价有向上可能， 但是目前失去做多性价比，原油如果短期上涨，多单可以逐步止盈 交易策略 谨慎偏多 利多因素 利空因素 地缘风险，伊朗回击以色列的不确定性 OPEC2月份减产不及预期 OPEC月报坚持对24年石油需求强劲增长保持不变 美国2月CPI同比超预期，打压降息预期 美国原油表需回升，原油库存去库 数据PA分RT析03 宏观：美国降息预期修正 65605550454035 20 21-102022-012022-04 中国制造业PMI 中、美、欧制造业PMI月CPI环比上涨0.4%同比上涨3.5%，通胀的核心CPI环比上涨0.4%同比上涨3.8%，均高出预期。在能源价格大幅上涨后，价格指数较2月开始加速。 •周四公布的美国3月生产者价格指数(PPI)同样创下了近11个月的最大涨幅，PPI数据显示服务连续第三个月上升，这被证明是通胀居高不下的原因•上周五晚，美国劳工局数据显示，上个月非农就业岗位增加了30.3万个，3月份平均时薪同比增长从4.3%降至4.1%，但仍处于高位。失业率从2月的 3.9%降至3月的3.8%，失业率连续26个月低于4%，这是自上世纪60年代未以 2022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 来最长的一次，强劲的数据让降息预期降温。 美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 10 美国CPI：当月同比 20 9 15 8 10 7 5 65 0 4 •宏观方面，美国周三公布CPI数据显示，通胀指标连续三个月高于预期，3 -5 3 -10 2 -15 1 2019-06 2020-01 2020-08 2021-03 2021-10 2022-05 2022-12 2023-07 0 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 供给：3月欧佩克原油产量小幅上升，4月原油出口高频数据下降 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 24年3月产量环比变化 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 •基本面上，昨日OPEC月报数据显示OPEC维持2024年全球原油需求增速预期在225万桶/日，并将非OPEC供应增速下调10万桶/日至120万桶/日，这使得全球对OPEC集团的需求增加10万桶/日。月报同时显示伊朗、沙特、加蓬和科威特的推动下，3月份欧佩克原油总产量小幅上升至2660.4万桶/日，高于2月份的2660.1万桶/日，但整体保持稳定。 •出口高频数据，从OPEC+供给来看，4月周度尺度出口下降了近260万桶/日至2734万桶/日，月度层面4月相比三月份下降170万桶/日至2745万桶/日。虽然从绝对幅度而言下降相对明显，但是考虑到部分数据并未统计完全进而当下能够得出的结论是OPEC+供给依然处于收缩的过程当中。 •出口数据细分来看，二季度需要严格减产的伊拉克并未在4月第一周给出明显的变化，整体依然维持365万桶/日左右，与上一周持平。俄罗斯从之前的出口下降转为了二季度产量层面的下降。从出口数据来看，俄罗斯4月第一周出口下降了120万桶/日，主要还是Urals出口下降所带来的。 数据PA分RT析03 需求：EIA原油库存和汽油库存反弹 •EIA周报显示，截止4月5日当周，美国原油库存增加584.1万桶，原油第二周累库，增幅1.29%。增幅录得2024年2月9日当周以来最大，但库存总水平仍低于五年均线。 •原油累库的原因主要是春检来临，美国当周炼厂开工率88.3%，降低0.3%，同时美国出口减少131.4万桶/日，净出口量跌至五年区间底部，求以及出口的减少导致原油累库。 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •当周汽油库存累库71.5万桶，因表需下降，且出口减少；馏分油库存累库165.9万桶，同样是受表需下降影响。墨西哥新炼厂即将上线，冲击拉美地区市场，美国汽油、馏分油出口未来将受到影响，对价格带来压力。 美国炼厂开工率（%） 100 95908580757065605550 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东地炼：炼厂开工率（%） 8075706560555045403530 1月1日 3月1日 5月1日7月1日9月1日 11月1日 2020年 2021年2022年2023年 2024年 数据PA分RT析03 上周美国原油库存累库转为去库 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 后市PA研RT判04 宏观方面美国经济数据CPI、PPI再次超预期，数据公布后市场进一步推后美联储降息的时间预期。现在认为美国的经济还是强劲的，但是目前二次通胀的风险已经交易比较充分，阶段性的宏观驱动影响会有所削弱。地缘带来的是短期脉冲，如果后续冲突有所淡化，油价后续可能会回落。短期来看，如果地缘冲突激化，油价有向上可能，但是目前失去做多性价比，原油如果短期上涨，多单可以逐步止盈 沥青周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）截止2024年4月11日，国内沥青均价为3767元/吨，环比上周价格上调26元/吨； （2）截至本周(20240404-0410)，中国沥青炼厂产能利用率为29.4%，环比增加2.9%。 （3）本周(20240403-0409)，国内沥青54家企业厂家周度出货量共37.7万吨，环比减少4%。 （4）截止2024年4月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计109.3万吨，较上周一(4月1日)上涨2.6%。 （5）截止2024年4月8日，国内沥青104家社会库库存共计283.5万吨，较上周一(4月1日)增加2.1%。 （5）本周(20240403-0409)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1194.4元/吨，环比减少74.1元/吨。 主要观点 随着原油强势上涨，沥青期现价格均跟随上涨，但在价格上升后弱需求的现实使得累库压力加剧，沥青裂差还在压缩，在原油上涨过程中沥青维持绝对价格上涨，相对价格压缩的状态，短期跟随成本端高位震荡，做多的性价比不足，做空的时间还尚早 交易策略 观望。 利多因素 利空因素 上游原油高位震荡 厂库社会库双双累库 沥青持续亏损，供应减少 100 沥青期货/布油 沥青期货/上海原油 11 9010 809 708 607 506 405 30 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东沥青现货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 各区域沥青现货主流价 44004200400038003600340032003000 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-302024-02-132024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 2024-04-0 东北 华北华东华南山东 西北 西南 5000 1000 4500 800 4000 600 3500 400 3000 200 2500 0 2000 -200 1500 -400 1000 -600 基差期货收盘价 现货市场价 •4月份国内沥青价格在低供应支撑下，价格连续推涨，截止2024年4月10日，国内沥青均价为3758元/吨，较3月29日价格3694元/吨上调64元/吨涨幅2.0%；较去年同期价格3891元/吨下调124元/吨，跌幅3.2%。 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •价格推涨动力主要炼厂开工积极性较低，供应趋紧使得市场业者低价惜售心理趋强。截止本周，国内沥青生产厂家综合产能利用率为29.4%，较3月底30.2%减少0.8%，较去年同期37.0%供应水平减少7.6%，过高的加工成本降低厂家生产沥青积极性。 沥青装置开工率 65 60 55 50 45