沥青周度报告：原油大幅下行，沥青相对强势

原油大幅下行，沥青相对强势 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 沥青 周度报告 2023年3月13日 分析师 联系人：肖海明 能化分析师 期货从业资格：F3075626投资咨询资格：Z0018001联系电话：15688831285邮箱：xhm@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 摘要 逻辑与观点：沥青尽管本周没有持续上行，但在原油价格大幅下跌的背景下仍能保持震荡可见其强势程度，沥青保持震荡的原因是，一方面原油价格走弱，带动沥青生产成本下降，另一方面，本周宏观经济数据显示经济复苏程度一般，CPI没有通胀压力，为完成5%的增长目标，国内基建仍需发力。未来从成本端来看，俄罗斯减产落地，OPEC有意维护油价，因此供给端依旧是偏紧的，原油需求端，美联储加息所带来的影响还在持续，美就业人数表现一般，中国经济复苏能否带来需求增量仍有较多不确定性，油价的整体下跌空间不大。从需求端来看，今年夏季基建确定性较强，需求能够得到有效保障。真题来看，沥青基本面偏多，期价易涨难跌。 市场回顾：本周沥青期货高位窄幅震荡，走势相对较强，周初沥青小幅震荡整理，震荡区间3850—3950。周尾沥青期货再度尝试向上突破失败，并快速回落。最终，BU06收于3886元/吨，全周下跌54点，跌幅1.37%。同期原油价格走势较弱，周初快速向上尝试突破箱体，周中受加息预期影响大幅转跌，最终WTI收于7 6.61美元/桶，跌3.2美元，跌幅4.01%；布伦特原油收于82.64美元/桶，跌3.19 美元，跌幅3.72%。 风险提示：1.原油价格大幅波动；2.终端需求不及预期 中泰期货研究所 中泰期货服务号 · 原油大幅下行，沥青相对强势 一、多空交织，油价偏弱运行 OPEC+控制产量的政策短期内未有改变，且俄罗斯3月起减产50万桶 /日，欧洲持续减少对俄油采购。叠加美国原油产量增长仍然缓慢。整体来看，供应端趋紧预期仍在。 需求端的利空压力主要源于，虽然近期全球经济数据表现好于预期，但欧美多国持续收紧货币政策的金融环境下，使得市场对经济前景的忧虑持续发酵。利好支撑则表现为中国经济和需求前景向好。美国商业原油库存11周以来首次减少，库存压力有所缓和。整体来看，需求预期展望偏乐观。 货币政策来看，美联储将在3月21日至22日举行货币政策例会并宣布加息决定，美联储主席的最新表态为接下来的议息会议定下了基调，美联储3月加息50BP的概率升至77.9%。美联储鹰派政策预期打压风险偏好，对油价将产生利空抑制。 目前看来原油期货多空交织，空头占据主动，但下方支撑仍存，原油不具备大跌基础。 图表1：沥青原油价格走势 来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 · 图表2：EIA原油库存图表3：EIA成品油库存 来源：同花顺，中泰期货根据公开资料整理来源：同花顺，中泰期货整理 二、沥青现货分析 国内沥青均价为3952元/吨，环比上调12元/吨或0.3%。周内市场来看，沥青价格涨跌互现。分地区来看，七大区域上涨3个，下跌1个，持稳3个。其中山东、华北及西南价格上调，主要原料成本面支撑较强，炼厂维持去库状态，带动价格有所上涨；华东地区价格下调，主要是周内中石汽运价格下调100元/吨，高低端报价区间收窄。短期来看，国内沥青市场延续稳中偏强走势。 本周隆众对96家沥青厂家统计，本周沥青周度总产量为50.5万吨，环比增加1.7万吨。其中地炼总产量32.1万吨，环比下降1.4万吨，中石化总产量12.3万吨，环比增加2.3万吨，中石油总产量3.3万吨，环比增加0.7万吨，中海油2.9万吨，环比持平。。 国内54家沥青样本生产厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2万吨或 0.2%。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计 114.1万吨，环比增加9.8万吨或9.4%。 国际原油震荡运行，但稀释沥青贴水报价有所上涨，成本端预期相对较强。供应端，下周河北鑫海大装置及新疆美汇特转产渣油，但扬子石化、东明石化、珠海华峰有复产沥青计划，整体开工变化较小。需求端，下游终端需求陆续复苏阶段，目前多以入库备货需求为主，预计本月中下旬或逐步好转。短期来看，国内沥青市场维持震荡偏强走势运行。 图表4：焦化装置开工率图表5：石油沥青装置开工率 来源：同花顺，中泰期货根据公开资料整理来源：同花顺，中泰期货整理 三、市场数据 · 图表6：沥青产业链利润图表7：沥青产量 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：国内石油沥青价格图表9：区域间套利空间 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：沥青厂库库存图表11：沥青社会库存 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：沥青焦化料图表13：山东焦化装置利润 来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：沥青尽管本周没有持续上行，但在原油价格大幅下跌的背景下仍能保持震荡可见其强势程度，沥青保持震荡的原因是，一方面原油价格走弱，带动沥青生产成本下降，另一方面，本周宏观经济数据显示经济复苏程度一般，CPI没有通胀压力，为完成5%的增长目标，国内基建仍需发力。未来从成本端来看，俄罗斯减产落地，OPEC有意维护油价，因此供给端依旧是偏紧的，原油需求端，美联储加息所带来的影响还在持续，美就业人数表现一般，中国经济复苏能否带来需求增量仍有较多不确定性，油价的整体下跌空间不大。从需求端来看，今年夏季基建确定性较强，需求能够得到有效保障。真题来看，沥青基本面偏多，期价易涨难跌。 市场回顾：本周沥青期货高位窄幅震荡，走势相对较强，周初沥青小幅震荡整理，震荡区间3850—3950。周尾沥青期货再度尝试向上突破失败，并快速回落。最终，BU06收于3886元/吨，全周下跌54点，跌幅1.37%。同期原油价格走势较弱，周初快速向上尝试突破箱体，周中受加息预期影响大幅转跌，最终WTI收于76.61美元/桶，跌3.2美元，跌幅4.01%；布伦特原油收于82.64美元/桶，跌3.19美元，跌幅3.72%。 风险提示：1.原油价格大幅波动；2.需求不及预期 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。