海顺新材机构调研纪要

海顺新材机构调研报告 调研日期:2024-06-19 上海海顺新型药用包装材料股份有限公司专业生产新型药用包装材料和铝箔食品包装,为制药企业客户提供防潮、防氧、避光、儿童保护的整体药品包装解决方案。公司已在冷冲压成型铝这类新型医药包装材料方面成功实现高阳隔性,高展性及强耐候性,并在该细分市场上成为知名企业。其主打产品包括冷冲压成型铝热带型泡罩铝、SP复合膜、PTP铝箔、聚三氟复Z烯/聚氙7烯复合硬片等,并出口到美国、英国、西班牙、埃及、越南、爱尔兰等十几个国家。2011年,公司和世界五百强的美国霍尼韦尔公司建立战略合作关系,按照霍尼韦尔对专利特殊许可使用和分销商的要求,海顺的质量保证体系必须纳入到霍尼韦尔的标准中去。2020年,公司成立浙江海顺新材料有限公司,采用先进工艺和进口设备生产精密塑料包装容器产品升级换代,功能强大,系列丰富,广泛用于药品、医疗、食品、化妆品等行业。 2024-06-20 董事会秘书杨高锋 2024-06-192024-06-19 特定对象调研公司会议室 汇添富基金基金管理公司胡奕,黄和清 问:请问公司今年的业绩如何? 答:2024年一季度公司营业收入与上年同期基本持平。2023年一季度受甲流等疾病影响,用药需求较高,与之相对应的药包营收相对增长明显,而2024年市场恢复正常,相对平稳。 2024年一季度新增可转债的费用摊销大约733万,较2023年同期有较大增加,故而对公司净利润有所影响。问:公司采用的是什么销售模式? 答:目前公司国内基本采用的是直销,海外部分有采用经销方式。 问:公司的定价机制是怎样的? 答:公司产品的定价一般是成本加成利润,业务人员接到客户订单,然后由内勤经与技术、采购、生产等部门确认后,全成本核算价格并报价,签署合同、下达订单等。 问:铝价上涨公司如何应对? 答:铝价和供应商一般采用前期均价结算,所以相对平滑,另外公司在铝价较低时会多储备做安全库存,同时公司一般采用订单报价方式,做到向下游部分价格传导。目前来讲,铝价上涨对公司的影响有限。 问:请问公司目前的产能和产量情况。 答:公司目前总计产能约4万吨,产量约3.3万吨。今年定增和可转债募投部分项目逐步投产后,估计产能有大幅提升。问:南浔项目何时投产? 答:南浔原来自有资金建的部分产能已经投产了,最近几个月定增项目在试生产,下半年产能逐步释放。问:今年毛利率是否和去年差不多? 答:公司毛利率总体相对稳定,变化不大。问:功能性聚烯烃膜材料的应用场景有哪些? 答:功能性聚烯烃膜材料是统称,功能性就是公司根据客户个性化的需求进行配方设计和生产,主要应用于食品、医药、电子等领域,聚烯烃就是烯烃聚合物,包含多种材料。 问:可回收复合材料的下游是? 答:可回收复合材料的应用场景比较广,可回收复合材料采用单一材料复合而成,采用先进的技术和设备,结合了多种原料的特征,比如尼龙硬度较大,便于印刷,铝箔的阻隔性较好,阻隔水分和氧气,PE的密封性较好,所以原来复合材料能用到的地方,可回收复合材料也基本可以用到,同时价格较低、可回收,所以下游需求还是比较好的。 问:公司购买的原料铝是否已经供应商加工? 答:公司购买的铝为供应商用铝锭加工后的铝箔,所以铝箔价格一般为铝锭价格加成加工手续费。问:药包之外其他版块的毛利率是否较低? 答:新消费领域对包装的要求较高,比较适合高质量、高端的包装材料,比较匹配客户的产品定位,可以有较高的毛利率。反之,传统消费包装材料价格较低,毛利率较低。铝塑膜市场价格波动较大,去年铝塑膜价格下降比较大。 问:公司的铝塑膜产品适用哪些类型的电池?向哪些电池客户供货? 答:铝塑膜主要是应用于软包电池,软包电池主要应用于3C、动力及储能领域。3C类用电池的生产厂商较为分散,我们目前主要还是给3C及储能客户供货。 问:公司还会考虑其他投资吗? 答:公司先做好定增、可转债的项目,尽快达产;外延的机会也在关注,公司也会关注一些和我们行业匹配度比较高的公司,从互补的角度来看,我们主要看标的产品是否互补,渠道是否共享,客户是否可以共同开发,同时收购的价格也要合适。 问:公司的账期回款情况? 答:公司对账期的要求一般为3个月,账期较长的客户我们会暂停合作。问:公司现在可转债补流资金有多少? 答:可转债补充流动资金1.1亿元,暂时补充流动资金大约一个亿。 问:公司定增、可转债项目是否按计划投资? 答:定增项目基本已完成投资;可转债功能性聚烯烃膜项目投资进度基本按照进度在投资,铝塑膜项目视市场情况在投资。问:请介绍一下公司流贷、授信、长期借款的情况。 答:公司流贷成本相对较低,一般资金成本在3%以下,公司授信额度有十几个亿,公司业绩较为稳定,银行较为支持。南浔的项目贷款为5年期限。 问:可转债的利率是多少? 答:参考可比同信用等级的中债企业债利率,是随市场变动的,今年市场利率降下来,对企业降低财务费用算利好。问:公司是否会考虑可转债转股价格下修? 答:公司将综合宏观政策、行业发展趋势、经营情况、资本市场变动情况等因素对可转债转股价格进行考量,后续如进行可转债转股价格下修,公司将按相关规定及时履行审批程序及信息披露义务。公司将通过稳健经营,努力切实提升企业内在价值,回馈全体投资人。 问:消费领域是否受宏观经济影响? 答:新消费领域与宏观经济相关性较高,有一定影响。问:请介绍一下海外市场的情况。 答:海外市场巨大,公司持续扩大海外市场份额,相比国内,海外企业药包不需要做关联评审,切入更快。就海外市场,公司这两年也投入更多。 问:药包行业是否产能过剩? 答:药包行业属于相对成熟行业,不过国内产品升级的空间比较大,结构性的需求增长更多,一般客户趋向首选行业头部企业,头部企业在各方面做得更好,比如质量、合规、环保、服务等方面,毕竟头部企业在技术、设备、人才、资金等方面的投资更具优势。