快递5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探

2024年6月21日 行业报告 交通运输 看好/维持 快递5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探 事件：5月全国快递服务企业业务完成量147.8亿件，同比增长23.8%，增速较4月的22.7%继续提升。分类型看，5月同城件业务量增长21.1%，异地件业务量增长24.4%。 点评： 件量增速环比继续提升：5月行业逐步走出淡季，但3家通达系公司的件量都超越了去年11月份的峰值水平，可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降，行业以价换量的现象依旧比较普遍，特别是在低价件领域的价格战较为激烈。 通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct，申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%，若剔除丰网影响，则同比增长21.9%，增速也有明显抬头。环比来看，申通、韵达与圆通环比4月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%，顺丰则环比增长9.2%。 低价件领域价格继续下探：价格竞争依旧激烈，单票价格由4月的7.99 元/票降至5月的7.85元/票，同比降幅则略微扩大至12.2%。上市公 司方面，申通、韵达与圆通5月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%，圆通降幅小于申通和韵达，但单价环比也呈现下探趋势。 未来3-6个月行业大事： 2024-7-14国家邮政局公布6月快递业量价数据 2024-7-18A股上市快递公司公布6月量价数据 行业基本资料 占比% 股票家数 128 2.79% 行业市值(亿元) 30250.61 3.66% 流通市值() 26202.91 3.95% 行业平均市盈率 16.54 / 行业指数走势图 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 亿元 交通运输 沪深300 11.4% 3.6% -4.2% -12.1% -19.9% -27.7% 申通与韵达的单票收入继续逼近2元，且今年以来二者单票收入水平明显趋同，说明两者竞争领域高度一致，且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距。对比5月和4月的数据，能看出申通和韵达继续拥抱低价路线；圆通采取了平衡收入与份额的策略，但5月数据也体现出公司提升份额的诉求。目前价格战还在持续，且逐步白热化。 成本竞争边际收益递减，价格战正倒逼企业转型升级：通达系内部出现了较明显的价格走势分化。参考一季报情况。圆通与中通的单价降 幅明显低于申通和韵达。目前越是低价的领域价值竞争越激烈。但中高端电商件由于对服务质量有一定要求，同质化程度下降，竞争相对缓和。“生存靠份额，赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势，行业的竞争倒逼企业重视服务质量，走转型升级的道路。 投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已处于较高水平，烈度继续提升的空间有限，若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 6/219/2012/203/206/19 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050005 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 快递行业5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探 1.5月总览：通达系公司件量增速维持高水平，单票价格继续下降 5月全国快递服务企业业务完成量147.8亿件，同比增长23.8%，增速较4月的22.7%继续提升。分类型看， 5月同城件业务量增长21.1%，异地件业务量增长24.4%。 5月行业逐步走出淡季，但3家通达系公司的件量都超越了去年11月份的峰值水平，可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降，行业以价换量的现象依旧比较普遍，特别是在低价件领域的价格战较为激烈。通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct，申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%，若剔除丰网影响，则同比增长21.9%，增速也有明显抬头。环比来看，申通、韵达与圆通环比4月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%，顺丰则环比增长9.2%。 价格方面，5月行业价格竞争依旧激烈，单票价格由4月的7.99元/票降至5月的7.85元/票，同比降幅则略微扩大至12.2%。上市公司方面，申通、韵达与圆通5月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%，圆通降幅小于申通和韵达，但单价环比也呈现下探趋势。 申通与韵达的单票收入继续逼近2元，且今年以来二者单票收入水平明显趋同，说明两者竞争领域高度一致， 且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距。对比5月和4月的数据，能看出申通和韵达继续拥抱低价路线，单价进一步下探；圆通并不完全以份额为导向，采取了平衡收入与份额的策略，但5月数据也体现出公司提升份额的诉求。目前价格战还在持续，且逐步白热化。 虽然价格竞争的烈度略超我们预期，但我们不改变今年价格战有望迎来缓和的判断。行业对价格战的承受能力是有限的，价格竞争烈度越高，持续时间反而可能越短。长期看，行业对服务质量提出更高的要求，单纯的成本优势为企业带来利润贡献将越来越少。行业的变化在倒逼企业重视服务质量，走向转型升级的道路。 2.快递业务量：通达系公司增速皆维持较高水平 5月全国快递服务企业业务完成量147.8亿件，同比增长23.8%，增速较4月的22.7%继续提升。分类型看， 5月同城件业务量增长21.1%，异地件业务量增长24.4%。 注：2024年起快递业务量口径有所调整，以上同比数据皆为调整后口径。 图1：5月业务量同比增长23.8%图2：异地件量同比增长24.4%，同城件量增长21.1% 快递业务量(亿件) 上年同期口径调整后 147.82 上年同期同比 23.8% 同城件增速异地件增速 24.4% 21.1% 同城件增速(上年)异地件增速(上年) 50% 160 140 120 100 80 60 40 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P3 东兴证券行业报告 快递行业5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探 图3：通达系公司增速皆高于行业均值图4：申通与韵达市场份额提升较快 32.7% 29.5% 27.6% 23.8% 14.0% 15.5% 13.2% 13.8% 0% 6% 9% 7.6% 8.2% 12. 12. 15. 市场份额去年同期 韵达申通圆通行业均值顺丰 申通韵达顺丰圆通 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 5月逐步走出淡季，3家通达系公司的件量都超越了去年11月份的峰值水平，可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降，行业以价换量的现象依旧比较普遍，特别是在低价件领域的价格战较为激烈。 通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct，申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%，若剔除丰网影响，则同比增长21.9%，增速也有明显抬头。环比来看，申通、韵达与圆通环比4月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%，顺丰则环比增长9.2%。 图5：申通5月业务量同比提升29.5%图6：顺丰5月业务量同比提升14.0% 19.46 29.5% 申通快递业务量(亿件)上年同期同比 2140% 顺丰快递业务量(亿件)上年同期同比 1440% 18 15 12 9 6 3 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1211.21 14.0% 10 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图7：韵达5月业务量同比增长32.7%图8：圆通5月业务量同比增长27.6% 韵达快递业务量(亿件)上年同期同比 圆通快递业务量(亿件)上年同期同比 20.42 32.7% 24 21 18 15 12 9 6 3 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2422.84 27.6% 21 18 15 12 9 6 3 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 快递行业5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探 3.快递件均收入：低价件领域价格继续下探 价格方面，5月行业价格竞争依旧激烈，单票价格由4月的7.99元/票降至5月的7.85元/票，同比降幅则略微扩大至12.2%。 图9：5月快递单件收入同比下降12.2% 11.00 快递单件收入上年同期同比 0.0% 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 -3.0% 7.85 -12.2% -6.0% -9.0% -12.0% 7.00 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec -15.0% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 上市公司方面，申通、韵达与圆通5月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%，圆通降幅小于申通和韵达，但单价环比也呈现下探趋势。 图10：申通单件收入2.01元，同比下降9.0%图11：顺丰单件收入15.25元，同比下降1.2% 顺丰单件收入（元）上年同期 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 申通单件收入（元）上年同期 同比环比 -2.0% -9.0% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 18同比环比 -1.2% -2.7% 17 16 15 14 13 12 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 快递行业5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探 图12：韵达单件收入2.03元，同比下降16.8%图13：圆通单件收入2.23元，同比下降3.9% 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 韵达单件收入（元）上年同期 同比环比 -1.0% -16.8% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 5% 0% -5% -10% -15% -20% 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 圆通单件收入（元）上年同期 同比环比 -3.0% -3.9% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 申通与韵达的单票收入继续逼近2元，且今年以来二者单票收入水平明显趋同，说明两者竞争领域高度一致， 且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的