5月畜禽养殖跟踪月报：猪价震荡向上，继续看好养殖板块

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 6% 1% -4% -9% -14% -19% 分析师余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1.《情绪分歧猪价短期震荡，供应偏紧持续推荐》2024-06-16 2.《供应偏紧猪价延续上行，持续推荐生猪养殖》2024-06-10 3.《情绪主导猪价较快上行，周期反转持续推荐》2024-06-02 证券研究报告 5月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 生猪养殖：猪价震荡向上，产能去化或延续。供应压力环比减少，企业有惜售挺价行为，需求端对猪价支撑较为有限；供需博弈下，猪价整体震荡偏强据农业农村部，5月生猪均价为15.59元/kg，月环比+1.55%，月同比+7.16%看涨情绪下有养殖户进行压栏，根据涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为125.64kg，月环比-0.35%。5月行业产能去化或延续。母猪主动淘汰意愿较低，但由于前期空栏率高的养殖户基本已经完成补栏，养殖户受资金影响补栏较为谨慎，且梅雨季节即将到来，猪瘟疫情或有反复，整体产能变化幅度不大根据国家统计局数据，4月能繁母猪存栏数量3986万头，月环比-0.10%。仔猪价格涨幅明显，据农业农村部，5月仔猪均价38.70元/kg，月环比+5.38%，月同比+6.04%。5月上市公司生猪出栏量同比下行，生猪养殖行业15家上市企业5月合计出栏生猪1257万头，同比-0.03%。 白羽肉鸡养殖：商品代苗价坚挺，祖代海外品种正常引进。5月鸡苗价格震荡上行，毛鸡均价下滑。1）根据钢联数据统计，截至5月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.91元/羽，5月均价为2.92元/羽，环比4月均价2.84元/羽上涨2.77%。2）根据钢联数据统计，截至5月末，毛鸡成交价为3.6元/斤5月均价为3.78元/斤，环比4月下降1.41%。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价5月震荡上行（供应压力开始有所缓解需求环比改善）；产能仍有去化可能（企业现金流压力增加明显，缺乏补栏窗口）；产能去化传导下价格周期反转渐进，仍然建议底部位置配置生猪养殖相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，目前养殖端规避“三伏天”出鸡，补栏情绪低迷，需求低迷下游毛鸡价格下滑至低位，预计后期维持稳定，我们认为随着猪周期反转渐近，猪价有望拉动毛鸡价格上行。相关标的：益生股份、圣农发展等。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值收盘价 投资评级 PE EPS（元） 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 002714 牧原股份 （亿元） 2,429.35 （06.20） 44.45 2023A -0.78 2024E 2.27 2025E 3.66 2023A - 2024E 19.56 2025E 12.15 增持 300498 温氏股份 1,332.58 20.03 -0.96 0.81 1.63 - 24.58 12.31 增持 603477 巨星农牧 160.93 31.55 -1.27 0.89 2.30 - 35.45 13.73 增持 600975 新五丰 106.71 8.46 -0.95 0.21 0.83 - 39.52 10.18 增持 002458 益生股份 94.82 8.57 0.49 0.90 0.70 17.53 9.51 12.27 增持 002299 圣农发展 186.63 15.01 0.53 0.96 1.09 28.10 15.64 13.78 增持 数据来源：wind6月20日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1行业：供应压力缓解猪价向上，需求低迷毛鸡价格下滑4 1.1生猪养殖：猪价震荡向上，产能去化或延续4 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价坚挺，海外引种正常进行5 25月经营情况：生猪出栏同比减少，鸡肉价格同环比下滑7 2.1生猪：上市公司生猪出栏量同比减少7 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格同环比涨跌不一，鸡肉价格同环比下降8 3风险提示10 图表目录 图1.5月仔猪价格月环比+5.38%，生猪均价月环比+1.55%4 图2.5月行业能繁母猪存栏去化或延续4 图3.5月出栏均重震荡微降5 图4.5月自繁自养及外购仔猪养殖利润为30.87元/头及168.34元/头5 图5.我国祖代2024年5月引种更新量为14.25万套5 图6.2024年1-5月祖代鸡更新品种中国产品种占比约为42.9%5 图7.5月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比上升6 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗5月均价格同比下滑，环比上升6 图9.截至5月31日，商品代鸡苗价格2.91元/羽6 图10.截至5月31日，毛鸡成交价3.6元/斤6 图11.5月上市公司生猪合计出栏量同比-0.03%7 图12.5月半数猪企出栏量同比为负7 图13.5月生猪出栏均重涨跌不一（单位：kg）8 图14.5月各猪企销售均价普遍上行（单位：元/kg）8 图15.益生股份鸡苗收入同比-18.21%，环比+28.51%8 图16.益生股份鸡苗销售均价为3.85元/只，环比+11.54%8 图17.民和股份鸡苗收入同比+44.23%，环比+3.96%9 图18.民和股份鸡苗销售均价为3.08元/只，环比-0.24%9 图19.圣农发展鸡肉收入同比+3.77%，环比+4.49%9 图20.圣农发展鸡肉销售均价10058元/吨，环比-0.63%9 图21.仙坛股份鸡肉收入同比-22.17%，环比-6.62%10 图22.仙坛股份鸡肉销售均价8246元/吨，环比-6.22%10 1行业：供应压力缓解猪价向上，需求低迷毛鸡价格下滑 1.1生猪养殖：猪价震荡向上，产能去化或延续 5月猪价震荡向上。供应方面，产能去化及前期疾病影响传导下，供应压力环比减少，月下旬企业亦有惜售挺价行为；需求端，屠宰量整体表现一般，消费对猪价支撑较为有限；供需博弈下，猪价整体震荡偏强。据农业农村部，5月生猪均价为15.59元/kg，月环比+1.55%，月同比+7.16%。后市看涨预期下，下旬北方养殖户进场积极，仔猪价格涨幅明显，据农业农村部，5月仔猪均价38.70元/kg，月环比+5.38%，月同比+6.04%。五一节后出栏均重下降，下旬看涨情绪下压栏有所增加，5月出栏均重整体震荡微降，根据涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为125.64kg，月环比-0.35%；根据农业农村部，5月全国生猪屠宰后均重为91.86kg，月环比+0.38%。 5月行业产能去化或延续。5月在看涨预期下，母猪主动淘汰意愿较低，但由于前期空栏率高的养殖户基本已经完成补栏，养殖户受资金影响补栏较为谨慎，且梅雨季节即将到来，猪瘟疫情或有反复，整体而言，产能变化幅度不大。根据国家统计局数据，4月能繁母猪存栏数量3986万头，月环比-0.10%。根据钢联统计， 5月能繁母猪存栏量较4月环比+0.43%，其中规模场环比+0.38%，中小散环比 +1.96%。根据涌益咨询，5月能繁母猪存栏量较4月环比+0.73%。受仔猪价格上涨带动，二元母猪价格低位有所上行，5月二元母猪均价31.03元/kg，月环比+0.12%，月同比-3.46%；主动去产能仍有一定延续，根据钢联，5月淘汰母猪均价11.34元 /公斤，月环比+10.46%，月同比+8.62%。 5月养殖利润持续好转。伴随猪价回升及饲料原料价格下调，养殖企业利润持续 好转，5月外购仔猪平均盈利为168.34元/头，相比4月增加60.95元/头；自繁自 养平均盈利为30.87元/头，环比4月扭亏为盈。 图1.5月仔猪价格月环比+5.38%，生猪均价月环比 +1.55% 图2.5月行业能繁母猪存栏去化或延续 60.00 40.00 20.00 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0.00 全国仔猪平均价（元/kg)全国生猪平均价（元/kg) 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 能繁母猪存栏环比(涌益咨询） 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 规模场能繁母猪存栏环比（Mysteel) 能繁母猪存栏环比（农业农村部） 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Wind，财通证券研究所 图3.5月出栏均重震荡微降 图4.5月自繁自养及外购仔猪养殖利润为30.87元/头 及168.34元/头 140 130 120 110 100 95 90 85 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 80 1,500.00 1,000.00 500.00 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0.00 -500.00 全国平均商品猪出栏体重(kg)全国屠宰后均重(kg)(右） -1,000.00 外购仔猪盈利(元/头）自繁自养盈利(元/头) 数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价坚挺，海外引种正常进行 图5.我国祖代2024年5月引种更新量为14.25万套 图6.2024年1-5月祖代鸡更新品种中国产品种占比约 为42.9% 祖代鸡国内自繁量占比较高，海外品种正常引进。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡2024年5月引种更新量为14.25万套，同比增加21.38%，环比下降5.63%，更新国家及品种为：美国安伟捷的AA+、罗斯308、利丰品种，新西兰的科宝品种，国内广明2号、沃德188。2024年1-5月国内品种占比约为42.9%，美国品种占比35.94%，剩余为新西兰品种。2023年12月下旬美国俄克拉荷马州祖代开始对国内供种，预计下月美国引种依旧按计划正常进行；但田纳西州及密西西比州是否开放引种尚未确定。 20 国产品种, 42.90% 美国品种, 35.94% 新西兰品 种,21.16% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 0 白羽祖代鸡更新量（万套） 数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：钢联数据，财通证券研究所 父母代鸡苗销量环比上升，月均价同比下滑，环比上升。根据钢联数据统计，5月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为582.29万套，环比+10.35%；5月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为38.34元/套，同比-37.81%，环比+8.64%。 图7.5月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比上升 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗5月均价格同比下滑，环比上升 80070 70060 60050 50