交通运输行业快递板块2023年8月数据点评：8月业务量同比增幅达18.3%，单票收入小幅下探

证8月业务量同比增幅达18.3%，单票收 研 券入小幅下探 究——快递板块2023年8月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 行业数据：根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成 行业:交通运输 814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比 日期: 2023年09月22日 增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长 18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看，8 分析师:王亚琪 SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为 8.9元，同比下滑5.1%。 % % % % 09/2212/2202/2304/2307/2309/23 7 5 2 0 -2% -4% -6% 行-9% 业-11% 动态 相关报告： 交通运输沪深300 各快递公司数据：根据各快递公司发布的8月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.2/17.4/15.2亿件，均实现同比正向增长。顺丰8月快递量同比下滑3.4%，但剔除丰网后则同比增长11.9%，凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势。单票收入方面，8月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长6.0%，但剔除丰网后则同比下滑6.6%。 此外，根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降。各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差 《十一假期出行需求旺盛，民航及铁路客流量有望高位运行》 ——2023年09月18日 《8月快递发展指数为361.5，行业规模增长较为良好》 ——2023年09月13日 《吉祥航空23年上半年业绩明显改善，看好旺季民航市场业绩弹性》 ——2023年08月28日 缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与 第二梯队价差拉大。 行业观点：我们认为，短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续的降本增效导致成本端同步下滑。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.8%）>圆通（11.8%）>顺丰（10.1%）>韵达（-5.3%）； 业务量：申通（31.8%）>圆通（18.9%）>顺丰（9.6%）>韵达（-0.1%）； 单票收入：顺丰（0.5%）>韵达（-5.2%）>圆通（-5.9%）>申通（-9.1%）。 各快递公司2023年8月同比增速情况： 快递收入：申通（7.6%）>圆通（6.2%）>顺丰（2.4%）>韵达（-9.9%）； 行业动态 业务量：申通（24.0%）>圆通（14.5%）>韵达（9.1%）>顺丰（-3.4%）； 单票收入：顺丰（6.0%）>圆通（-7.3%）>申通（-13.2%）>韵达（-17.2%）。 风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 目录 18月业务量同比增幅达18.3%，单票收入小幅下探4 2风险提示7 图 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%）4 图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿 件、%）4 图3：2023年8月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%）6 图4：2023年8月主要公司的快递业务量及增速（单位：亿件、%）6 图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单 位：元/件、%）6 表 表1：2023年8月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-8月累计数据（单位：亿元、亿 件、元/件、%）4 表2：2023年8月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-8月累计数据（单位：亿元、亿 件、元/件、%）6 18月业务量同比增幅达18.3%，单票收入小幅下探 根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长 18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看， 8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为8.9元，同比下滑5.1%。 表1：2023年8月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-8月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%） 2023年 8月数据 2022年同比 环比 2023年 1-8月数据2022年 同比 快递业务收入 992.8 883.9 12.3% 4.2% 7488.1 6764.4 10.7% 快递业务量 111.6 94.3 18.3% 3.6% 814.6 703.0 15.9% 单票收入 8.9 9.4 -5.1% 0.6% 9.2 9.6 -4.5% 资料来源：邮政局，上海证券研究所 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%） 图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿件、%） 20222023同比20222023同比 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20.0% 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30.0% 资料来源：邮政局，上海证券研究所资料来源：邮政局，上海证券研究所 根据各快递公司发布的8月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.2/17.4/15.2亿件，均实现同比正向增长。顺丰8月快递量同比下滑3.4%，但剔除丰网后则同比增长11.9%，凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势。单票收入方面，8月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长6.0%，但剔除丰网后则同比下滑6.6%。 此外，根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降。各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与第二梯队价差拉大。 我们认为，短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续的降本增效导致成本端同步下滑。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.8%）>圆通（11.8%）>顺丰（10.1%）>韵达（-5.3%）； 业务量：申通（31.8%）>圆通（18.9%）>顺丰（9.6%）>韵达（-0.1%）； 单票收入：顺丰（0.5%）>韵达（-5.2%）>圆通（-5.9%）>申通（-9.1%）。 各快递公司2023年8月同比增速情况： 快递收入：申通（7.6%）>圆通（6.2%）>顺丰（2.4%）>韵达（-9.9%）； 业务量：申通（24.0%）>圆通（14.5%）>韵达（9.1%）>顺丰（-3.4%）； 单票收入：顺丰（6.0%）>圆通（-7.3%）>申通（-13.2%）>韵达（-17.2%）。 图3：2023年8月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%） 图4：2023年8月主要公司的快递业务量及增速 （单位：亿件、%） 180.0 120.0 60.0 快递收入同比 2.4% 6.2%7.6% -9.9% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 20.0 15.0 10.0 5.0 快递业务量同比 24.0% 14.5% 9.1% -3.4% 40.0% 20.0% 0.0% 0.0 顺丰韵达圆通申通 -20.0% 0.0 顺丰韵达圆通申通 -20.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所资料来源：各公司公告，上海证券研究所 图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单位：元/件、%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 顺丰韵达圆通申通 同比-顺丰同比-韵达同比-圆通同比-申通 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 表2：2023年8月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-8月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%） 快递收入 2023年 8月数据 2022年同比 环比 2023年 1-8月数据2022年 同比 顺丰 150.5 147.0 2.4% 1.9% 1218.2 1106.2 10.1% 韵达 35.2 39.0 -9.9% 1.7% 279.4 295.0 -5.3% 圆通 40.7 38.3 6.2% 3.4% 319.0 285.2 11.8% 申通 31.9 29.6 7.6% 2.9% 244.1 203.8 19.8% 快递业务量 2023年 2022年 同比 环比 2023年 2022年 同比 顺丰 9.1 9.4 -3.4% 3.1% 76.3 69.6 9.6% 韵达 16.2 14.9 9.1% 3.2% 116.0 116.2 -0.1% 圆通 17.4 15.2 14.5% 3.0% 132.1 111.1 18.9% 申通 15.2 12.3 24.0% 5.7% 106.8 81.0 31.8% 单票收入 2023年 2022年 同比 环比 2023年 2022年 同比 顺丰 16.5 15.6 6.0% -1.1% 16.0 15.9 0.5% 韵达 2.2 2.6 -17.2% -1.4% 2.4 2.5 -5.2% 圆通 2.3 2.5 -7.3% 0.4% 2.4 2.6 -5.9% 申通 2.1 2.4 -13.2% -2.3% 2.3 2.5 -9.1% 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 2风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，